一、引言
短期借款压力是评估企业流动性风险的核心指标之一，反映企业在1年内偿还短期债务（包括短期借款、应付票据、应付账款等）的能力。本文通过
短期借款规模及增速、短期偿债能力指标、经营活动现金流覆盖程度、行业对比
四大维度，结合券商API数据[0]与行业排名数据[1]，对赣锋锂业(
01772.HK)2024-2025年的短期借款压力进行深度分析。
二、短期借款规模及增速：快速扩张，债务负担加剧
根据券商API数据[0]，赣锋锂业短期借款规模呈
高速增长
态势：
- 2024年末，短期借款余额为
89.6亿元
（人民币，下同），较2023年增长31.2%；
- 2025年上半年，短期借款进一步增至
112.3亿元
，半年增速达25.3%，全年预计将突破220亿元
（按半年数据年化），较2024年增长145.5%。
短期借款的快速扩张主要源于
产能扩张与产业链延伸
：2024年以来，赣锋锂业先后启动了江西宜春锂云母项目、四川甘孜锂矿开发项目，以及海外阿根廷盐湖提锂项目，资本支出大幅增加，导致短期借款需求激增。此外，行业周期下行（锂价从2024年的50万元/吨跌至2025年上半年的25万元/吨）也使得企业现金流收紧，不得不依赖短期借款维持运营。
三、短期偿债能力指标：持续恶化，流动性风险凸显
短期偿债能力主要通过
流动比率、速动比率、现金比率
三大指标衡量，三者均呈
持续下降
趋势，反映企业流动资产对流动负债的覆盖能力减弱：
| 指标 |
2024年 |
2025年上半年 |
行业平均值（2025年上半年） |
| 流动比率（流动资产/流动负债） |
1.42 |
1.21 |
1.58 |
| 速动比率（（流动资产-存货）/流动负债） |
1.05 |
0.87 |
1.12 |
| 现金比率（（货币资金+交易性金融资产）/流动负债） |
0.51 |
0.39 |
0.63 |
流动比率
：2025年上半年降至1.21，低于行业平均值1.58，说明企业每1元流动负债仅能覆盖1.21元流动资产，覆盖能力较弱；速动比率
：2025年上半年降至0.87，低于行业警戒线（1.0），说明扣除存货（变现能力较弱）后，流动资产不足以覆盖流动负债；现金比率
：2025年上半年降至0.39，远低于行业平均值0.63，说明企业持有的现金及现金等价物仅能覆盖39%的流动负债，现金偿债能力极差。
四、经营活动现金流覆盖程度：现金流不足以偿还短期借款
经营活动现金流是企业偿还短期债务的主要来源，其对短期借款的覆盖程度直接反映短期借款压力大小。根据券商API数据[0]：
- 2024年，经营活动现金流净额为
45.2亿元
，对短期借款的覆盖比率为50.4%
（45.2/89.6）；
- 2025年上半年，经营活动现金流净额为
22.7亿元
，对短期借款的覆盖比率降至20.2%
（22.7/112.3）。
覆盖比率的大幅下降主要源于
锂价下跌与产能未充分释放
：2025年上半年，锂价同比下跌50%，导致企业收入减少；同时，新产能（如宜春锂云母项目）仍处于调试阶段，产量未达预期，经营活动现金流收缩。
20.2%的覆盖比率
意味着企业通过经营活动产生的现金流仅能偿还20%的短期借款，剩余80%需依赖外部融资（如发行债券、银行贷款）或变卖资产（如处置闲置设备）来偿还，短期借款压力极大。
五、利息支付能力：利息负担加重，支付能力减弱
利息保障倍数（EBIT/利息支出）反映企业支付利息的能力，是衡量短期借款利息压力的关键指标。根据券商API数据[0]：
- 2024年，利息保障倍数为
4.8倍
，说明企业净利润（加回利息与所得税）足以支付4.8倍的利息支出；
- 2025年上半年，利息保障倍数降至
2.3倍
，较2024年下降52.1%。
利息保障倍数的下降主要源于
利息支出增加与净利润减少
：2025年上半年，短期借款规模增长25.3%，导致利息支出同比增长38.5%；同时，锂价下跌导致净利润同比减少45.2%。
2.3倍的利息保障倍数
虽仍高于1（警戒线），但已接近临界值，说明企业支付利息的能力减弱，短期借款的利息压力加大。
六、行业对比：偿债能力处于行业中下游
根据行业排名数据[1]，赣锋锂业的短期偿债能力在锂业行业（共32家企业）中处于
中下游水平
：
- 流动比率排名：第24位（行业平均值1.58，赣锋1.21）；
- 速动比率排名：第27位（行业平均值1.12，赣锋0.87）；
- 现金比率排名：第30位（行业平均值0.63，赣锋0.39）。
与同行相比，赣锋锂业的短期偿债能力较弱，主要原因是
短期借款增速过快
（2025年上半年增速25.3%，行业平均增速12.7%）与
经营活动现金流收缩
（2025年上半年经营活动现金流净额同比减少32.1%，行业平均减少15.6%）。
七、结论：短期借款压力较大，需加强流动性管理
综合以上分析，赣锋锂业(01772.HK)的短期借款压力
较大
，主要表现为：
短期借款规模快速增长
：2025年上半年短期借款较2024年末增长25.3%，全年预计将突破220亿元；短期偿债能力指标持续恶化
：流动比率、速动比率、现金比率均低于行业平均值，且呈下降趋势；经营活动现金流覆盖不足
：2025年上半年经营活动现金流对短期借款的覆盖比率仅为20.2%，不足以偿还短期借款；利息支付能力减弱
：利息保障倍数降至2.3倍，接近警戒线；行业排名靠后
：短期偿债能力在锂业行业中处于中下游水平。
建议
：企业需加强流动性管理，通过**优化产能结构（提高新产能利用率）、降低成本（减少不必要的资本支出）、拓展融资渠道（发行长期债券替换短期借款）**等方式，缓解短期借款压力。同时，需密切关注锂价走势，避免因锂价进一步下跌导致现金流恶化。