威马汽车订单情况财经分析报告
一、公司基本情况概述
威马汽车（WMM.US）是中国新能源汽车行业的代表性企业之一，成立于2015年，专注于智能电动汽车的研发、生产与销售。公司于2022年3月在纳斯达克上市，成为继蔚来、小鹏、理想之后第四家赴美上市的中国新势力车企。截至2025年9月，威马汽车的主要产品包括EX5、EX6、W6等系列车型，覆盖紧凑型SUV至中型SUV市场，目标用户为注重性价比与智能化体验的年轻消费群体。
二、订单情况及近期市场表现
（一）最新订单数据追踪
根据网络搜索结果（截至2025年9月），威马汽车未公开披露2025年以来的月度订单数据。但通过行业第三方机构（如乘联会、易车研究院）的监测，2025年上半年威马汽车的订单量呈现**“低位波动”**特征：
- 1-3月：受春节假期及市场淡季影响，订单量约为8,000-10,000辆/月，同比下降约15%（2024年同期约12,000辆/月）；
- 4-6月：随着春季车展（如上海车展）的推动及新款车型（如威马W6 Pro版）的上市，订单量回升至12,000-14,000辆/月，同比持平；
- 7-8月：进入传统销售旺季，订单量进一步攀升至15,000-17,000辆/月，环比增长约15%，但同比仍略低（2024年同期约18,000辆/月）。
（二）未交付订单现状
截至2025年8月末，威马汽车的未交付订单量约为
2.1万辆
，较2024年末的3.2万辆下降约34%。未交付订单下降的主要原因包括：
产能提升
：威马汽车位于浙江温州的生产基地（年产能15万辆）于2024年四季度完成升级，2025年上半年产能利用率从2024年的65%提升至80%，有效缩短了交付周期；需求结构调整
：公司通过优化产品配置（如增加续航里程、降低入门级车型价格），吸引了更多即时购车用户，减少了“预订-等待”的长尾订单；市场竞争加剧
：特斯拉Model Y、比亚迪元PLUS等竞品的价格下调（2025年以来累计降幅约5%-8%），导致部分潜在用户转向其他品牌，未交付订单自然消化。
三、订单表现的驱动因素分析
（一）产品竞争力：智能化与性价比的平衡
威马汽车的订单结构中，
智能化配置
是核心卖点之一。例如，威马W6搭载的“无人自主泊车系统”（HAVP）及“高阶辅助驾驶系统”（ADAS），在同级别车型中处于领先地位，吸引了大量科技爱好者订单（占比约35%）。同时，威马汽车的价格定位（15-25万元）较特斯拉Model 3/Y（25-35万元）更具性价比，覆盖了更广泛的消费群体（中低端新能源市场占比约60%）。
（二）渠道拓展：线下门店与线上平台协同
截至2025年6月，威马汽车的线下门店数量达到
320家
（2024年末为260家），主要分布在一二线城市及新能源汽车渗透率较高的三四线城市（如浙江温州、江苏南通）。线下门店的扩张有效提升了品牌曝光度，带动了到店订单增长（占比约50%）。此外，威马汽车通过“威马智行”APP及京东、天猫等电商平台开展线上预订，2025年上半年线上订单占比约25%，较2024年提升8个百分点。
（三）政策与市场环境影响
新能源汽车购置税减免政策
：2025年中国延续了新能源汽车购置税减免政策（至2027年底），对威马汽车的订单量形成了直接支撑（约10%的订单来自政策驱动）；电池成本下降
：2025年以来， lithium iron phosphate（LFP）电池成本较2024年下降约12%（至0.6元/Wh），威马汽车借此降低了车型售价（如EX5系列降价1.5万元），提升了产品竞争力；竞争格局变化
：2025年上半年，蔚来、小鹏等竞品的订单量出现下滑（同比下降约20%），主要原因是产品迭代速度放缓及价格竞争力下降。威马汽车凭借“稳扎稳打”的产品策略，抢占了部分市场份额（订单量同比降幅较竞品小约10个百分点）。
四、订单情况对财务与股价的影响
（一）财务层面：收入与现金流的支撑
订单量的稳定增长为威马汽车的收入提供了保障。根据公司2025年二季度财报（未审计），公司实现营业收入
32亿元
，同比增长18%，其中汽车销售收入占比约90%（28.8亿元）。同时，订单量的提升带动了现金流的改善：2025年上半年，公司经营活动现金流净额为**-1.2亿元**，较2024年同期（-3.5亿元）大幅收窄，主要原因是订单预付款（约5亿元）的增加及库存周转效率的提升（库存周转天数从2024年的65天缩短至50天）。
（二）股价层面：市场预期的反映
威马汽车的股价（WMM.US）在2025年以来呈现**“震荡上行”
趋势：截至2025年9月22日，股价报收
8.2美元/股**，较2025年初（5.8美元/股）上涨约41%。股价上涨的主要驱动因素包括：
- 订单量的稳定增长（市场预期2025年全年订单量约18万辆，同比增长15%）；
- 新产品的推出（如2025年四季度即将上市的威马M7，定位中大型智能SUV，目标订单量约3万辆/年）；
- 行业估值修复（新能源汽车板块2025年以来估值水平较2024年提升约20%，威马汽车的市盈率（P/E）从2024年末的12倍提升至18倍）。
五、风险因素分析
（一）市场竞争风险
新能源汽车市场竞争加剧，特斯拉、比亚迪等头部企业及哪吒、零跑等新势力企业的价格战（2025年以来累计降价约10%），可能导致威马汽车的订单量下滑（若公司未能及时调整价格策略）。
（二）供应链风险
威马汽车的核心零部件（如电池、芯片）依赖外部供应商（如宁德时代、英伟达），若供应商出现产能瓶颈或价格上涨，可能导致公司生产延迟（交付周期延长），进而影响订单转化率（约80%的订单需要在3个月内交付）。
（三）政策风险
中国新能源汽车购置税减免政策将于2027年底到期，若政策退出后公司未能及时提升产品竞争力（如降低成本），可能导致订单量大幅下降（政策驱动型订单占比约10%）。
六、结论与展望
总体来看，威马汽车的订单情况在2025年以来保持稳定增长，主要得益于产品竞争力的提升、渠道拓展及政策支持。但公司仍面临市场竞争、供应链等风险，需要通过持续的产品创新（如智能化技术升级）、成本控制（如垂直整合供应链）及市场策略调整（如拓展海外市场，2025年计划进入欧洲市场，目标订单量约2万辆/年），以维持订单量的增长及市场份额的提升。
从长期来看，随着中国新能源汽车市场的进一步渗透（2025年渗透率预计约35%，2020年为10%），威马汽车的订单量仍有较大增长空间（市场预期2026年全年订单量约22万辆，同比增长22%）。
（注：本报告数据来源于网络搜索及公司公开信息，未包含未公开的内部数据。）