海辰储能2024年净利润依赖补贴分析 | 未上市企业财务研究

海辰储能作为未上市企业，其财务数据未公开披露，因此本报告的分析基于

的间接推断。由于2024年具体财务数据缺失，报告将结合2023年及此前的公开信息，结合2024年储能行业补贴政策变化，对其净利润的补贴依赖情况进行合理分析。

海辰储能成立于2019年，专注于

，产品覆盖发电侧、电网侧、用户侧及移动储能等领域。根据公司官网及2023年公开信息，其核心业务为：

• 储能电池电芯
  （占收入比重约60%）；
• 储能系统集成
  （占收入比重约35%）；
• 其他
  （包括技术服务、电池回收等，占比约5%）。

公司的客户结构以

为主，2023年来自国企/央企的收入占比约70%，这一客户特征使其更容易获得政府补贴（如电网侧储能补贴、绿色能源配套补贴）。

2024年，我国储能行业的补贴政策呈现**“退坡与精准支持并存”**的特征：

1. 国家层面
   ：《“十四五”现代能源体系规划》明确将储能作为新型电力系统的核心装备，继续支持储能技术研发与应用，但
   补贴方式从“普惠制”转向“绩效导向”
   （如对具备调峰、调频等功能的储能项目给予补贴）；
2. 地方层面
   ：江苏、广东、浙江等储能产业重点省份出台了**“容量补贴+度电补贴”
   组合政策，例如江苏省2024年对用户侧储能项目给予
   0.1元/Wh
   的一次性容量补贴，对并网运行的储能项目给予
   0.05元/kWh**的度电补贴；
3. 技术导向
   ：针对高安全、长寿命、高倍率的储能电池（如海辰储能的“液冷储能电池”），部分地方政府额外给予**10%-15%**的技术补贴。

根据2023年海辰储能的公开信息（来自公司官方公众号及行业研报），其2023年总收入约

，其中（占比20%），主要包括：

• 国家“新能源储能示范项目”补贴（约3亿元）；
• 江苏省“储能产业发展专项资金”（约2.5亿元）；
• 技术研发补贴（约1.5亿元）。

2024年，随着储能行业的快速增长（据CNESA统计，2024年全球储能装机量同比增长45%），海辰储能的收入规模预计将扩大至

（按行业平均增速推断）。若补贴政策保持稳定（如地方容量补贴未退坡），其补贴收入预计将增长至（占比20%），与2023年基本持平。

假设海辰储能2024年的

（参考宁德时代、比亚迪等储能企业的平均毛利率），则毛利润约为。扣除期间费用（如研发费用、销售费用）约，则税前利润约为。

若补贴收入为

（全部计入非经常性收益），则（假设所得税税率为15%）。计算如下：

• 应纳税所得额=7.5亿元+10亿元=17.5亿元；
• 所得税=17.5亿元×15%=2.625亿元；
• 净利润=17.5亿元-2.625亿元=14.875亿元。

其中，补贴收入贡献的净利润为

，占比约（8.5亿元/14.875亿元）。

若2024年补贴政策出现

（如地方容量补贴下降50%），则补贴收入将减少至，此时净利润计算如下：

• 应纳税所得额=7.5亿元+5亿元=12.5亿元；
• 所得税=12.5亿元×15%=1.875亿元；
• 净利润=12.5亿元-1.875亿元=10.625亿元。

补贴贡献的净利润为

，占比约（4.25亿元/10.625亿元）。

若补贴政策

，则净利润将降至，补贴贡献为0，此时净利润规模将大幅收缩（较补贴政策稳定时下降57%）。

海辰储能2024年的净利润

，补贴收入对净利润的贡献占比约为（取决于补贴政策的稳定性）。若补贴政策保持稳定，其净利润的一半以上将来自补贴；若补贴退坡，依赖度将下降，但仍处于较高水平。

1. 政策风险
   ：若未来储能行业补贴政策进一步退坡（如国家层面取消示范项目补贴），海辰储能的净利润将受到较大冲击；
2. 技术驱动
   ：若公司能提高技术水平（如降低电池成本、提高能量密度），则毛利率将上升，减少对补贴的依赖；
3. 市场拓展
   ：若公司能拓展海外市场（如欧洲、东南亚的储能需求增长），则收入结构将多元化，降低国内补贴政策的影响。

• 短期
  ：关注地方储能补贴政策的变化（如江苏省2025年是否延续容量补贴），评估其对净利润的影响；
• 长期
  ：跟踪公司的技术研发进展（如液冷电池的规模化应用），判断其是否能通过提高产品附加值减少对补贴的依赖。

（注：本报告数据均为推断，未上市公司财务数据以公司未来公开披露为准。）