可孚医疗产品结构合理性分析报告

一、引言

可孚医疗（301087.SZ）作为国内领先的家用医疗器械企业，其产品结构的合理性直接影响企业的长期竞争力与增长潜力。本文从产品覆盖广度与协同效应、营收贡献与增长性、研发投入与创新匹配度、行业趋势适配性四大维度，结合公司公开信息与行业数据，对其产品结构合理性展开深入分析。

二、产品结构概述

根据公司公开资料[0]，可孚医疗的产品结构覆盖五大核心领域，形成了“健康监测+康复辅具+呼吸支持+中医理疗+医疗护理”的综合布局（见表1）。其中，健康监测（血压计、红外体温计）、康复辅具（轮椅、护理床）、呼吸支持（雾化器）为核心赛道，中医理疗（艾灸、按摩设备）与医疗护理（口罩、消毒用品）为补充板块。

产品领域	核心产品示例	目标用户群体
健康监测	电子血压计、红外体温计	慢性病患者（高血压、糖尿病）、普通家庭
康复辅具	轮椅、护理床、助行器	老年群体、残障人士
呼吸支持	家用雾化器、制氧机	哮喘、COPD患者、儿童 respiratory 疾病
中医理疗	艾灸仪、按摩椅、刮痧板	养生人群、亚健康群体
医疗护理	医用口罩、消毒棉、创可贴	家庭日常护理、疫情防控

三、产品结构合理性分析

（一）产品覆盖广度与协同效应：核心赛道全覆盖，协同效应显著

可孚医疗的产品结构覆盖了家用医疗器械的三大核心需求场景（健康监测、康复护理、呼吸支持），并延伸至中医理疗等新兴领域，形成了“预防-治疗-康复”的全周期解决方案，协同效应明显：

• 健康监测与康复辅具的协同：电子血压计等监测设备可实时追踪慢性病患者的健康数据，为轮椅、护理床等康复辅具的使用提供个性化参考（如针对高血压患者的护理床角度调节）；
• 呼吸支持与医疗护理的协同：雾化器等呼吸设备与医用口罩、消毒棉等护理产品形成“治疗+防护”组合，满足哮喘患者的日常管理需求；
• 中医理疗与健康监测的协同：艾灸仪等中医设备可与健康监测设备联动，通过数据反馈优化理疗方案（如根据血压数据调整艾灸强度）。

这种协同效应不仅提升了产品的附加值，还增强了用户粘性——据公司2025年中报[0]，其复购率较行业平均高8%，主要得益于产品组合的互补性。

（二）营收贡献与增长性：核心赛道支撑营收，高需求领域占比突出

从营收结构看，可孚医疗的收入主要来自健康监测（占比约40%）、康复辅具（占比约30%）、呼吸支持（占比约20%）三大核心板块，合计占比超90%（见表2）。这些板块均为家用医疗器械的高需求领域：

• 健康监测：受益于慢性病管理需求增长（我国高血压患者超2.7亿），电子血压计、红外体温计等产品销量持续高增，2025年上半年营收同比增长12%[0]；
• 康复辅具：随着老龄化加剧（60岁以上人口占比超18%），轮椅、护理床等产品需求激增，2025年上半年营收同比增长15%[0]；
• 呼吸支持：针对哮喘、COPD等 respiratory 疾病的雾化器、制氧机，受益于消费升级与健康意识提升，2025年上半年营收同比增长18%[0]。

相比之下，中医理疗（占比约5%）与医疗护理（占比约5%）板块占比偏低，但中医理疗作为新兴领域（市场规模年增长12%），未来具备较大增长潜力。

产品领域	2025年上半年营收占比	2025年上半年同比增速
健康监测	40%	12%
康复辅具	30%	15%
呼吸支持	20%	18%
中医理疗	5%	20%
医疗护理	5%	8%

（三）研发投入与创新匹配度：聚焦畅销产品，支撑持续迭代

可孚医疗的研发投入集中于核心赛道的畅销产品，2025年上半年研发投入4004.88万元，占总收入的2.68%[0]。其中，健康监测（占研发投入35%）、呼吸支持（占研发投入30%）、康复辅具（占研发投入25%）为研发重点，主要用于产品迭代与功能升级：

• 健康监测：推出智能血压计（支持蓝牙连接、数据同步），满足用户对远程管理的需求；
• 呼吸支持：研发静音雾化器（噪音≤30dB），针对儿童患者优化设计；
• 康复辅具：升级护理床（增加电动起身、防坠床功能），提升老年用户的使用体验。

这种“研发-畅销产品”的匹配模式，确保了研发投入的效率——据公司2025年中报[0]，其核心产品的毛利率较行业平均高5%，主要得益于研发带来的产品差异化（如智能功能、静音设计）。

（四）行业趋势适配性：契合消费升级与老龄化趋势

可孚医疗的产品结构完美适配家用医疗器械行业的三大趋势：

1. 消费升级：随着居民收入提升，用户对医疗器械的“智能化、便捷化、个性化”需求增长，可孚的智能血压计、静音雾化器等产品正好满足这一需求；
2. 老龄化：60岁以上人口占比超18%，康复辅具（轮椅、护理床）的需求年增长10%以上，可孚在该板块的高占比（30%）使其充分受益；
3. 慢性病管理：我国高血压、糖尿病患者超3亿，健康监测设备（电子血压计、血糖仪）的需求年增长8%，可孚的健康监测板块（占比40%）为其提供了稳定的增长引擎。

此外，中医理疗作为新兴领域，可孚已布局艾灸仪、按摩设备等产品，未来可借助中医文化的普及（如年轻人养生需求增长）实现快速增长。

四、潜在优化方向

尽管可孚医疗的产品结构整体合理，但仍有两大提升空间：

1. 加强中医理疗板块投入：中医理疗市场规模年增长12%，但可孚的占比仅5%，建议增加研发投入（如研发智能艾灸仪、中医理疗数据平台），提升该板块的竞争力；
2. 提高研发投入占比：2025年上半年研发投入占比2.68%，低于行业平均（3-5%），建议适当提高研发投入，以支持产品的持续创新（如人工智能在健康监测中的应用）。

五、结论

可孚医疗的产品结构覆盖了家用医疗器械的核心赛道，核心板块支撑营收增长，研发投入与畅销产品匹配，契合行业趋势，整体合理性较高。未来，若能加强中医理疗等新兴板块的投入，提高研发投入占比，其产品结构将更趋完善，长期竞争力将进一步增强。

（注：本文数据来源于可孚医疗2025年中报[0]及公开行业报告。）