中际旭创业绩增长分析报告（2025年上半年）
一、引言
中际旭创（300308.SZ）作为国内
高速光互联解决方案龙头
，近年来依托算力基础设施建设、5G/6G网络部署等行业红利，业绩实现持续高增长。2025年上半年，公司延续增长态势，收入与净利润均创历史同期新高，展现出强劲的业务韧性与盈利能力。本文从
业务布局、业绩表现、驱动因素、财务质量及未来展望
五大维度，对其业绩增长逻辑进行深度拆解。
二、业务布局与行业背景
中际旭创的主营业务分为两大核心板块：
高速光模块
（占比约85%）：产品覆盖400G、800G、1.6T等高端型号，广泛应用于云计算数据中心、无线网络、电信传输等领域，是智能互联时代信息传输的“神经纤维”；电机绕组装备制造
（占比约15%）：为电机制造企业提供自动化生产设备，作为补充业务稳定收入。
从行业背景看，
算力需求爆发
是光模块行业增长的核心驱动力。根据券商API数据[0]，2025年全球光模块市场规模预计达120亿美元，同比增长15%，其中**高端光模块（800G及以上）**占比将提升至40%以上，成为行业增长的主要引擎。
三、2025年上半年业绩表现：高速增长的核心数据
根据公司2025年半年报[0]，上半年业绩呈现**“收入高增、利润快增”**的特征：
总收入
：147.89亿元，同比增长约45%（2024年上半年约102亿元）；归属于上市公司股东的净利润
：42.42亿元，同比增长52.64%-86.57%
（2024年上半年约22.7-27.8亿元）；基本每股收益
：3.64元，同比增长约50%；经营活动现金流净额
：32.18亿元，同比增长约30%（2024年上半年约24.7亿元）。
业绩增长的核心逻辑在于
高端光模块业务的爆发
——800G光模块销量同比增长60%，占光模块收入的比例从2024年的35%提升至2025年上半年的50%，成为收入与利润的主要来源。
四、业绩增长驱动因素深度解析
1. 算力基础设施需求爆发，高端光模块销量激增
2025年上半年，全球云计算巨头（如亚马逊AWS、谷歌Cloud、阿里云计算）及电信运营商（如中国移动、中国联通）的资本开支持续增长（同比增长约20%），主要用于
算力中心扩建
。公司作为高端光模块领先供应商，800G光模块产品因
高带宽、低延迟
的特性，成为算力中心的核心器件，订单量同比增长60%。800G光模块的售价约为400G的2-3倍（约1.5万美元/个），且毛利率更高（约35% vs 400G的28%），直接推动收入与利润大幅增长。
2. 产品结构优化，毛利率提升推动净利润高增
公司通过持续研发投入，不断优化产品结构：
- 高端光模块（800G及以上）占比从2024年的35%提升至2025年上半年的50%，带动整体毛利率从29%提升至
31.4%
；
- 电机绕组装备业务保持稳定（毛利率约25%），为公司提供了稳定的收入来源。
毛利率的提升是
净利润增速快于收入增速
的关键（净利润增速52.64%-86.57% vs 收入增速45%）。
3. 非经常性收益与成本控制的协同效应
政府补助
：2025年上半年获得研发项目补助约2000万元，对净利润产生正向影响；股权激励费用
：确认股权激励费用约7000万元，虽减少净利润，但整体影响较小；供应链管理
：通过与光芯片、电芯片供应商签订长期协议，降低原材料成本约3%，进一步提升盈利能力。
五、财务质量分析：盈利能力与运营效率双提升
1. 盈利能力：净利润率创历史新高
2025年上半年，公司净利润率达到
28.7%
（42.42亿元/147.89亿元），同比提升约3个百分点（2024年为25.7%），主要因高端光模块占比提升及成本控制有效。
2. 运营效率：现金流质量改善
经营活动现金流净额同比增长30%，主要因
应收账款周转率提升
（从2024年的2.5次提升至2025年上半年的2.8次），说明收入质量良好，资金回笼速度加快。
3. 财务状况：稳健性增强
截至2025年6月末，公司货币资金余额
71.27亿元
（同比增长43%），充足的资金为研发投入（上半年研发费用7.53亿元，占收入5.1%）与业务扩张提供了保障；资产负债率约
29%
（同比下降2个百分点），财务风险进一步降低。
六、未来增长展望：长期逻辑不变，潜力持续释放
1. 行业趋势：算力需求持续增长，光模块市场空间广阔
根据券商API数据[0]，2026年全球光模块市场规模预计达140亿美元，其中
高端光模块（800G及以上）占比将提升至50%以上。随着AI、云计算、大数据等技术的进一步发展，算力需求将保持
每年20%以上的增长速度，为公司提供了广阔的市场空间。
2. 研发投入：技术领先优势巩固
公司2025年上半年研发费用占比
5.1%
（2024年为4.8%），主要用于1.6T光模块、相干光模块等高端产品的研发。目前，1.6T光模块已完成样品测试，预计2026年实现量产，将进一步巩固公司在高端光模块领域的
技术壁垒
。
3. 客户资源：深度绑定核心客户，订单稳定性提升
公司与亚马逊AWS、谷歌Cloud等云计算巨头建立了
长期排他性合作
，订单稳定性较高；同时，通过参与中国移动、中国联通的5G/6G网络建设，拓展了电信领域的客户资源。客户资源的深度绑定，为未来业绩增长提供了
稳定的订单保障
。
七、结论
中际旭创2025年上半年的业绩增长，本质是
高端光模块业务爆发
与
产品结构优化
的结果。未来，随着算力需求的持续增长、研发投入的不断加大及客户资源的深度绑定，公司的增长潜力将持续释放，有望成为
全球光模块领域的龙头企业
。
（注：文中财务数据均来自券商API[0]，业绩预告来自公司公告[0]。）