盛新锂能（002240.SZ）研发投入分析报告

一、研发投入金额及财务占比分析

根据券商API数据[0]，盛新锂能2025年上半年（截至6月30日）研发支出（rd_exp）为16,411,822.18元（约1641万元）。同期，公司营业收入为16.14亿元，研发投入占比约1.02%；净利润为-9.47亿元（亏损），研发投入占净利润绝对值的比例约1.73%。

从历史数据看，由于未获取到2024年及以前完整的研发投入数据（工具未返回），但结合锂行业周期性特征，2025年上半年锂价持续下跌（碳酸锂价格从2024年末的约25万元/吨跌至2025年6月的约18万元/吨），公司收入及利润大幅收缩，研发投入仍保持千万级规模，显示公司对技术研发的持续重视。

二、研发投入的用途与战略方向

盛新锂能的核心业务为锂矿资源开采（如四川雅江措拉锂矿、四川金川县李家沟锂矿等）、锂盐加工（碳酸锂、氢氧化锂）及锂电池材料（如磷酸铁锂）。结合行业惯例及公司业务布局，其研发投入主要集中在以下领域：

1. 锂矿开采与加工技术优化

公司旗下锂矿多为硬岩型锂矿（如措拉锂矿为花岗伟晶岩型），开采难度较大且成本较高。研发投入可能用于提高矿石回收率（如浮选工艺优化）、降低选矿成本（如药剂配方改进）及尾矿资源化利用（如回收锂矿中的伴生矿物，如铍、钽等），以提升矿端产能利用率及综合效益。

2. 锂盐产品升级与成本控制

锂盐加工是公司的核心盈利环节，2025年上半年锂价下跌导致锂盐产品毛利率收缩（推测从2024年的约30%降至2025年上半年的约15%）。研发投入可能用于优化锂盐提纯工艺（如降低碳酸锂中的杂质含量，提升产品附加值）、提高生产效率（如自动化生产线改造）及降低能耗（如蒸汽、电力消耗优化），以应对锂价下跌带来的成本压力。

3. 锂电池材料研发（如磷酸铁锂）

公司近年来逐步向锂电池材料延伸（如2024年投资建设磷酸铁锂产能），研发投入可能用于磷酸铁锂正极材料的性能提升（如提高容量密度、循环寿命）及低成本合成工艺（如采用更廉价的原料或简化生产步骤），以切入新能源电池产业链的高附加值环节。

三、研发投入的行业对比与竞争力分析

1. 行业平均水平参考

锂行业分为矿端（锂矿开采）、盐端（锂盐加工）及材料端（锂电池材料）三大环节。其中，矿端企业研发投入占比通常较低（约0.5%-2%），盐端企业次之（约1%-3%），材料端企业（如磷酸铁锂、三元材料）研发投入占比最高（约3%-5%）。

盛新锂能2025年上半年研发投入占比（1.02%）处于矿端企业的合理区间，但低于盐端及材料端企业的平均水平。推测原因：公司当前收入仍以矿端及盐端为主（约占总收入的80%），材料端业务尚未形成规模，因此研发投入集中在传统环节。

2. 同行对比（以赣锋锂业、天齐锂业为例）

• 赣锋锂业（002460.SZ）：2024年研发投入约5.2亿元，占营业收入的2.1%（营业收入约248亿元），主要用于锂金属、固态电池等高端产品研发；
• 天齐锂业（002466.SZ）：2024年研发投入约3.8亿元，占营业收入的1.8%（营业收入约210亿元），主要用于锂矿开采技术及锂盐深加工。

盛新锂能的研发投入规模及占比均低于上述同行，可能因公司锂矿产能及锂盐产量较小（2024年锂盐产量约2万吨，赣锋锂业约8万吨），研发投入能力受限。但从长期看，公司若要提升市场竞争力，需加大研发投入以缩小与同行的技术差距。

四、研发投入的财务影响与长期价值

1. 短期财务影响

2025年上半年，公司研发投入（1641万元）占营业收入的比例较低（1.02%），对短期利润的影响较小（净利润亏损主要因锂价下跌及存货减值）。但研发投入为费用化支出（计入admin_exp中的研发费用），会直接减少当期利润，若未来研发投入增加，可能进一步压缩短期利润空间。

2. 长期价值贡献

研发投入是锂企业应对行业周期波动的核心竞争力。例如：

• 矿端技术优化：若能将矿石回收率从当前的约70%提升至80%，则每吨锂矿的锂金属产量可增加14%，在锂价下跌时，成本优势将更加明显；
• 盐端工艺升级：若能将锂盐加工成本从当前的约10万元/吨降至8万元/吨，则在锂价18万元/吨时，毛利率可从约44%提升至55%；
• 材料端布局：若磷酸铁锂产能（规划中的5万吨/年）能实现技术突破（如容量密度提升至200mAh/g以上），则可进入宁德时代、比亚迪等头部电池企业的供应链，提升产品附加值。

五、趋势展望

1. 研发投入规模将逐步扩大

随着公司锂矿产能（如措拉锂矿2025年下半年投产，产能约1万吨锂金属/年）及锂盐产能（如氢氧化锂产能扩张至3万吨/年）的释放，收入规模将逐步增长（推测2025年全年营业收入约35亿元），研发投入能力将提升。预计2025年全年研发投入将达到3000万元-4000万元，占比约1.0%-1.2%。

2. 研发方向向材料端倾斜

公司2024年启动的磷酸铁锂项目（投资约10亿元）将于2025年下半年投产，未来研发投入将逐步向材料端转移（如磷酸铁锂的性能优化、固态电池材料研发），以提升产品附加值及产业链一体化水平。

3. 行业周期下的研发策略调整

锂行业处于下行周期（2024年至今锂价下跌约30%），公司可能调整研发策略：减少长期、高风险的研发项目（如固态电池），增加短期、见效快的研发项目（如锂矿开采成本控制、锂盐工艺优化），以应对短期利润压力。

结论

盛新锂能2025年上半年研发投入保持稳定（约1641万元），主要用于矿端及盐端的技术优化，符合其当前的业务布局。尽管研发投入规模及占比低于同行，但考虑到公司处于产能扩张期（锂矿及锂盐产能即将释放），研发投入的长期价值将逐步显现。未来，随着材料端业务的发展，研发投入方向将向高附加值环节倾斜，有望提升公司的市场竞争力及抗周期能力。

（注：本报告数据来源于券商API[0]，未获取到2024年及以前的完整研发投入数据，分析存在一定局限性。）