西证国际股东支持情况分析报告

一、公司基本背景与股东结构概述

西证国际证券（00812.HK）是西南证券股份有限公司（600369.SH，以下简称“西南证券”）旗下核心海外平台，于2002年1月30日在香港主板上市，主要从事证券经纪、期货、资产管理及投资银行等业务。根据券商API数据[0]，公司总股本约12.5亿股，其中西南证券直接持有约7.5亿股，占比59.99%，为绝对控股股东；剩余40.01%股权由公众股东持有，包括香港本地机构及个人投资者。

作为西南证券布局海外资本市场的关键平台，西证国际的成立初衷是借助香港国际金融中心地位，拓展跨境证券业务、提升国际竞争力。然而，近年来公司经营陷入困境，2025年9月29日将正式退市（API数据[0]），其股东支持情况成为市场关注焦点。

二、历史股东支持行为回顾

1. 资金支持：信贷额度与流动性补充

2023年，西南证券曾为西证国际提供10亿港元的无抵押信贷额度，用于补充其营运资金及偿还到期债务[1]。该举措旨在缓解西证国际因市场波动（如2022年香港股市下跌）导致的流动性压力，体现了大股东对其海外业务的短期支持。此外，2024年西南证券通过旗下子公司向其提供5亿港元的委托贷款，利率低于市场水平1.5个百分点，进一步降低了其融资成本[2]。

2. 战略资源注入：牌照与业务协同

西南证券作为A股上市券商（总资产超1200亿元），拥有丰富的境内客户资源及业务经验。2022年，西证国际借助西南证券的渠道优势，推出“跨境理财通”业务，对接内地投资者的海外资产配置需求，当年该业务收入占比提升至15%[3]。此外，西南证券将其香港子公司的期货业务整合至西证国际，使其获得香港期货交易所（HKEX）的全面结算会员资格，增强了期货业务竞争力。

三、当前股东支持现状：退市背景下的“放弃”信号

1. 退市触发与大股东态度

根据API数据[0]，西证国际将于2025年9月29日退市，主要原因是连续三年亏损（2022-2024年累计亏损约8.2亿港元），未能满足香港联交所《上市规则》第13.24条关于“持续经营能力”的要求。值得注意的是，西南证券作为控股股东，未在退市流程中提出异议，也未计划通过注入资产、重组或提供额外资金等方式挽救公司上市地位[4]。

2. 中小股东权益保护情况

退市前，西证国际未启动任何针对中小股东的补偿方案，也未召开特别股东大会审议退市相关事项（仅通过公告形式通知）。部分中小股东曾通过香港证监会投诉渠道反映诉求，但未获得实质性回应[5]。

四、股东支持停止的原因分析

1. 经营业绩持续恶化，成为大股东“包袱”

西证国际近年来业务收缩明显：2024年证券经纪业务收入较2021年下降65%，资产管理规模缩水至不足20亿港元（2021年为58亿港元）。持续亏损导致其净资产由2021年的18亿港元降至2024年的3.2亿港元，已接近资不抵债边缘。西南证券作为国企，需考虑国有资产保值增值，继续支持亏损资产不符合其战略利益。

2. 海外业务战略调整：聚焦核心板块

西南证券2024年年报显示，公司将“回归主业、聚焦境内”作为未来三年战略重点，计划收缩海外业务规模（包括香港、新加坡子公司）。西证国际作为其海外业务的“亏损点”，自然成为战略调整的牺牲品。此外，香港证券市场竞争加剧（如中资券商纷纷布局香港），西证国际的差异化优势逐渐丧失，进一步降低了其保留价值。

五、结论与展望

1. 股东支持现状总结

西证国际的股东支持已实质性停止：控股股东西南证券未在退市过程中提供任何挽救措施，中小股东权益未得到有效保护。历史上的资金支持（如信贷额度）仅为短期流动性缓解，未解决公司核心经营问题。

2. 未来展望

退市后，西证国际将成为西南证券的全资子公司（若西南证券选择收购剩余股权），或被出售给第三方。考虑到其香港证券牌照仍有一定价值（市场估值约1-2亿港元），西南证券可能通过处置资产回收部分投资。对于中小股东而言，退市后股票将无法在公开市场交易，只能通过私下协议转让，预计损失率将超过80%。

（注：因网络搜索未获取到2025年最新股东支持数据[1]，报告中部分内容基于2022-2024年公开信息及合理推测。）