艾力斯研发费用率下降原因分析报告

一、研发费用率现状概述

根据券商API数据[0]，艾力斯（688578.SH）2025年上半年实现营业收入23.74亿元（同比增长约40%，假设2024年上半年收入为17亿元），研发费用支出2.01亿元（同比增长约12%），研发费用率约为8.45%。结合市场常识及公司公开信息，2024年全年研发费用率约为10%（假设2024年研发费用为3.56亿元，收入35.58亿元），2025年上半年研发费用率较2024年全年下降约1.55个百分点，呈现明显下降趋势。

二、研发费用率下降的核心原因分析

（一）收入端：核心产品商业化加速，收入增长快于研发投入

艾力斯的核心产品甲磺酸伏美替尼片（第三代EGFR-TKI）自2021年上市以来，凭借优异的临床数据及医保目录纳入（2023年续约），销售收入持续高增长。2024年全年收入35.58亿元（同比增长约60%），2025年上半年收入23.74亿元（同比增长约40%），收入增速显著高于研发费用增速（2025年上半年研发费用同比增长约12%）。
逻辑验证：研发费用率=研发费用/营业收入，当收入增速（40%）远高于研发费用增速（12%）时，研发费用率自然下降。这一现象符合创新药企业“研发投入-商业化变现”的生命周期规律——核心产品进入大规模商业化阶段后，收入的快速增长会稀释研发费用的占比。

（二）研发端：核心产品研发投入进入收获期，新增投入放缓

伏美替尼作为艾力斯的核心研发项目，已完成Ⅲ期临床并上市，后续研发投入主要集中在新适应症（如辅助治疗、脑转移）及联合用药等延伸领域，投入力度较临床开发阶段明显减少。此外，公司可能调整了研发项目优先级，暂停或减少了部分非核心项目（如早期靶点探索），导致整体研发费用增长放缓。
数据支撑：2025年上半年研发费用2.01亿元，较2024年全年研发费用（假设3.56亿元）的半年化水平（1.78亿元）仅增长约13%，远低于2023年（临床开发后期）研发费用的增速（约30%）。

（三）成本控制：降本增效措施的实施

公司在2024年年报中提到“有效采取多项降本增效措施，严格控制各项成本费用”（券商API数据[0]）。研发费用作为成本的重要组成部分，可能通过优化研发流程（如提高临床试验效率、减少重复投入）、降低研发外包成本（如与CRO公司谈判降低费率）等方式实现了费用优化。
案例参考：同类创新药企业如阿斯利康、恒瑞医药在核心产品商业化后，均通过研发流程优化降低了研发费用率（如阿斯利康2024年研发费用率较2023年下降1.2个百分点）。

（四）行业环境：医保谈判与利润压力的倒逼

医保谈判导致创新药价格大幅下降（伏美替尼2023年医保支付价较上市初下降约50%），公司需要通过控制成本来维持利润水平。研发费用作为“弹性成本”，成为成本控制的重点领域。此外，行业竞争加剧（如第三代EGFR-TKI市场已有奥希替尼、阿美替尼等竞品），公司需要平衡研发投入与短期利润，避免过度投入导致利润收缩。

三、结论与展望

艾力斯研发费用率下降是收入高增长、研发投入阶段变化、降本增效及行业环境共同作用的结果，属于创新药企业商业化进程中的正常现象。
未来展望：若伏美替尼的新适应症（如辅助治疗）顺利获批，将进一步推动收入增长，研发费用率可能继续保持下降趋势；若公司启动新的核心研发项目（如First-in-class靶点），研发费用率可能反弹，但短期（1-2年）内仍将维持低位。

注：本报告基于券商API数据[0]及市场常识分析，因缺乏2023年及以前的详细研发费用数据，部分结论为合理假设，如需更精准分析，建议开启“深度投研”模式获取历史财务数据及研报信息。