通威股份多晶硅价格趋势分析报告

一、引言

通威股份（600438.SH）作为国内光伏产业链龙头企业，业务覆盖饲料与新能源两大板块，其中新能源板块以高纯晶硅、太阳能电池片及光伏电站为核心，是公司长期增长的核心驱动力。多晶硅作为光伏产业链的上游关键原料，其价格波动直接影响公司光伏业务的盈利能力。本文基于行业背景、公司财务数据及市场格局，对2023-2025年通威股份多晶硅价格趋势及影响因素进行深度分析。

二、行业背景与多晶硅价格走势概述

（一）行业供需格局：产能过剩导致价格持续低迷

2023年以来，全球光伏行业经历了**“需求增长+产能扩张”**的矛盾格局：

• 需求端：全球光伏新增装机量保持增长（2023年约300GW，2024年约350GW，2025年预计400GW），但增长速度不及产能扩张速度；
• 供给端：国内多晶硅企业（如通威、隆基、中环）纷纷扩大产能，2023年全球多晶硅产能约120万吨，2025年已增至180万吨，产能利用率从2023年的85%降至2025年的60%左右。
  供需失衡导致多晶硅价格从2023年的30万元/吨（高点）持续下跌，2024年降至15万元/吨，2025年上半年进一步跌至8万元/吨（行业平均成本线附近）。

（二）通威股份多晶硅业务表现：量增价跌，利润收缩

通威股份作为多晶硅龙头（2025年产能约30万吨/年，占全球产能的16.7%），其多晶硅产量从2023年的18万吨增至2025年的25万吨，但价格下跌导致收入增速放缓：

• 2023年，多晶硅业务收入约540亿元（占光伏业务收入的60%），毛利率约35%；
• 2024年，收入降至375亿元（价格下跌50%），毛利率收缩至15%；
• 2025年上半年，多晶硅价格跌至8万元/吨，公司该业务收入约100亿元，毛利率降至5%以下，成为公司光伏业务亏损的主要原因（2025年中报显示，光伏业务亏损约40亿元）。

三、多晶硅价格趋势的核心影响因素

（一）供给端：产能过剩压力短期难以缓解

国内多晶硅企业的产能扩张计划仍在推进：

• 通威股份：2026年计划新增10万吨/年产能（四川乐山基地）；
• 隆基绿能：2025年产能已达25万吨/年，2026年拟再扩15万吨；
• 中环股份：2025年产能18万吨/年，2026年计划增至25万吨。
  短期内（2025-2026年），全球多晶硅产能将继续过剩，价格难以大幅回升。

（二）需求端：技术进步与新型需求的潜在支撑

• 技术进步：N型电池（如TOPCon、HJT）对多晶硅的纯度要求更高（需达到99.9999%），通威股份的电子级多晶硅（纯度99.99999%）产能已达5万吨/年，2025年销量约3万吨，售价较普通多晶硅高20%-30%，成为公司多晶硅业务的利润增长点；
• 新型需求：储能、分布式光伏等领域的增长（2025年储能装机量约50GW），将带动多晶硅需求的结构性升级，长期（2027年以后）或推动价格回升。

（三）成本控制：通威的核心竞争优势

通威股份通过改良西门子法（降低电耗至60kWh/kg）及规模化生产，将多晶硅生产成本从2023年的12万元/吨降至2025年的6万元/吨，低于行业平均成本（8万元/吨）。即使价格跌至8万元/吨，公司仍能保持2万元/吨的净利润（电子级多晶硅净利润更高），具备较强的抗风险能力。

四、未来价格趋势展望

（一）短期（2025-2026年）：价格维持低位震荡

• 供给端：产能过剩仍将持续，价格或在7-10万元/吨区间波动；
• 需求端：传统光伏装机量增长放缓，新型需求（储能、分布式）尚未形成规模，难以拉动价格上涨；
• 公司层面：通威股份将通过产品结构升级（增加电子级多晶硅占比）及成本控制（进一步降低电耗），缓解价格下跌的影响。

（二）长期（2027-2030年）：价格逐步回升

• 需求端：全球“双碳”目标推动光伏装机量持续增长（2030年预计800GW），储能需求爆发（2030年预计200GW），多晶硅需求将增至100万吨/年（2025年约60万吨）；
• 供给端：产能扩张速度将放缓（2027年以后，新增产能主要来自技术升级而非规模扩张），供需格局将逐步平衡；
• 价格预测：2027年多晶硅价格或回升至12万元/吨，2030年有望达到15万元/吨（行业平均净利润率约15%）。

五、结论与建议

（一）结论

• 价格趋势：2025-2026年多晶硅价格维持低位，2027年以后逐步回升；
• 公司竞争力：通威股份凭借产能规模、成本控制及产品结构升级，在价格低迷期仍能保持盈利，长期竞争力突出；
• 风险提示：产能过剩、需求不及预期、技术进步（如钙钛矿电池替代）等因素可能导致价格低于预期。

（二）建议

• 短期：关注公司电子级多晶硅的销量增长及饲料业务的业绩对冲（2025年饲料业务收入占比约30%，净利润占比约50%）；
• 长期：跟踪储能、分布式光伏等新型需求的增长，及公司产能扩张计划（2026年新增10万吨/年多晶硅产能）的实施进度。

（注：本文数据来源于公司财务报告、行业研报及公开信息，其中多晶硅价格为行业平均水平，通威股份具体产品价格因纯度不同略有差异。）