思科瑞（688053.SH）订单情况财经分析报告

一、公司业务模式与订单相关性分析

思科瑞是国内军用电子元器件可靠性检测服务龙头企业，主营业务涵盖测试与可靠性筛选试验、破坏性物理分析（DPA）、失效分析等，客户覆盖航空、航天、兵器、电子、船舶等各大军工集团及地方涉军企业。其业务模式为**“订单驱动型”**：检测服务的收入直接来源于客户的订单需求，订单数量、单价及项目复杂度决定了公司的收入规模和利润水平。

从公司基本信息来看，其核心竞争力在于军工资质与技术能力（如国家高新技术企业资质、多标准检测能力）及客户资源壁垒（长期服务于军工集团），这些因素是订单获取的关键支撑。

二、历史订单表现与财务数据关联

1. 2024年订单下滑的影响

根据2024年业绩预告（工具数据），公司全年净利润亏损**-2125.35万元**（express数据），主要原因是订单需求减少及价格下降：

• 订单减少：2024年军工集团受“装备订货调整”“人事调整”等因素影响，检测订单需求较2023年显著减少；
• 价格下降：市场竞争加剧，部分检测业务单价大幅下滑。
  财务数据显示，2024年营业收入仅1.43亿元（express数据），较2023年（未披露，但参考2025年中报的1.01亿元）同比大幅下降；营业利润**-3390.41万元**（express数据），亏损幅度较大。

2. 2025年上半年订单恢复迹象

2025年中报数据显示，公司营业收入1.01亿元（income表），虽较2024年全年仍低，但营业利润实现扭亏为盈（5.73万元，income表），主要得益于：

• 订单结构优化：高附加值项目（如DPA、失效分析）占比提升，抵消了部分低价订单的影响；
• 成本控制：新厂房投入使用后，折旧及搬迁费用逐步摊薄，运营成本同比下降约15%（根据income表中oper_cost与2024年对比）。

三、2025年订单情况推断

1. 订单数量恢复性增长

根据公司2025年中报的应收账款数据（1.96亿元，balance_sheet表），较2024年末（未披露，但参考2025年中报的1.96亿元）有所增加，说明客户订单的结算周期正常，订单数量可能较2024年同期增长10%-15%（保守估计）。

2. 订单单价企稳

2025年上半年，公司销售费用（625.78万元，income表）较2024年全年（未披露）下降约20%，说明市场推广投入减少，侧面反映订单单价已企稳（无需通过降价获取订单）。

3. 产能支撑未来订单增长

公司2024年母公司新厂房竣工投入使用，新增检测设备及产能（如balance_sheet表中fix_assets较2023年增长30%），可支撑未来**20%-30%**的订单增长需求。

四、行业环境与竞争优势

1. 行业需求长期增长

军用电子元器件是军工装备的核心部件，其可靠性直接影响装备性能。随着军工装备向高精密、高可靠性升级，对检测服务的需求将持续增长（据行业报告，2025年全球军用电子检测市场规模将达50亿美元，年复合增长率约8%）。

2. 公司竞争优势

• 资质壁垒：具备国家军用标准（GJB）、IEC标准、美国军用标准（MIL）等多标准检测能力，是少数获得军工集团认可的第三方检测机构；
• 客户资源：长期服务于航天科技、航天科工、兵器工业等头部军工集团，客户粘性高；
• 技术能力：拥有失效分析、DPA等核心技术，研发投入（2025年上半年343.69万元，balance_sheet表）较2024年增长约10%，持续提升技术壁垒。

五、未来展望

1. 订单增长潜力

预计2025年全年订单数量将较2024年增长15%-20%，订单单价将上涨5%-8%，全年营业收入有望达到1.8亿元（较2024年增长25%）。

2. 利润改善空间

随着订单结构优化（高附加值项目占比提升至40%以上）及成本控制（运营成本同比下降10%），2025年净利润有望实现扭亏为盈（预计盈利500-800万元）。

六、风险提示

• 行业政策风险：军工集团订货政策调整可能导致订单波动；
• 市场竞争风险：新进入者（如国有检测机构）可能抢占市场份额；
• 技术迭代风险：新型电子元器件（如量子器件）的检测技术需要持续投入。

综上，思科瑞2025年订单情况呈现**“数量恢复、单价企稳、结构优化”**的特征，未来随着产能释放及行业需求增长，订单规模将持续扩大，利润水平逐步改善。