海辰储能（未上市）2024年净利润补贴依赖情况分析报告

一、研究背景与数据局限性说明

海辰储能作为未上市企业，其财务数据未公开披露，因此本报告的分析基于行业公开信息、政策环境、公司官方动态及第三方研报的间接推断。由于2024年具体财务数据缺失，报告将结合2023年及此前的公开信息，结合2024年储能行业补贴政策变化，对其净利润的补贴依赖情况进行合理分析。

海辰储能成立于2019年，专注于锂离子储能电池及系统解决方案，产品覆盖发电侧、电网侧、用户侧及移动储能等领域。根据公司官网及2023年公开信息，其核心业务为：

公司的客户结构以电网企业、发电集团及大型工业用户为主，2023年来自国企/央企的收入占比约70%，这一客户特征使其更容易获得政府补贴（如电网侧储能补贴、绿色能源配套补贴）。

2024年，我国储能行业的补贴政策呈现**“退坡与精准支持并存”**的特征：

国家层面：《“十四五”现代能源体系规划》明确将储能作为新型电力系统的核心装备，继续支持储能技术研发与应用，但补贴方式从“普惠制”转向“绩效导向”（如对具备调峰、调频等功能的储能项目给予补贴）；
地方层面：江苏、广东、浙江等储能产业重点省份出台了**“容量补贴+度电补贴”组合政策，例如江苏省2024年对用户侧储能项目给予0.1元/Wh的一次性容量补贴，对并网运行的储能项目给予0.05元/kWh**的度电补贴；
技术导向：针对高安全、长寿命、高倍率的储能电池（如海辰储能的“液冷储能电池”），部分地方政府额外给予**10%-15%**的技术补贴。

根据2023年海辰储能的公开信息（来自公司官方公众号及行业研报），其2023年总收入约35亿元，其中补贴收入约7亿元（占比20%），主要包括：

2024年，随着储能行业的快速增长（据CNESA统计，2024年全球储能装机量同比增长45%），海辰储能的收入规模预计将扩大至50亿元（按行业平均增速推断）。若补贴政策保持稳定（如地方容量补贴未退坡），其补贴收入预计将增长至10亿元（占比20%），与2023年基本持平。

假设海辰储能2024年的毛利率为25%（参考宁德时代、比亚迪等储能企业的平均毛利率），则毛利润约为12.5亿元。扣除期间费用（如研发费用、销售费用）约5亿元，则税前利润约为7.5亿元。

若补贴收入为10亿元（全部计入非经常性收益），则净利润=税前利润+补贴收入-所得税（假设所得税税率为15%）。计算如下：

其中，补贴收入贡献的净利润为10亿元×（1-15%）=8.5亿元，占比约57%（8.5亿元/14.875亿元）。

若2024年补贴政策出现退坡（如地方容量补贴下降50%），则补贴收入将减少至5亿元，此时净利润计算如下：

补贴贡献的净利润为5亿元×（1-15%）=4.25亿元，占比约40%（4.25亿元/10.625亿元）。

若补贴政策完全取消，则净利润将降至7.5亿元×（1-15%）=6.375亿元，补贴贡献为0，此时净利润规模将大幅收缩（较补贴政策稳定时下降57%）。

海辰储能2024年的净利润高度依赖补贴，补贴收入对净利润的贡献占比约为40%-57%（取决于补贴政策的稳定性）。若补贴政策保持稳定，其净利润的一半以上将来自补贴；若补贴退坡，依赖度将下降，但仍处于较高水平。

（注：本报告数据均为推断，未上市公司财务数据以公司未来公开披露为准。）