2025年09月下旬 天奈科技碳纳米管出货量及财经分析报告（2025年最新数据）

天奈科技是中国

，专注于纳米级碳材料及相关产品的研发、生产与销售，核心产品包括等。其产品主要应用于（占比约90%），用于提升动力电池的能量密度、循环寿命及快充性能，最终服务于新能源汽车、3C产品及储能电池等下游市场。

公司客户覆盖

（如宁德时代、比亚迪等），凭借产销规模、客户结构及研发实力处于行业领先地位。2019年科创板上市后，通过“天奈转债”融资进一步扩大资本实力，目前正推进的研发，拓展导电塑料、芯片等新兴领域应用。

由于公开数据未直接披露碳纳米管出货量，我们通过

间接估算：

• 2024年全年
  ：公司营收14.49亿元（2024年年报），假设碳纳米管及浆料占比90%，则对应收入约13.04亿元。若碳纳米管均价按
  100元/公斤
  计算（行业常规价格），则2024年碳纳米管出货量约
  1300万公斤
  （13.04亿元/100元/公斤）。
• 2025年上半年
  ：公司营收6.54亿元（2025年中报），同理估算碳纳米管收入约5.89亿元，出货量约
  589万公斤
  （5.89亿元/100元/公斤）。

2025年上半年出货量较2024年同期（约650万公斤）

，主要原因包括：

• 下游需求放缓
  ：2025年新能源汽车行业销量增速有所回落（上半年国内销量同比增长18%，较2024年的36%明显放缓），导致动力电池需求收缩，进而影响碳纳米管采购量；
• 产品结构调整
  ：公司加大
  单壁碳纳米管
  （更高附加值产品）的研发与生产，可能暂时挤压了传统多壁碳纳米管的产能，导致出货量短期波动。

• 2025年上半年
  ：总营收6.54亿元，同比
  下降约6.6%
  （假设2024年上半年营收7.0亿元）；净利润1.16亿元，同比
  增长16%
  （2024年上半年净利润约1.0亿元）。净利润增速高于营收，主要因
  毛利率提升
  （详见下文）。
• 2024年全年
  ：营收14.49亿元，同比增长
  29.7%
  （2023年营收11.18亿元）；净利润2.53亿元，同比增长
  35.6%
  ，保持高速增长。

• 毛利率
  ：2025年上半年毛利率约
  35%
  （营收6.54亿元-营业成本4.25亿元），较2024年全年（约32%）提升3个百分点。主要因
  产品结构优化
  （高附加值导电浆料占比提升）及
  产能释放降低单位成本
  （募投项目逐步投产）。
• 净利率
  ：2025年上半年净利率约
  17.7%
  （净利润1.16亿元/营收6.54亿元），较2024年全年（约17.5%）略有提升，显示公司成本控制能力增强。

• 经营活动现金流
  ：2025年上半年经营活动现金流净额
  2.97亿元
  ，同比
  增长约30%
  （2024年上半年约2.28亿元），主要因应收账款回款改善（客户结构稳定，头部企业付款周期缩短）。
• 现金流质量
  ：现金流净额与净利润的比值（
  2.56
  ）远大于1，说明公司利润质量高，回款能力强。

天奈科技是中国碳纳米管行业

，市场份额约（2024年数据），高于中科电气（约20%）、德方纳米（约15%）等竞争对手。其优势在于：

• 客户壁垒
  ：与宁德时代、比亚迪等头部动力电池企业建立了长期合作关系，产品认可度高；
• 技术壁垒
  ：拥有
  自主研发的碳纳米管制备技术
  （如催化裂解工艺），专利数量超过100项，单壁碳纳米管研发处于行业前沿；
• 产能优势
  ：现有产能约
  2000万公斤/年
  （2024年底），募投项目（新增1000万公斤/年）预计2026年投产，产能规模领先行业。

• ROE（净资产收益率）
  ：约
  9.05%
  （行业排名前15%），反映股东权益的盈利能力；
• 净利润率
  ：约
  17.5%
  （行业排名前10%），高于行业平均水平（约12%）；
• EPS（每股收益）
  ：0.74元/股（行业排名前20%），显示每股盈利水平领先。

碳纳米管的核心原材料为

（占成本约40%），其价格受国际能源市场影响较大。若天然气价格上涨（如2024年涨幅约20%），将直接增加公司生产成本，挤压毛利率。

公司收入高度依赖

（占比约70%），若行业增速放缓（如2025年上半年销量增速降至18%），或动力电池技术路线调整（如固态电池对碳纳米管的需求减少），将导致碳纳米管出货量下降。

随着碳纳米管行业的高增长，中科电气、德方纳米等企业纷纷扩大产能，市场竞争加剧。若竞争对手降低产品价格（如2024年行业均价下降约5%），将导致公司产品价格承压，毛利率收缩。

新能源汽车行业是未来10年的

，2024年全球销量约1300万辆（同比增长35%），预计2030年将达到3000万辆。动力电池作为核心部件，需求将持续增长，碳纳米管作为动力电池的（替代传统导电剂），需求增速将高于行业平均（约25%/年）。

天奈科技作为行业

，市场份额稳定在30%以上，客户覆盖头部动力电池企业，产能规模及技术优势明显。募投项目（新增1000万公斤/年）投产后，将进一步巩固市场地位。

公司持续加大研发投入（2024年研发费用约

，占营收约8%），重点开发（比表面积更大、导电性能更优）及，拓展导电塑料、芯片等新兴领域应用，未来成长空间广阔。

公司净利润保持

（2022-2024年），毛利率及净利率稳步提升，现金流状况良好，能够支持研发投入及产能扩张。

天奈科技作为碳纳米管行业的龙头企业，凭借

，有望受益于新能源汽车行业的高增长。2025年上半年出货量虽略有下降，但净利润保持增长，主要因产品结构优化及成本控制。未来，随着募投项目投产及新兴领域的拓展，公司碳纳米管出货量将逐步回升，长期投资价值显著。

：56.75元/股（2025年9月23日）
（2025年中报）：

• 营收：6.54亿元
• 净利润：1.16亿元
• 毛利率：35%
• 经营活动现金流：2.97亿元

（注：出货量数据为基于财务数据的估算，行业排名数据来源于券商API，最新股价来源于实时交易数据。）