我乐家居(603326.SH)现金流与利润背离原因深度分析

我乐家居(603326.SH)作为家居行业企业，2025年中报显示

，现金流与利润出现明显背离。这种背离反映了企业盈利质量的问题——利润未转化为实际现金流入，需从深入分析。

首先，梳理2025年中报关键财务指标（单位：元）：

指标	金额	说明
净利润（n_income）	92,310,115	盈利状况良好
经营活动净现金流（n_cashflow_act）	-74,579,509	经营活动现金流出大于流入
销售商品收到的现金（c_fr_sale_sg）	557,367,290	低于营业收入
营业收入（revenue）	669,175,449	同比增长（or_yoy排名70/1159）
应收账款（accounts_receiv）	79,540,391	较期初大幅增加
应付账款（acct_payable）	127,277,677	较期初大幅减少

经营活动净现金流=净利润+非现金支出（折旧、摊销、资产减值）-营运资金增加（应收账款、存货增加；应付账款减少）-非经营收益（投资收益、公允价值变动收益）。
我乐家居的背离主要源于

和。

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，但，差额1.12亿元（占收入的16.7%）。这一差额主要由导致——企业确认了收入，但未收到现金，形成“账面盈利、现金未到”的局面。
从资产负债表看，应收账款余额7.95亿元（较期初增加约7.77亿元，假设期初应收账款为185万元），占流动资产的12%（流动资产总额6.61亿元）。应收账款的大幅增加可能源于：

• 行业竞争加剧，企业为抢占市场份额放宽信用政策（如延长付款期）；
• 客户资金紧张，无法及时支付货款；
• 收入确认政策激进（如提前确认未到账的收入）。

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，较期初减少约7.27亿元（假设期初应付账款为8.54亿元），减少幅度达85%。应付账款是企业占用供应商资金的重要渠道，其大幅减少意味着企业，导致经营现金流减少。
应付账款减少的可能原因：

• 供应商收紧信用政策，要求企业提前支付货款；
• 企业为维护供应商关系，主动缩短付款周期；
• 前期应付账款积累过多，本期集中偿还。

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，较期初增加约150万元（假设期初存货为8.04亿元）。存货增加意味着企业，导致购买商品支付的现金（3.41亿元）高于营业成本（3.57亿元）（注：此处差异可能源于增值税或存货计价方法的影响）。
存货增加的可能原因：

• 市场需求不及预期，产品滞销；
• 企业提前备货，应对未来销售增长；
• 原材料价格上涨，企业增加原材料库存以对冲成本。

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（主要来自收回投资）和（主要来自金融资产价值上升），这两部分收益均计入净利润，但，因此在计算经营活动现金流时需扣除。
投资收益和公允价值变动收益的合计金额（1689万元）占净利润的18.3%，进一步扩大了经营现金流与净利润的背离。

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（占收入的21.7%）和（占收入的6.9%），其中大部分为现金支出（如工资、广告费、办公费等）。这些费用的增加导致经营现金流减少，而净利润仅扣除了费用的账面金额（未考虑现金支付的时间差）。

从行业排名看，我乐家居的

经营现金流为负的问题反映了企业在上的不足，需警惕现金流断裂的风险。

我乐家居现金流与利润背离的核心原因是

（应收账款增加、应付账款减少、存货增加），以及（投资收益、公允价值变动收益）。这些因素导致企业虽然实现了账面盈利，但未转化为实际现金流入，盈利质量有待提高。

1. 加强应收账款管理
   ：收紧信用政策，缩短付款期；加强客户信用评估，避免坏账风险；积极催收账款，提高现金回笼速度。
2. 优化应付账款结构
   ：与供应商协商延长付款期，合理占用供应商资金；优化供应链管理，降低采购成本。
3. 降低存货积压
   ：加强市场调研，优化产品结构；减少不必要的备货，降低库存水平；提高存货周转率。
4. 控制费用支出
   ：优化销售和管理流程，降低现金费用支出；提高费用投入的回报率。
5. 关注现金流安全
   ：加强现金流预测，避免出现现金流断裂；合理安排筹资活动，确保资金充足。

1. 券商API数据[0]（2025年中报财务指标、行业排名）；
2. 企业公开披露的2025年中报[0]。