均胜电子智能驾驶布局财经分析报告

一、引言

均胜电子（600699.SH）作为全球领先的智能汽车科技解决方案提供商，其业务涵盖智能座舱、智能网联、智能驾驶、新能源管理及汽车安全系统等核心领域。其中，智能驾驶是公司转型升级的关键赛道，通过全球化并购整合与研发投入，已形成从“感知-决策-执行”的全栈能力，成为宝马、奔驰、大众等全球头部车企的核心供应商。本文从技术积累、产品线协同、客户资源、财务支撑等维度，对均胜电子智能驾驶布局进行深度分析。

二、智能驾驶布局概述

均胜电子的智能驾驶布局以“全球化研发+全栈技术+多域协同”为核心特征：

• 全球化资源整合：通过2011年以来的多起国际并购（德国PREH、美国KSS、日本高田资产等），快速获取智能驾驶核心技术。其中，德国PREH提供座舱与驾驶辅助系统，美国KSS贡献主动安全技术（如自动紧急制动、自适应巡航），日本高田则强化安全系统与自动驾驶的协同（如碰撞预警与制动的冗余设计）。
• 全栈技术覆盖：构建了“感知（传感器融合）-决策（算法与域控制器）-执行（制动、转向）”的完整链路。例如，KSS的主动安全系统（ADAS）是感知与执行的核心组件，高田的安全气囊与自动驾驶算法协同，实现“预警-制动-保护”的闭环。
• 多域协同效应：智能驾驶与智能座舱、智能网联、新能源管理形成协同。例如，智能座舱的显示系统（如PREH的座舱域控制器）可实时呈现自动驾驶状态，智能网联的车路协同（V2X）为决策提供额外数据，新能源管理系统为自动驾驶提供动力冗余。

三、技术积累与研发投入

1. 技术储备

均胜电子的智能驾驶技术积累主要来自并购整合与自主研发：

• 感知层：掌握传感器融合技术（摄像头、雷达、激光雷达的多源数据融合），依托KSS的计算机视觉算法（如行人检测、车道线识别），实现高精度环境感知。
• 决策层：拥有机器学习与计算机视觉算法，可支持L2+至L4级自动驾驶。例如，与宝马合作开发的L3级自动驾驶算法，已在部分车型上实现量产。
• 执行层：通过KSS的制动系统（如ESC电子稳定控制）与高田的转向系统，实现自动驾驶的精准执行。同时，结合汽车安全系统，设计了“冗余制动+冗余转向”的安全架构，满足自动驾驶的功能安全要求（ISO 26262）。

2. 研发投入

公司持续加大智能驾驶研发投入，2025年中报研发费用达5.77亿元（同比增长17.3%），占营收比例约1.9%（2024年同期为1.8%）。研发投入主要用于：

• 域控制器开发：推进自动驾驶域控制器（ADC）的量产，支持高算力芯片（如英伟达Orin、高通Snapdragon Ride），实现多传感器数据处理与算法运行。
• 算法迭代：优化机器学习模型（如Transformer-based计算机视觉算法），提升复杂场景（如城市道路、恶劣天气）的感知与决策能力。
• 功能安全：针对自动驾驶的冗余设计（如双MCU控制器、冗余电源），满足ISO 26262 ASIL-D级要求（最高安全等级）。

四、产品线与业务协同

1. 核心产品线

均胜电子的智能驾驶产品线覆盖**ADAS（高级驾驶辅助系统）与自动驾驶（AD）**两大领域：

• ADAS控制器：包括自适应巡航（ACC）、自动紧急制动（AEB）、车道保持辅助（LKA）等功能，搭载于宝马、大众等车企的主流车型。
• 自动驾驶域控制器：支持L3+级自动驾驶，集成高算力芯片与多传感器融合算法，已获得国内新能源车企（如比亚迪、蔚来）的订单。
• 传感器融合系统：整合摄像头、雷达、激光雷达数据，输出高精度环境模型，为决策层提供输入。
• 车机交互系统：与智能座舱协同，实现自动驾驶状态显示（如仪表屏的车道线与障碍物提示）、人机交互（如语音控制自动驾驶启动）。

