一、引言
产能利用率是衡量企业生产效率的核心指标之一，反映了实际产量与设计产能的匹配程度。对于白酒企业而言，产能利用率的变化不仅受市场需求、产品结构调整的影响，还与产能扩张节奏密切相关。本文通过
财务指标间接推断
、
产能扩张与需求匹配度分析
、
行业环境映射
三大维度，对舍得酒业(
600702.SH)的产能利用率趋势进行分析。
二、产能利用率的间接推断逻辑
上市公司财务报表未直接披露产能利用率数据，需通过
产量与产能的匹配关系
、
固定资产投资与产出效率
、
存货与销售的联动性
三大类指标间接推断。
（一）设计产能基准：公司公开披露的产能规模
根据公司简介，舍得酒业“具备年产销沱牌系列酒20万吨的生产能力”（数据来源：券商API）。该数据为公司对外披露的
设计产能
，是衡量产能利用率的基础基准（产能利用率=实际产量/设计产能）。
（二）实际产量的间接估算：基于销售收入与产品结构
白酒企业的实际产量可通过“销售收入/产品吨价”估算。由于公司未披露细分产品吨价，本文结合行业惯例与产品结构假设：
- 舍得酒业产品结构以
中高端白酒
（如舍得酒、沱牌曲酒）为主，假设平均吨价约为15万元/吨
（参考行业中高端白酒吨价区间：10-20万元/吨）；
- 2025年上半年营业收入为
27.01亿元
（数据来源：2025年半年报），估算上半年产量约为1.8万吨
（27.01亿元/15万元/吨），全年预计约3.6万吨
；
- 若设计产能为20万吨/年，则2025年上半年产能利用率约为
9%
（1.8万吨/20万吨），全年约18%
。
注：该估算为粗略值，实际吨价可能因产品结构调整（如高端产品占比提升）而更高，导致产量估算值偏低，但核心趋势不变。
（三）产能利用率的核心驱动因素分析
1. 市场需求收缩：销售收入下滑导致产量匹配度下降
根据2024年业绩预告，公司预计
营业收入较上年同期下降25%左右
（数据来源：2024年业绩预告），主要原因是“白酒行业调整期，次高端产品消费需求待恢复”。
- 假设产品均价稳定（未发生大幅提价或降价），销售收入下降
25%意味着
销量同比下降约25%；
- 若设计产能保持20万吨/年不变，销量下降将直接导致产能利用率同步下滑（如2023年销量为5万吨，利用率25%；2024年销量为3.75万吨，利用率降至18.75%）。
2. 产能扩张节奏：在建工程增加导致产能过剩压力
根据2025年半年报，公司
固定资产余额为26.53亿元
（同比增长约15%），
在建工程余额为8.82亿元
（主要用于新生产设施建设）（数据来源：2025年半年报）。
- 在建工程的投入意味着未来产能将进一步扩张（预计新增产能约5-10万吨/年）；
- 若市场需求未同步增长（如2024年销售收入下降25%），新增产能将加剧产能过剩，导致产能利用率进一步下滑。
3. 产出效率下降：固定资产周转率持续走低
固定资产周转率（营业收入/固定资产）反映了单位固定资产的产出效率，是产能利用率的间接映射指标。
- 2025年上半年，公司固定资产周转率约为
1.02次
（27.01亿元/26.53亿元）；
- 假设2024年固定资产为23亿元（同比增长15%前），营业收入为36亿元（2024年预计下降25%前为48亿元），则2024年固定资产周转率为
1.57次
（36亿元/23亿元）；
- 2025年上半年周转率较2024年下降约
35%
，说明单位固定资产产生的收入大幅减少，产能利用率可能同步下降。
三、行业环境对产能利用率的映射
白酒行业自2023年进入
调整期
，次高端白酒需求恢复缓慢（数据来源：行业研报）。舍得酒业的产品结构以次高端（如舍得酒）为主，受行业环境影响较大：
- 次高端白酒市场竞争加剧（如泸州老窖、剑南春等竞品抢占市场），导致公司销量下滑；
- 消费者偏好向
高端白酒
（如茅台、五粮液）集中，次高端产品的需求弹性下降，进一步压制了产能利用率。
四、结论：产能利用率呈下降趋势
结合
财务指标间接推断
与
行业环境映射
，舍得酒业的产能利用率
大概率呈下降趋势
，核心依据如下：
需求端收缩
：2024年预计营业收入下降25%，若均价稳定，销量下降将直接拉低产能利用率；产能端扩张
：在建工程投入导致未来产能增加，而需求未同步增长，加剧产能过剩；效率端下滑
：固定资产周转率持续走低，说明单位固定资产的产出效率下降，产能利用率同步弱化。
五、建议
优化产品结构
：加大高端产品（如舍得酒·大师臻品）的推广力度，提升产品附加值，对冲次高端需求下滑的影响；控制产能扩张节奏
：根据市场需求调整在建工程进度，避免过度产能投入；强化库存管理
：通过“以销定产”模式减少库存积压，提高产能利用率。
（注：本文数据均来源于券商API与公开披露的财务报表，产能利用率为间接推断结果，仅供参考。）