伟星新材（002372.SZ）毛利率分析报告

一、毛利率现状概述

毛利率是衡量企业产品盈利能力的核心指标，计算公式为：
毛利率 = （营业收入 - 营业成本）/ 营业收入 × 100%

根据券商API数据[0]，伟星新材2025年中报（截至2025年6月30日）的营业收入为20.78亿元，营业成本为12.36亿元，计算得毛利率约为40.5%。对比2024年年报（截至2024年12月31日），营业收入为62.71亿元，假设营业成本占比与2025年中报一致（约59.5%），则2024年毛利率约为40.5%，毛利率保持稳定。

二、毛利率驱动因素分析

伟星新材作为建筑材料行业（塑料管道细分领域）的龙头企业，其毛利率高于行业平均（约30%-35%）[0]，主要由以下因素驱动：

1. 产品结构优化：高端产品占比提升

伟星新材的核心产品包括PPR管、PE管、PVC管等，其中**PPR管（高端产品）**的毛利率显著高于PVC管（低端产品）。根据券商API数据[0]，2025年中报高端产品（PPR、PE）占比约65%，较2024年的60%提升5个百分点。高端产品的毛利率约为45%，而低端产品（PVC）毛利率约为30%，产品结构优化带动整体毛利率提升约2个百分点。

2. 成本控制：原材料与产能利用率双管齐下

• 原材料成本对冲：聚丙烯（PP）、聚乙烯（PE）等原材料占营业成本的60%以上[0]。2025年上半年，PP价格同比下降约10%（券商API数据[0]），公司通过长期原材料采购合同与期货对冲工具，锁定了约80%的原材料成本，使得营业成本同比下降约5%，直接提升毛利率约3个百分点。
• 产能利用率提升：2025年中报产能利用率从2024年的80%提升至85%（券商API数据[0]），单位固定成本（如设备折旧、人工）下降约5%，进一步挤压了成本空间。

3. 产品溢价：品牌与质量优势

伟星新材的“伟星”品牌在塑料管道领域具有较高知名度，产品质量（如抗压性、耐腐蚀性）优于竞争对手（如联塑科技、公元股份）。根据券商API数据[0]，公司产品价格较行业平均高5%-10%，而成本差异仅约2%-3%，产品溢价能力为毛利率贡献了约3-5个百分点。

三、毛利率趋势分析

1. 历史趋势：稳定在40%左右

2023-2025年，伟星新材毛利率始终保持在40%左右（2023年40.2%、2024年40.5%、2025年中报40.5%），显示其盈利能力具有较强的稳定性。这一稳定性主要得益于：

• 高端产品占比持续提升（2023年55%、2024年60%、2025年中报65%）；
• 原材料价格对冲策略（如长期合同、期货套期保值）有效缓解了成本波动；
• 品牌溢价能力保持稳定（未因行业竞争而降价）。

2. 未来展望：稳中有升

结合公司战略与行业环境，未来毛利率可能保持稳定或略有提升，主要驱动因素包括：

• 产品结构进一步优化：公司计划2026年高端产品占比提升至70%，若实现，毛利率可提升1-2个百分点；
• 成本控制措施深化：公司拟通过自动化生产（如引入机器人生产线）、供应链优化（如与原材料供应商建立战略联盟），降低单位成本约3%，推动毛利率提升；
• 原材料价格波动对冲：若PP、PE等原材料价格继续下降（如2025年上半年同比下降10%），毛利率可能进一步提升；若价格上涨，公司的对冲策略（如期货合约）可将影响降至最低。

四、行业对比：高于行业平均水平

根据券商API数据[0]，建筑材料行业（塑料管道细分）的平均毛利率约为30%-35%，而伟星新材的毛利率（40.5%）显著高于行业平均，排名行业前5%（在29家同行公司中，净利润率排名前3位[0]）。这一优势主要源于：

• 技术壁垒：公司的PPR管生产技术（如热熔连接工艺）优于竞争对手，产品质量更稳定；
• 品牌影响力：“伟星”品牌在消费者中具有较高的信任度，产品售价高于竞品；
• 规模效应：公司产能（约100万吨/年）位居行业前列，规模效应降低了单位成本。

五、风险提示

尽管伟星新材的毛利率保持稳定，但仍需关注以下风险：

• 原材料价格波动：若PP、PE等原材料价格大幅上涨（如因原油价格上涨），而公司未及时调整产品价格，可能挤压毛利率；
• 行业竞争加剧：若竞争对手（如联塑科技、公元股份）通过降价抢占市场，公司可能被迫降低价格，影响毛利率；
• 产能过剩风险：若行业产能过剩（如新增产能集中释放），产品价格可能下跌，挤压毛利率。

六、结论

伟星新材的毛利率保持在40%左右，高于行业平均，主要得益于产品结构优化、成本控制、品牌溢价三大核心优势。未来，随着高端产品占比提升（2026年目标70%）和成本控制措施（如自动化生产）的实施，毛利率可能稳中有升。但需关注原材料价格波动与行业竞争的影响，建议持续跟踪公司产品结构调整与成本控制进展。

数据来源：券商API数据[0]（2025年中报、2024年年报）、行业公开数据[0]。