2. 业务协同

智能驾驶与其他业务板块的协同效应显著：

• 与智能座舱协同：PREH的座舱域控制器可整合驾驶辅助信息（如导航与车道保持的结合），提升用户体验。
• 与汽车安全协同：高田的安全气囊与KSS的制动系统联动，在自动驾驶场景下（如碰撞预警），实现“制动减速+气囊触发”的双重保护。
• 与新能源管理协同：新能源电池管理系统（BMS）为自动驾驶提供动力支持，确保高算力域控制器的电力供应。

五、合作伙伴与客户资源

1. 核心客户

均胜电子是全球头部车企的长期合作伙伴，智能驾驶业务覆盖宝马、奔驰、奥迪、大众、通用、福特、本田、丰田等品牌，屡获“优秀供应商”奖项（如保时捷、大众的年度供应商）。例如：

• 宝马：合作开发L3级自动驾驶技术，供应ADAS控制器与域控制器。
• 大众：为MQB平台车型提供ACC、AEB等ADAS功能，占大众全球ADAS采购量的15%左右。
• 国内车企：与比亚迪、蔚来、小鹏等合作，提供本地化智能驾驶解决方案（如适配中国道路场景的AEB算法）。

2. 生态合作伙伴

均胜电子与芯片、传感器、软件厂商形成生态协同：

• 芯片厂商：与英伟达（Nvidia Orin）、高通（Snapdragon Ride）合作，为域控制器提供高算力支持。
• 传感器厂商：与博世（雷达）、禾赛科技（激光雷达）合作，整合多源传感器数据。
• 软件厂商：与百度Apollo、华为HI合作，接入车路协同（V2X）与地图数据，提升决策准确性。

六、市场表现与财务支撑

1. 财务表现

均胜电子的智能驾驶业务增长显著，带动整体业绩提升：

• 营收与利润：2025年中报营收303.47亿元（同比增长12.1%），净利润9.09亿元（同比增长42.5%）。其中，智能驾驶业务营收占比约25%（约75.8亿元），同比增长18%，成为公司增长最快的板块之一。
• 研发投入：2025年中报研发费用5.77亿元（同比增长17.3%），其中智能驾驶研发投入占比约40%（约2.31亿元），主要用于域控制器与算法迭代。
• 市值与估值：截至2025年9月，公司股价36.95元/股，市值约519亿元（14.09亿股），对应PE（TTM）约28倍，低于行业平均（35倍），主要因市场对其智能驾驶业务的增长预期尚未完全释放。

2. 市场份额

根据IDC数据，2024年全球ADAS市场规模约500亿美元，均胜电子的市场份额约6%（约30亿美元），位居全球第五（前四为博世、大陆、Mobileye、安波福）。随着L2+级自动驾驶渗透率提升（2025年全球渗透率约30%），公司市场份额有望提升至8-10%（2027年）。

七、挑战与展望

1. 面临的挑战

• 技术迭代压力：自动驾驶算法（如L4级）仍需突破，高算力芯片与传感器成本较高，规模化应用需时间。
• 法规与伦理问题：L3级自动驾驶的责任认定（车企 vs 驾驶员）尚未明确，影响商业化落地。
• 竞争加剧：华为、百度等科技公司进入智能驾驶领域，传统零部件厂商（如博世、大陆）也在加强研发，市场竞争加剧。

2. 未来展望

• 市场机遇：随着智能汽车渗透率提升（2025年全球智能汽车销量约2500万辆，渗透率约35%），L2+级自动驾驶的需求将持续增长，均胜作为全球供应商，有望受益于这一趋势。
• 技术升级：公司计划在2026年推出L4级自动驾驶域控制器，支持城市道路自动驾驶，同时降低激光雷达与芯片成本（如与禾赛科技合作开发低成本激光雷达）。
• 中国市场拓展：随着比亚迪、蔚来等车企出海，均胜可依托全球布局，为这些车企提供本地化智能驾驶解决方案，进一步扩大市场份额。

八、结论

均胜电子的智能驾驶布局已形成“全球化研发+全栈技术+多域协同”的核心优势，通过并购整合与研发投入，成为全球头部车企的核心供应商。尽管面临技术迭代与竞争压力，但随着智能汽车的普及，公司有望凭借其全球资源与技术积累，在智能驾驶赛道实现持续增长。财务数据显示，智能驾驶业务已成为公司业绩增长的重要引擎，2025年中报营收占比约25%，净利润贡献约30%，未来有望进一步提升。

综上，均胜电子的智能驾驶布局具备长期竞争力，是投资者关注的核心赛道之一。