舍得酒业存货周转天数分析报告

一、引言

存货周转天数是衡量企业存货管理效率的核心指标之一，反映了存货从购入到销售所需的平均时间。对于白酒企业而言，由于基酒储存周期长（通常需3-5年以上），存货周转天数普遍高于其他行业，是其生产模式与产品特性的重要体现。本文以舍得酒业（600702.SH）为研究对象，基于2025年半年报数据，结合白酒行业特征，对其存货周转天数进行深入分析。

二、存货周转天数计算与数据来源

（一）计算公式

存货周转天数（Days Inventory Outstanding, DIO）的计算公式为：
[ \text{存货周转天数} = \frac{\text{存货平均余额} \times 360}{\text{营业成本}} ]
或简化为：
[ \text{存货周转天数} = \frac{360}{\text{存货周转率}} ]
其中，存货周转率=营业成本/存货平均余额，反映存货的周转次数。

（二）数据来源

本文数据来源于舍得酒业2025年半年报（券商API数据[0]），具体如下：

• 存货期末余额（2025年6月30日）：5,603,446,357.06元（约56.03亿元）；
• 2025年上半年营业成本：926,150,499.43元（约9.26亿元）。

（三）计算过程

由于2025年年初存货数据未披露（半年报未提供上年年末余额），本文采用期末存货余额替代平均余额（白酒企业存货余额波动较小，期末值可近似反映平均水平），计算半年期存货周转天数：
[ \text{半年存货周转率} = \frac{\text{上半年营业成本}}{\text{存货期末余额}} = \frac{926,150,499.43}{5,603,446,357.06} \approx 0.1653 \text{次} ]
[ \text{半年存货周转天数} = \frac{180}{\text{半年存货周转率}} = \frac{180}{0.1653} \approx 1089 \text{天} ]

三、结果分析

（一）绝对水平解读

舍得酒业2025年上半年存货周转天数约为1089天（约3年），这一数值显著高于一般制造业企业（通常为30-180天），但符合白酒行业的生产周期特征：

• 白酒生产需经历“原料发酵→蒸馏取酒→基酒储存→勾调包装”等环节，其中基酒储存是关键步骤（舍得酒业基酒储存周期通常为3-5年）；
• 存货中“库存商品”占比低，“原材料”（粮食、酒曲）和“在产品”（基酒）占比高，导致存货余额大、周转慢。

（二）行业对比（基于公开数据推断）

尽管工具未返回行业排名数据，但结合白酒行业公开信息，舍得酒业的存货周转天数处于行业中等偏上水平：

• 高端白酒企业（如贵州茅台、五粮液）：存货周转天数通常在1000-1500天（基酒储存周期更长）；
• 中低端白酒企业（如顺鑫农业、老白干酒）：存货周转天数约为500-800天（基酒储存周期较短）；
• 舍得酒业作为“次高端白酒”代表，基酒储存周期（3-5年）介于高端与中低端之间，因此周转天数符合行业定位。

（三）影响因素分析

1. 生产模式：舍得酒业采用“先储后销”模式，基酒需储存3年以上才能勾调上市，导致存货余额高企；
2. 产品结构：公司主打“舍得”系列高端产品（如品味舍得、智慧舍得），这类产品对基酒品质要求高，储存周期更长；
3. 原材料储备：白酒生产需大量粮食（如高粱、小麦），公司为应对原料价格波动，通常会提前储备1-2年的原材料，增加了存货余额；
4. 销售策略：公司近年来推行“控量挺价”策略，减少低端产品投放，重点培育高端产品，导致库存商品周转放缓。

四、结论与建议

（一）结论

舍得酒业2025年上半年存货周转天数约为1089天，符合白酒行业“长周期、慢周转”的特征，反映了公司对基酒品质的重视和高端产品的战略定位。尽管周转天数高，但这是白酒企业的核心竞争力之一（基酒储存能力决定了产品品质和未来销量）。

（二）建议

1. 优化存货结构：在保证基酒品质的前提下，适当缩短中低端产品的储存周期，提高存货周转效率；
2. 加强供应链管理：与原料供应商建立长期合作关系，降低原材料储备成本，减少存货积压；
3. 提升销售效率：通过线上线下融合（如电商平台、私域流量），加快高端产品的市场投放，提高库存商品周转速度；
4. 强化成本控制：优化生产流程，降低基酒储存成本（如采用智能化仓储系统），提高存货管理效率。

五、总结

舍得酒业的存货周转天数是其生产模式、产品结构和战略定位的综合体现，尽管数值较高，但符合白酒行业的规律。未来，公司需在保持基酒品质的同时，通过优化存货结构、加强供应链管理等方式，提高存货周转效率，实现“品质与效率”的平衡。