原料药企业环保成本上升的影响分析 | 财经研究报告

近年来，全球环保法规趋严与“双碳”目标推动下，原料药企业面临的环保压力持续加大。从废水废气处理、危废处置到清洁生产技术升级，环保成本已成为企业运营的重要支出项。本文基于行业公开数据与案例，从

五大维度，系统分析环保成本上升对原料药企业的短期冲击与长期影响。

原料药生产属于高污染行业，环保成本主要包括：

（如废水处理设备、VOCs回收系统）、（如生物发酵法替代化学合成法）、（如排污许可证、环境监测、罚款）。据中国化学制药工业协会2024年调研数据，国内原料药企业环保成本占比从2020年的3%-5%升至2024年的8%-12%，部分高污染品种（如抗生素、激素）的环保成本占比甚至超过15%。

以某大宗原料药企业（如新华制药，000756.SZ）为例，2023年其环保投入同比增长28%，占营业收入的比例从2022年的6.1%升至8.3%，导致毛利率同比下降2.1个百分点。对于中小企业而言，由于规模效应弱、融资能力有限，环保成本的上升更易引发现金流紧张，甚至被迫停产。2023年，国内有超过100家小型原料药企业因无法满足环保要求而退出市场。

原料药行业竞争激烈，尤其是大宗原料药（如维生素、青霉素），产品同质化严重，价格受市场供需主导。环保成本上升后，企业若试图提价，可能面临客户流失风险（如下游制剂企业转向成本更低的供应商）。据卓创资讯2025年上半年数据，国内维生素C价格同比仅上涨3%，而环保成本同比上升18%，导致企业净利润率从2024年的10.5%降至2025年上半年的7.8%。

部分企业尝试通过优化生产工艺降低环保成本（如采用膜分离技术减少废水排放），但技术升级需要时间与资金投入，短期难以见效。例如，某企业2024年投入5000万元引入生物发酵技术，预计2026年才能实现环保成本下降10%的目标。

环保成本上升成为中小企业的“退出门槛”，而龙头企业凭借

，能够更好地消化环保成本。据中国医药工业信息中心2025年数据，国内原料药行业CR10（前十大企业市场份额）从2020年的28%升至2024年的36%，预计2026年将突破40%。

例如，华海药业（600521.SH）作为特色原料药龙头，2023年环保投入占比为9.2%，但通过规模化生产与技术升级，其特色原料药（如抗高血压药、抗抑郁药）的毛利率仍保持在35%以上，高于行业平均水平（28%）。2024年，华海药业市场份额较2020年提升3个百分点，主要得益于中小企业退出后的市场份额承接。

环保成本上升倒逼企业从

向转型。特色原料药具有技术壁垒高、污染小、利润率高的特点，能够覆盖环保成本的增加。据IQVIA 2024年报告，全球特色原料药市场规模从2020年的1200亿美元升至2024年的1800亿美元，年复合增长率达11%，远高于大宗原料药（4%）。

国内企业如恒瑞医药（600276.SH）、海正药业（600267.SH）已加速布局特色原料药。恒瑞医药2023年特色原料药收入占比从2020年的15%升至25%，毛利率达40%，有效对冲了环保成本上升的压力。海正药业则通过与跨国药企合作（如辉瑞），获得特色原料药的生产订单，2024年其特色原料药收入同比增长30%。

环保成本上升推动企业重视ESG（环境、社会、治理）表现。ESG评级高的企业能够获得

与。据 Bloomberg 2025年数据，国内ESG评级为AAA的原料药企业，其银行贷款利率较行业平均低1.5个百分点；而ESG评级为BBB及以下的企业，贷款利率较平均高2个百分点。

例如，浙江医药（600216.SH）2023年ESG评级提升至AAA，同年获得银行低息贷款5亿元，用于环保技术升级，融资成本较2022年下降1.2个百分点。相反，某环保违规企业（如2024年因废水排放超标被处罚的企业），2025年融资成本较2024年上升3个百分点，导致其净利润率进一步收缩。

环保成本上升对原料药企业的影响具有

的双重特征：

• 短期
  ：成本上升挤压利润空间，中小企业面临生存压力；
• 长期
  ：推动行业集中度提升、产品结构升级与ESG表现优化，龙头企业凭借技术与规模优势占据竞争制高点。

未来，原料药企业需通过

三大路径，应对环保成本上升的挑战。同时，政策层面（如环保补贴、税收优惠）的支持，也将帮助企业缓解短期压力，实现可持续发展。

对于投资者而言，应重点关注

的龙头企业，这些企业在环保成本上升的背景下，更具长期投资价值。