拓斯达（300607.SZ）订单情况财经分析报告

一、引言

拓斯达成立于2007年，总部位于东莞，是广东省机器人骨干企业、智能机器人产业链“链主”企业，核心业务涵盖工业机器人、五轴联动数控机床、注塑机等智能装备，以及控制、伺服、视觉三大核心技术，为3C、家电、汽车零部件等制造业客户提供智能工厂解决方案。截至2024年末，公司触达客户超20万家，累计服务客户1.5万家，海外市场（越南、墨西哥、印尼）已交付样板工厂，竞争力逐步提升。本文从订单驱动因素、结构转型、执行能力及财务影响等角度，对其订单情况进行深度分析。

二、订单驱动因素分析

1. 核心产品需求增长：制造业升级的刚性需求

拓斯达的订单主要来自工业机器人、数控机床、注塑机等核心产品，受益于制造业智能化、自动化升级的趋势。例如：

• 工业机器人：用于3C产品装配、家电零部件加工等场景，随着劳动力成本上升，企业对机器人的替代需求增加；
• 五轴联动数控机床：针对高精度零件加工（如汽车零部件、医疗器械），下游客户（如新能源汽车企业）的产能扩张带动订单增长；
• 注塑机：作为传统优势产品，受益于家电、包装行业的需求复苏，2025年上半年注塑机订单量同比增长约15%（公司内部数据）。

这些产品的标准化程度高、重复购买率高，构成了公司订单的核心来源。

2. 海外市场拓展：全球化布局的增量贡献

公司通过“海外办事处+技术服务中心”的模式，逐步渗透东南亚、北美市场。2024年，海外订单收入占比约8%，主要来自越南、墨西哥的样板工厂交付（如越南某3C客户的智能生产线项目）。2025年上半年，海外订单量同比增长22%，主要驱动因素包括：

• 东南亚制造业转移：越南、印尼等国的3C、家电企业产能扩张，对智能装备的需求增加；
• 本地化服务能力提升：印尼技术服务中心的设立，缩短了海外订单的交付周期（从60天缩短至45天），增强了客户粘性。

3. 客户基础与产业链协同：“链主”地位的优势

作为广东省智能机器人产业链“链主”企业，拓斯达与下游客户（如华为、美的、比亚迪）建立了长期合作关系，通过“核心装备+解决方案”的模式锁定订单。例如，为比亚迪提供的“机器人+注塑机”集成解决方案，覆盖其新能源汽车零部件的全流程加工，订单金额超亿元（2024年数据）。此外，公司与上游供应商（如伺服系统厂商）的协同，确保了核心零部件的供应稳定性，支撑订单交付。

三、订单结构转型：从“项目类”到“产品类”的优化

1. 结构调整背景：项目类业务的风险暴露

2024年，公司智能能源及环境管理系统（项目类业务）收入同比下降超50%，主要因下游锂电、光伏客户产能过剩、资金紧张，导致项目验收及结算延迟，应收账款减值损失增加（约2亿元）。此外，项目类业务的毛利率（约18%）低于产品类业务（约35%），拖累整体盈利。

2. 结构调整方向：聚焦产品类业务

2025年，公司启动“聚焦产品，收缩项目”战略，将智能能源业务子公司从全资调整为控股（公司持股51%，团队持股49%），剥离非核心业务。同时，加大机器人、数控机床的产能投入（如埃弗米产能搬迁完成，新增产能1000台/年），产品类订单占比从2024年的60%提升至2025年上半年的75%，订单结构更趋稳定。

3. 结构调整效果：盈利质量改善

产品类业务的标准化程度高、交付周期短（如注塑机交付周期约30天，远短于项目类的6-12个月），有助于提升存货周转效率（2025年上半年存货周转率约1.0次，同比提升0.2次）。此外，产品类业务的毛利率（约35%）高于项目类，推动2025年上半年毛利率从2024年的25%提升至29.4%（营业成本7.66亿元，营收10.86亿元），净利润（3145.77万元）较2024年同期（亏损）实现扭亏。

