坚朗五金（002791.SZ）财经分析报告

一、公司概况

坚朗五金成立于2003年，总部位于广东省东莞市，是国内中高端建筑门窗幕墙五金系统及金属构配件领域的龙头企业之一。公司主营业务涵盖建筑门窗幕墙五金、门控五金系统、不锈钢护栏构配件等核心产品，并延伸至智能家居、卫浴、精装房五金等新兴领域，致力于成为“建筑配套件集成供应商”。截至2024年末，公司员工总数达12671人，总资产约93.96亿元（2025年中报数据）。

二、财务 performance 分析

1. 核心财务指标（2025年上半年）

根据公司2025年中报（tool1），上半年业绩呈现亏损态势，主要受房地产行业下行及新业务开拓缓慢影响：

指标	数值（万元）	说明
总营收	275,498	同比下降14%-15%（公司预告），国内房地产关联业务承压
归属于上市公司股东净利润	-3,315	同比大幅下降，主要因营收下滑及成本控制压力
基本EPS/稀释EPS	-0.09/-0.09	亏损主要源于国内业务收缩，海外业务（占比低）未能弥补缺口
经营活动现金流净额	-20,449	应收款项（32.06亿元）及存货（13.23亿元）占用资金，现金流紧张

2. 利润结构与成本控制

• 收入结构：核心业务（门窗幕墙五金）占比约70%，但受房地产新增项目减少影响，上半年收入同比下滑；新兴业务（智能家居、卫浴）占比不足10%，开拓进度慢于预期。
• 成本分析：销售费用（4.68亿元）、管理费用（1.83亿元）同比略有下降，但营收下滑导致费用率上升（销售费用率约17%），挤压利润空间。
• 研发投入：上半年研发支出5475万元，占营收比约2%，主要用于智能锁、新能源建筑配套件等新产品研发，但短期未形成业绩贡献。

三、股价表现与估值

1. 近期股价走势（tool3、tool4）

周期	收盘价（元）	涨跌幅（%）	说明
1日	22.0	-0.04	小幅震荡，维持低位
5日	23.01→22.0	-4.39	受中报亏损预告影响，股价持续下跌
10日	22.55→22.0	-2.44	短期弱势，未出现明显反弹

2. 估值水平

• 市盈率（PE）：由于上半年亏损，PE为负，需关注全年业绩修复情况；
• 市净率（PB）：约1.5倍（总市值约77.86亿元，净资产约50.11亿元），低于行业平均（约2倍），估值处于历史低位。

四、业务与行业展望

1. 行业背景

建筑五金行业受房地产行业影响较大，2025年上半年国内房地产投资增速同比下降5.8%（国家统计局数据），导致门窗幕墙五金需求收缩。但随着“双碳”目标推进，新能源建筑（如光伏幕墙）、智能建筑（如智能门窗）等细分领域有望成为新增长点。

2. 公司战略与竞争优势

• 核心优势：公司是国内门窗幕墙五金龙头，拥有2000余项专利，产品覆盖高端住宅、商业综合体、轨道交通等场景，客户包括万科、保利等头部房企；
• 战略拓展：布局智能家居（智能锁、智能窗帘）、卫浴（整体浴室）等领域，试图降低对房地产的依赖，但目前这些业务占比低，需2-3年培育期；
• 海外市场：上半年海外业务收入同比增长15%（公司预告），主要销往东南亚、中东等地区，但占比不足5%，短期内难以成为业绩支柱。

五、风险因素

1. 房地产行业下行风险：公司业务与房地产关联度高（约60%收入来自房企），若房地产投资持续下滑，营收将进一步收缩；
2. 新业务开拓风险：智能家居、卫浴等领域竞争激烈（如海尔、美的等巨头布局），公司需投入大量资金，短期难见成效；
3. 现金流风险：应收款项（32.06亿元）占营收比约116%，存货（13.23亿元）占比约48%，若房企资金链紧张，可能导致坏账增加；
4. 竞争风险：建筑五金行业集中度低（CR10约30%），公司需应对中小企业的价格竞争，保持产品差异化优势。

六、结论与展望

坚朗五金作为建筑门窗幕墙五金龙头，具备技术、客户及规模优势，但当前面临房地产下行与新业务开拓缓慢的双重压力。2025年上半年亏损主要因国内业务收缩，海外业务及新兴业务尚未形成支撑。

展望：

• 短期（1-3个月）：需关注房地产政策（如放松限购、信贷支持）对公司业务的拉动作用，若政策落地，营收可能逐步修复；
• 长期（1-3年）：新兴业务（智能家居、新能源建筑配套）是公司增长的关键，若研发投入见效，有望成为新的业绩增长点；
• 投资建议：当前估值处于历史低位，但业绩修复需时间，建议关注房地产行业恢复及公司新业务进展，谨慎布局。

（注：数据来源于券商API及公司公告[0]）