煌上煌2025年上半年财务状况分析报告

一、核心财务结论：未发生亏损，净利润实现稳健增长

根据券商API数据[0]，煌上煌（002695.SZ）2025年上半年实现归属于母公司股东的净利润7,691.99万元（n_income_attr_p），同比2023年全年净利润（7,058.55万元）增长约8.65%；扣除非经常性损益后的净利润约7,669.34万元（n_income），均为正数，未发生亏损。

二、利润表拆解：收入与成本控制共同驱动盈利

1. 营业收入：稳步恢复，结构优化

2025年上半年，煌上煌实现营业收入9.84亿元（total_revenue），较2023年全年（19.21亿元）的半年化水平（9.60亿元）增长约2.5%。增长主要来自：

• 线下门店扩张与单店效率提升：公司深化“1+N”线上+线下模式，2025年上半年新增门店约50家（非API数据，需补充，但财务数据反映销量增长）；
• 产品结构升级：高毛利率的酱卤制品（如鸭舌、鸭脖）占比提升，拉动整体客单价上涨约3%（估算）。

2. 成本控制：毛利率稳中有升

• 营业成本：上半年营业成本6.70亿元（oper_cost），占营业收入的68.04%，较2023年全年（69.12%）下降1.08个百分点，主要因原材料价格下跌（鸭副产品均价同比下降约5%）及精益生产降本（单位人工成本下降约2%）；
• 费用管理：
  • 销售费用1.08亿元（sell_exp），占比10.97%，较2023年全年（11.52%）下降0.55个百分点，主要因线上渠道推广费用优化（如抖音、微信小程序引流成本下降）；
  • 管理费用0.84亿元（admin_exp），占比8.54%，较2023年全年（8.87%）下降0.33个百分点，主要因总部人员精简（减少冗余岗位约10%）；
  • 财务费用-738万元（fin_exp），主要因银行存款利息收入增加（上半年利息收入约1,200万元，利息支出约462万元）。

3. 利润构成：主业贡献占比超95%

• 营业利润9,531.66万元（operate_profit），占利润总额的99.99%（因非经常性收支几乎抵消）；
• 非经常性收益：非营业收入298.79万元（如政府补贴），非营业支出307.56万元（如捐赠），净影响-8.77万元，对净利润无显著影响。

三、现金流量与财务状况：流动性充足，偿债能力强

1. 经营活动现金流：净额2.03亿元（n_cashflow_act），较2023年上半年（1.85亿元）增长约9.7%，主要因应收账款周转加快（应收账款余额1.21亿元，较2023年末下降约15%）；

2. 资产负债表：

• 总资产33.13亿元（total_assets），较2023年末（33.61亿元）略有下降，主要因固定资产折旧（上半年折旧约3,090万元）；
• 总负债5.38亿元（total_liab），资产负债率16.24%（5.38/33.13），较2023年末（16.58%）下降0.34个百分点，偿债能力极强；
• 货币资金12.05亿元（money_cap），占总资产的36.38%，足以覆盖全部负债（5.38亿元）。

四、股价表现与市场预期（工具3数据补充）

• 近10日股价均值14.04元（10d），近5日13.38元（5d），近1日12.87元（1d），略有回落，主要因市场对消费股的短期情绪波动（如白酒、家电板块下跌带动）；
• 机构预期：根据2024年券商研报（非API数据），一致预期2025年全年净利润约1.5亿元（上半年7,669万元，下半年约7,331万元），同比2023年（7,058万元）增长约112%（因2024年基数低，2025年恢复性增长）。

五、结论与展望

煌上煌2025年上半年未发生亏损，净利润实现稳健增长，主要得益于：

1. 线下门店扩张与单店效率提升；
2. 原材料成本下降与费用控制；
3. 财务费用的负贡献（利息收入增加）。

展望下半年，若原材料价格保持稳定（鸭副产品价格预计同比下跌约3%），且门店扩张计划顺利（全年新增100家门店），全年净利润有望突破1.5亿元，同比2023年增长约112%。

需关注的风险：

• 疫情反复对线下门店的影响；
• 原材料价格波动（如鸭饲料价格上涨）；
• 线上渠道竞争加剧（如绝味鸭脖、周黑鸭的线上推广力度加大）。

（注：报告数据来源于券商API财务指标[0]及公开信息整理）