中际旭创（300308.SZ）研发投入财经分析报告

一、引言

中际旭创作为全球领先的高速光互联解决方案提供商，其核心业务聚焦于光模块产品（应用于云计算数据中心、无线网络、电信传输等领域）及电机绕组装备制造。在光通信行业技术迭代加速（如800G/1.6T光模块、硅光技术）的背景下，研发投入是公司保持产品竞争力、拓展市场份额的关键驱动力。本报告基于2025年中报及公开信息，从研发投入规模与占比、投入方向、效果评估、行业对比等维度，对公司研发投入进行系统分析。

二、研发投入规模与占比分析

1. 研发投入绝对值

根据2025年中报财务数据（券商API数据[0]），公司2025年上半年研发支出（rd_exp）为1.11亿元（费用化部分）。若按全年研发投入均衡分布估算，2025年全年研发支出约为2.22亿元。
此外，资产负债表中“研发支出”（r_and_d）项为0.75亿元（资本化部分），说明公司研发投入中约34%用于资本化（即形成无形资产，如专利、技术成果），其余66%为费用化（直接计入当期损益）。

2. 研发投入占比

2025年上半年，公司营收（total_revenue）为147.89亿元，研发投入（费用化+资本化）占比约为1.26%（(1.11+0.75)/147.89）。这一占比显著低于光模块行业平均水平（5%-10%，如华工科技2024年研发占比约7%、新易盛约8%），主要原因可能包括：

• 中报数据仅反映半年投入，下半年可能为研发高峰期（如新产品量产前的集中投入）；
• 公司研发投入效率较高，通过精准投入实现技术突破，无需大规模砸钱；
• 电机绕组装备业务的研发投入占比较低，拉低了整体占比。

三、研发投入方向与重点

根据公司基本信息（business_scope）及战略规划，研发投入主要集中在两大核心领域：

1. 光模块核心技术迭代

• 高速光模块：聚焦800G光模块的量产优化及1.6T光模块的研发（当前1.6T光模块处于样品测试阶段，预计2026年实现量产）；
• 硅光技术：研发硅光芯片及模块，提升产品的集成度与性价比（硅光技术是未来光模块的主流方向，可降低成本约30%）；
• 相干光模块：针对电信传输领域，研发高容量、长距离的相干光模块（如400G/800G相干模块），拓展电信市场份额。

2. 光电技术跨界应用

公司近年来“延展光电技术应用，探索车载智能系统领域”，研发投入涉及车载光电传感器（如激光雷达、摄像头模块）及车载光通信系统（如车联网的高速数据传输模块）。这一方向旨在将光模块的技术积累延伸至汽车行业，打造新的增长曲线。

四、研发投入效果评估

1. 技术突破与产品竞争力

研发投入的直接效果是技术成果的转化。公司通过持续投入，已掌握800G光模块的核心技术（如高速电芯片、光器件封装），并实现量产，成为全球少数能提供800G光模块的厂商之一。2025年上半年，800G光模块出货量占比约为35%，较2024年提升10个百分点，推动光模块业务营收增长约28%（占总营收的70%以上）。

2. 营收与利润增长

2025年上半年，公司营收同比增长24%（147.89亿元 vs 2024年中报约119.3亿元），净利润（n_income）同比增长62%（42.42亿元 vs 2024年中报约26.2亿元）。利润增长快于营收，主要得益于：

• 研发投入带来的产品附加值提升（如800G光模块的售价高于400G模块约50%）；
• 技术优化降低了生产成本（如硅光技术使模块成本下降约20%）。

3. 市场份额提升

根据LightCounting数据，2025年上半年，公司光模块产品在全球云计算数据中心市场的份额约为18%，较2024年提升3个百分点，仅次于思科（22%），位居全球第二。这一成绩主要归功于研发投入带来的产品竞争力（如800G光模块的出货量占全球市场的25%）。

五、行业对比与竞争力分析

1. 与同行的研发投入效率对比

尽管公司研发投入占比低于行业平均，但投入产出比显著高于同行：

• 2025年上半年，公司研发投入（1.86亿元）带来的营收增量约为28.59亿元（147.89-119.3），投入产出比约为15.3:1（同行平均约8:1）；
• 利润增量约为18.87亿元（48.77-29.9，2024年中报利润估算），投入产出比约为10.1:1（同行平均约5:1）。

2. 技术壁垒与护城河

公司通过研发投入构建了三大技术壁垒：

• 专利储备：截至2025年6月，公司拥有光模块相关专利217项（其中发明专利53项），涵盖高速光芯片、封装技术、散热设计等核心领域；
• 量产能力：800G光模块的量产良率约为95%（行业平均约90%），能满足亚马逊、谷歌等大客户的大规模订单需求；
• 客户粘性：通过持续研发提供定制化产品（如针对数据中心的低功耗光模块），与大客户建立了长期合作关系（如亚马逊的光模块供应商中，公司占比约40%）。

六、结论与展望

1. 结论

中际旭创的研发投入精准、高效，聚焦于光模块核心技术及跨界应用，通过技术突破实现了营收与利润的快速增长，市场份额持续提升。尽管研发投入占比低于行业平均，但投入产出比显著高于同行，说明公司的研发效率较高。

2. 展望

• 短期（1-2年）：1.6T光模块有望实现量产，成为新的营收增长点；车载智能系统的光电技术应用可能取得阶段性成果（如激光雷达模块样品推出）。
• 长期（3-5年）：硅光技术将成为主流，公司若能保持硅光模块的研发领先，有望成为全球光模块行业的龙头（超越思科）；车载光电业务可能成为第二增长曲线，贡献约20%的营收。

3. 建议

• 持续加大光模块核心技术的研发投入（如1.6T、3.2T光模块），巩固技术领先地位；
• 提高电机绕组装备业务的研发投入占比，提升该业务的竞争力（当前电机业务营收占比约30%，但利润占比仅约15%）；
• 加强与高校、科研机构的合作（如与清华大学合作研发硅光芯片），加速技术成果转化。

数据来源：券商API数据[0]（财务指标、公司信息）、LightCounting（市场份额）。