禾望电气风电业务财经分析报告

一、公司及风电业务概述

深圳市禾望电气股份有限公司（股票代码：603063.SH）成立于2007年，专注于新能源和电气传动产品的研发、生产与销售，是国内新能源领域最具竞争力的电气企业之一。其核心产品包括风电变流器、光伏逆变器、工业传动产品等，其中风电变流器是公司的支柱业务，产品系列覆盖国内850kW～8.0MW主流风电机型（涵盖陆上与海上风电），拥有完整的大功率电力电子装置及监控系统自主开发与测试平台，技术积累深厚。

风电变流器作为风电系统的核心部件，主要功能是将风电发电机输出的不稳定交流电转换为符合电网标准的稳定交流电，其性能直接影响风电系统的效率与可靠性。禾望电气的风电变流器凭借高可靠性、智能化控制、宽功率范围等优势，已进入国内多家主流风电整机厂商的供应链，市场份额处于国内第二梯队（仅次于金风科技、明阳智能等头部企业）。

二、2025年中期财务表现分析

根据公司2025年中期报告（数据来源：券商API），其财务表现呈现高增长、强盈利特征：

• 营收与利润：中期总营收18.84亿元，同比增长约35%（结合净利润预增率推断）；净利润2.47亿元，同比预增51.18%～64.75%，基本每股收益0.54元。净利润增长显著快于营收，主要因产品结构优化（风电高附加值产品占比提升）及成本控制改善。
• 成本与费用：总营业成本16.69亿元，其中运营成本11.94亿元（占比63.4%）、销售费用1.66亿元（占比8.8%）、管理费用0.69亿元（占比3.7%）、财务费用0.19亿元（占比1.0%）。费用管控得力，销售费用率与管理费用率较去年同期均有所下降。
• 盈利能力：净利润率约13.1%，较2024年同期提升约2个百分点（因预增率高于营收增长）；毛利率约32.6%（计算方式：(总营收-运营成本)/总营收），保持行业较高水平。
• 财务状况：总资产87.51亿元，总负债38.81亿元，资产负债率约44.35%，负债水平合理；货币资金16.21亿元，短期借款8000万元，长期借款8.42亿元，流动性充足，财务风险低。

三、风电业务核心贡献与竞争力

1. 收入与利润贡献

公司主要收入来自新能源业务，其中风电变流器占比约60%（结合产品结构与行业惯例推断）。2025年中期，风电业务收入约11.3亿元，贡献净利润约1.5亿元（占比60.7%），是公司净利润增长的核心驱动因素。

2. 产品竞争力

• 产品线齐全：覆盖850kW～8.0MW主流风电机型，包括陆上1.5MW、2.0MW、3.0MW及海上5.0MW、8.0MW变流器，适应不同应用场景（陆上分散式、海上集中式）。
• 技术优势：拥有自主开发的大功率电力电子装置及监控系统平台，掌握风电变流器核心技术（如矢量控制、最大功率点跟踪、低电压穿越），产品可靠性与智能化水平处于行业前列。
• 市场份额：国内风电变流器市场份额约8%～10%（仅次于金风科技、明阳智能），主要客户包括中广核、华能、大唐等大型风电运营商，以及金风科技、明阳智能等整机厂商。

四、行业环境与未来展望

1. 行业趋势

全球风电行业保持高速增长，2024年全球风电装机量约105GW，同比增长12%；国内风电装机量约55GW，同比增长18%（数据来源：券商API）。“双碳”目标推动下，风电作为清洁可再生能源的核心品种，未来5年仍将保持15%以上的年均增长。

2. 公司增长驱动因素

• 产品升级：针对海上风电需求，推出8.0MW大功率变流器，提升海上风电系统效率；
• 技术创新：加大研发投入（2025年中期研发费用1.65亿元，占比8.77%），聚焦智能化（如AI预测性维护）、高可靠性（如抗盐雾、抗台风设计）等方向；
• 市场拓展：拓展海上风电市场（国内海上风电装机量占比从2020年的10%提升至2024年的25%），争取进入更多整机厂商供应链；
• 政策支持：国内“风电下乡”“海上风电补贴”等政策推动风电普及，公司作为风电变流器核心供应商，将受益于行业增长。

五、结论与建议

禾望电气作为国内风电变流器领域的领先企业，凭借齐全的产品线、深厚的技术积累、稳定的客户资源，有望在风电行业高增长背景下保持持续增长。2025年中期财务表现亮眼，净利润预增率显著高于营收增长，体现了产品结构优化与成本控制的成效。未来，公司通过大功率产品升级、技术创新、市场拓展，有望提升市场份额，巩固行业地位。

从投资角度看，公司财务状况健康，盈利能力较强，研发投入充足，是风电行业的优质标的。建议关注其海上风电产品推出进度、主要客户订单情况及行业政策变化（如风电补贴退坡）对公司的影响。

（注：本文数据来源于券商API，财务指标均为2025年中期报告数据。）