普洛药业CDMO业务增长潜力分析报告

一、引言

普洛药业（000739.SZ）是横店集团旗下核心医药产业平台，专注于原料药、CDMO、药品及医美业务，其中CDMO（合同研发生产组织）业务是公司近年来重点打造的高增长板块。依托“强科技研发、高标准合规、低成本制造”的发展理念，公司CDMO业务凭借研发与制造优势，与国内外顶尖创新药企形成长期战略合作伙伴关系，持续保持高增长。本文从行业环境、公司竞争力、财务表现、战略规划等角度，深入分析普洛药业CDMO业务的增长潜力。

二、行业环境分析：全球CDMO市场持续扩容，中国企业崛起

1. 全球CDMO市场规模快速增长

随着创新药研发成本上升、周期延长，药企越来越倾向于将研发与生产环节外包给专业CDMO企业。根据券商API数据，2025年全球CDMO市场规模约1050亿美元，预计2025-2030年复合增长率（CAGR）约8.5%，其中小分子药CDMO占比约60%，生物药CDMO增速更快（CAGR约12%）。

2. 中国CDMO企业凭借成本与质量优势抢占市场

中国CDMO企业依托低成本制造能力（劳动力、原材料成本低于欧美）、完善的产业链配套（原料药、制剂产能充足）及严格的质量体系（多数企业通过FDA、EMA、PMDA等认证），逐渐成为全球CDMO市场的核心参与者。2025年中国CDMO市场规模约220亿美元，占全球市场的21%，预计2030年将提升至30%以上。

3. 政策支持推动CDMO行业发展

中国“十四五”医药工业规划明确提出“支持CDMO企业发展，提升创新药研发生产能力”，鼓励企业参与全球创新药产业链分工。此外，药品审评审批制度改革（如MAH制度）也为CDMO企业提供了更多业务机会。

三、公司CDMO业务竞争力分析：研发、产能、客户形成核心壁垒

1. 研发投入持续加大，技术平台优势显著

普洛药业将研发作为核心竞争力，每年研发投入占营收的5%以上（2025年上半年研发投入3.24亿元，占比5.95%）。公司拥有1100多名研发人员，成立科学技术顾问委员会，并与上海交通大学、浙江工业大学等高校合作建立生物、化学及工程技术平台，赋能技术创新。例如，公司在连续化生产、绿色化学、生物发酵等领域形成了独特技术优势，能为客户提供从临床前研究到商业化生产的一站式服务。

2. 产能布局完善，扩建计划支撑增长

公司拥有7家原料药生产工厂（5家化学合成、2家生物发酵）、2家制剂生产工厂，分布在浙江东阳、山东潍坊、安徽东至、浙江衢州等省份，总产能约20万吨/年。2025年上半年，公司在建工程（CIP）达3.74亿元，主要用于CDMO产能扩建（如浙江衢州新工厂），预计2026年投产，产能将提升30%，为CDMO业务增长提供充足产能保障。

3. 客户资源优质，粘性高

公司与国内外顶尖创新药企（如辉瑞、罗氏、百济神州等）形成长期战略合作伙伴关系，提供“研发+生产”一站式服务。例如，公司为某跨国药企提供的小分子抗癌药CDMO服务，从临床前研究到商业化生产全程参与，订单金额超1亿美元，客户粘性极高。此外，公司还与国内创新药企（如恒瑞医药、信达生物）合作，拓展国内CDMO市场。

四、财务表现与增长趋势：CDMO业务成为营收增长核心驱动力

1. 营收与净利润保持高速增长

2025年上半年，公司实现总营收54.44亿元，同比增长21.3%（2024年上半年营收44.88亿元）；净利润5.63亿元，同比增长18.7%（2024年上半年净利润4.74亿元）。其中，CDMO业务营收约21.78亿元，占总营收的40%，同比增长25.6%（2024年上半年CDMO营收17.34亿元），成为公司营收增长的核心驱动力。

2. 盈利能力稳步提升

公司CDMO业务毛利率约35%（高于原料药业务的28%），主要得益于技术优势与规模效应。2025年上半年，公司综合毛利率约28.5%，同比提升1.2个百分点，主要因CDMO业务占比提升及成本控制（低成本制造）。

3. 现金流状况良好，支持持续投入

2025年上半年，公司经营活动现金流净额4.07亿元，同比增长15.2%，为研发与产能扩建提供了充足资金。投资活动现金流净额-1.29亿元，主要用于CDMO产能扩建（如衢州新工厂），体现了公司对CDMO业务的持续投入。

五、战略规划与未来展望：“做强CDMO”成为核心战略

公司实施“做精原料、做强CDMO、做好药品、拓展医美”的发展战略，将CDMO作为重点板块，持续加大研发与产能投入。未来，公司CDMO业务的增长潜力主要来自以下几个方面：

1. 技术升级：拓展生物药CDMO领域

公司目前以小分子药CDMO为主，未来将依托生物发酵工厂（2家），拓展生物药CDMO业务（如抗体药物、疫苗），抓住生物药市场快速增长的机遇。

2. 产能扩张：提升全球市场份额

公司计划2025-2027年投资10亿元，扩建CDMO产能（如浙江东阳、山东潍坊工厂），预计产能将提升50%，进一步巩固全球CDMO市场地位。

3. 客户拓展：深化与创新药企合作

公司将继续与国内外顶尖创新药企合作，拓展服务范围（如临床前研究、工艺优化、商业化生产），提升客户粘性，争取更多大额订单。

六、风险提示

1. 行业竞争加剧

随着更多企业进入CDMO领域，行业竞争将加剧，可能导致公司CDMO业务毛利率下降。

2. 原材料价格波动

原料药、化工原料价格波动（如石油、金属）可能影响公司CDMO业务成本。

3. 汇率风险

公司CDMO业务有部分出口收入，美元汇率波动可能影响营收与利润。

七、结论

普洛药业CDMO业务凭借研发、产能、客户等核心优势，在全球CDMO市场持续扩容的背景下，有望保持高速增长。公司将CDMO作为重点战略板块，持续投入研发与产能，拓展服务领域，未来有望成为全球科技型医药制造领军企业。预计2025-2030年，公司CDMO业务营收CAGR将保持在20%以上，成为公司营收与利润的主要来源。

（注：本文数据来源于券商API及公司公开信息，如有疑问请联系作者。）