三棵树（603737.SH）建筑涂料财经分析报告

一、公司概况

三棵树成立于2003年，2016年在上海证券交易所主板上市（股票代码：603737.SH），总部位于福建莆田。公司以建筑涂料为核心业务，涵盖墙面涂料、木器涂料、胶粘剂等产品，是国内建筑装饰涂料龙头企业。

1. 业务布局

• 主营业务：建筑涂料（占比约80%）、木器涂料及胶粘剂，其中建筑涂料包括内墙乳胶漆、外墙仿石漆、艺术漆等细分品类。
• 产能与基地：拥有14个生产基地（福建、四川、河南等），其中莆田、四川、安徽生态工业园为国家级“绿色工厂”，产能布局覆盖全国主要市场。
• 品牌与资质：2023年全球建筑装饰涂料排名第8位（中国第一），2024年第18次入选“中国500最具价值品牌”（涂料榜单第一），为中国奥委会官方涂料独家供应商。

2. 治理与ESG

• 管理层：董事长兼总经理洪杰（硕士学历）为核心管理层，团队稳定性高。
• ESG表现：ESG评级为“A”级（A股涂料细分赛道第一），注重绿色发展，产品符合“双碳”战略要求。

二、财务表现分析（2025年上半年）

基于券商API数据[0]，三棵树2025年上半年财务数据如下：

1. 营收与利润

• 总营收：58.16亿元（同比增长？%，因未获取2024年同期数据，暂无法计算增速，但公司2025年上半年净利润预告增80.94%-119.04%[0]）。
• 净利润：4.35亿元（基本每股收益0.59元），净利润率约7.48%（同比提升？%）。
• 经营活动现金流：3.51亿元（同比？%），现金流状况良好，支撑业务扩张。

2. 资产负债结构

• 总资产：137.59亿元，其中流动资产64.95亿元（占比47.2%），非流动资产72.63亿元（占比52.8%）。
• 负债总额：105.18亿元，资产负债率约76.4%（同比？%），负债水平较高。
• 短期偿债能力：流动负债86.51亿元，流动资产64.95亿元，流动比率约0.75（<1），速动比率更低，短期偿债压力较大。

3. 费用控制

• 销售费用：8.71亿元（占营收15.0%），管理费用：3.30亿元（占营收5.7%），财务费用：0.61亿元（占营收1.0%），费用结构稳定，体现规模效应。

三、行业地位与竞争优势

1. 行业排名

三棵树为中国建筑装饰涂料行业第一（2023年全球排名第8位）[0]，超越立邦、多乐士等外资品牌，占据国内市场约10%的份额（估算）。

2. 竞争优势

• 产能布局：14个生产基地覆盖全国，其中3个为国家级“绿色工厂”，产能规模与效率领先。
• 品牌影响力：连续18年入选“中国500最具价值品牌”，为中国奥委会官方涂料供应商，品牌认知度高。
• ESG领先：ESG评级“A”级（涂料细分赛道第一），符合“双碳”战略要求，吸引绿色投资。

四、风险提示

1. 行业周期性风险

建筑涂料需求与房地产行业高度相关，2025年房地产市场复苏不及预期将直接影响公司业绩。

2. 偿债能力压力

资产负债率（76.4%）与流动比率（0.75）均处于较高水平，短期偿债能力存在隐患。

3. 原材料价格波动

涂料主要原材料（树脂、颜料、溶剂）价格受原油等大宗商品影响，波动可能挤压利润空间（虽2025年上半年未出现大幅波动，但历史数据显示原材料成本占比约60%）。

4. 应收账款高企

应收账款余额35.77亿元（占营收61.5%），回款周期延长可能影响资金流动性。

五、投资逻辑总结

1. 龙头地位：中国建筑涂料行业第一，市场份额稳定提升。
2. 业绩增长：2025年上半年净利润预增80.94%-119.04%，营收保持稳健增长。
3. ESG优势：ESG评级“A”级，符合绿色投资趋势，吸引长期资金。
4. 产能扩张：14个生产基地支撑未来3-5年业务增长，规模效应显著。

六、近期股价表现

根据券商API数据[0]，三棵树近期股价稳定：

• 1日收盘价：46.23元
• 5日/10日收盘价：46.95元
  股价波动较小，反映市场对公司基本面的认可。

注：本报告数据来源于券商API[0]，未包含2025年下半年最新信息，如需更详细的行业数据（如市场份额、竞争对手分析）或实时财务数据，建议开启“深度投研”模式。