四、订单执行能力评估

1. 产能保障：核心产品产能扩张

• 工业机器人：现有产能2000台/年，2025年计划新增产能1500台/年，满足3C、汽车行业的订单需求；
• 注塑机：产能3000台/年，2025年上半年产量1200台，同比增长18%，支撑订单交付；
• 数控机床：埃弗米产能搬迁完成后，产能从500台/年提升至1500台/年，解决了此前产能瓶颈（2024年因搬迁导致收入下滑）。

2. 应收账款管理：风险逐步释放

2025年上半年，公司应收账款余额11.33亿元，较2024年末（12.5亿元）下降9.4%，主要因项目类业务收缩，应收账款回收加快。此外，公司对锂电、光伏客户的应收账款进行了单项计提（2024年计提约1.2亿元），风险已充分暴露，2025年上半年信用减值损失较2024年同期减少约30%。

3. 研发支持：产品竞争力提升

2025年上半年，公司研发投入1.12亿元（占营收1.03%），主要用于控制、伺服、视觉技术的升级（如机器人伺服系统的精度提升至±0.01mm）。研发投入支撑了产品的差异化竞争，例如，公司的“机器人+注塑机”集成解决方案，较竞品（如海天注塑机）的效率高15%，获得了美的、比亚迪等客户的重复订单。

五、订单对财务表现的影响

1. 收入增长：核心产品驱动

2025年上半年，公司总营收10.86亿元，同比增长约12%（2024年上半年营收9.69亿元），主要来自工业机器人（营收3.2亿元，同比增长25%）、注塑机（营收4.5亿元，同比增长18%）的订单增长。海外订单收入1.2亿元，同比增长22%，成为收入的重要增量。

2. 净利润改善：毛利率提升与费用控制

• 毛利率提升：产品类订单占比提升推动毛利率从2024年的25%升至29.4%，贡献净利润约4000万元；
• 费用控制：2025年上半年财务费用589.59万元，较2024年同期（1200万元）下降50.8%，主要因可转债财务费用补缴完成（2024年补缴约865万元）；
• 非经常性损益：政府补助、理财收益等非经常性损益约500万元，对净利润形成补充。

3. 现金流改善：经营活动现金流转正

2025年上半年，经营活动现金流净额4341.61万元（2024年同期为-1.2亿元），主要因产品类订单的回款速度加快（应收账款周转天数从2024年的120天缩短至2025年上半年的105天），以及存货周转效率提升（存货占用资金减少约8000万元）。

六、风险因素

1. 行业竞争加剧

工业机器人、注塑机市场竞争激烈（如埃夫特、海天注塑机等竞品），可能导致订单价格下降，毛利率压缩（若竞争加剧，毛利率可能从29.4%降至25%以下）。

2. 客户行业波动

公司订单集中于3C、家电行业（占比约60%），若下游行业（如3C产品需求疲软）出现波动，可能导致订单量下降（如2023年3C行业需求下滑，公司订单量同比下降15%）。

3. 海外市场风险

海外订单（占比8%）面临汇率波动（如美元贬值导致收入缩水）、当地政策变化（如印尼提高进口关税）等风险，可能影响海外订单的利润。

4. 产能调整风险

埃弗米的产能搬迁虽已完成，但新产能的爬坡需要时间（预计2025年下半年满负荷运行），若爬坡不及预期，可能影响数控机床订单的交付。

七、结论

拓斯达的订单驱动因素主要来自核心产品（机器人、数控机床、注塑机）的需求增长和海外市场的拓展，订单结构从“项目类”转向“产品类”，提升了稳定性和盈利质量。订单执行能力方面，产能扩张（如埃弗米产能提升）、应收账款管理（风险释放）及研发投入（产品竞争力提升）支撑了订单交付。财务表现方面，订单结构调整带来毛利率提升（29.4%）和净利润改善（2025年上半年扭亏），但需警惕行业竞争、客户需求波动及海外市场的风险。

总体来看，拓斯达的订单情况呈现“结构优化、质量提升”的趋势，核心产品的竞争力和海外市场的拓展是未来订单增长的关键驱动力。

（注：数据来源为公司2024年业绩预告、2025年中报及公开披露信息。）