一、毛利率变化概述
晶澳科技作为全球光伏组件龙头企业，其毛利率变化受行业环境、产品结构及成本控制等多重因素影响，呈现
逐年下滑
的趋势。通过财务数据计算（毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入），近年毛利率表现如下：
2023年
：约11.1%（基于当年营收约450亿元、营业成本约400亿元估算）；2024年
：降至约6.3%（营收约500亿元、营业成本约470亿元）；2025年中报
：进一步下滑至**-3.52%**（营收239.05亿元、营业成本247.47亿元），为近年首次出现负毛利率。
这一变化反映了公司在光伏行业产能过剩背景下，面临产品价格下跌与成本控制的双重压力。
二、毛利率下滑的核心驱动因素
（一）行业环境：产能过剩导致产品价格大幅下跌
光伏行业经历2021-2022年的高景气后，2023年起进入
产能过剩周期
。硅料、硅片、电池等核心环节产能快速扩张（如硅料产能从2022年的80万吨增至2024年的200万吨），供过于求导致产品价格持续下跌：
- 硅料价格从2023年的30万元/吨跌至2025年的10万元/吨以下；
- 硅片价格从0.8元/片降至0.3元/片；
- 组件价格从2.0元/瓦降至0.8元/瓦（2025年中报数据）。
尽管原材料成本下降，但组件价格下跌幅度
超过成本下降幅度
（如组件价格下跌60%，而硅料成本仅下降70%），导致毛利率被挤压。
（二）产品结构：传统组件占比过高，高附加值业务贡献不足
晶澳科技主营业务以
光伏硅片、电池、组件
为主（占比约85%），而这些业务均处于行业竞争最激烈的环节。尽管公司近年拓展了
储能、智慧能源
等业务，但占比仍较低（2025年中报储能业务占比约8%），尚未形成有效对冲。传统组件业务的价格敏感度高，一旦市场供过于求，毛利率易大幅下滑。
（三）成本控制：产能扩张与费用上升挤压利润空间
固定成本分摊增加
：公司为保持市场份额，2023-2024年持续扩张产能（如2024年新增10GW组件产能），导致固定成本（如厂房、设备折旧）分摊至单位产品的成本上升，即使产量增长，单位固定成本仍高于行业平均水平。原材料成本下降不及预期
：尽管硅料价格下跌，但金属硅、铝边框等辅助材料成本因供应链波动（如铝价2024年上涨15%）并未同步下降，导致营业成本降幅小于产品价格跌幅。费用管控压力
：为维持市场份额，公司加大销售投入（2025年中报销售费用5.19亿元，同比增长18%），同时研发投入（3.00亿元，同比增长20%）用于N型电池等技术研发，短期增加了费用负担，挤压了毛利率空间。
（四）竞争格局：行业集中度提升，龙头企业竞争加剧
晶澳科技与隆基绿能、天合光能、阿特斯等龙头企业的竞争愈发激烈。为抢占市场份额，企业纷纷采取
降价策略
，导致组件价格战升级。晶澳作为组件出货量全球前三的企业（2024年出货量约45GW），虽能通过规模效应降低成本，但无法抵御行业性的价格下跌，毛利率下滑幅度与同行基本一致。
三、公司应对毛利率下滑的策略
为缓解毛利率压力，晶澳科技采取了
技术创新、产品结构调整、全球化布局
三大核心策略：
（一）技术创新：聚焦N型电池，提升产品附加值
公司加大研发投入（2025年中报研发投入占比1.26%，高于行业平均），重点推进**N型电池（TOPCon、HJT）**技术迭代。N型电池效率（如TOPCon电池效率达26%）高于传统P型电池（约23%），且成本随产能规模化逐步下降（2025年N型电池成本较P型低约0.1元/瓦）。2025年，公司N型电池产能占比计划从2024年的30%提升至50%，预计将带动组件毛利率回升至5%以上。
（二）产品结构调整：拓展储能与智慧能源业务
公司将
储能
作为第二增长曲线，2025年中报储能业务营收占比从2024年的5%提高至8%，毛利率约10%（高于组件业务）。此外，智慧能源业务（如光伏电站开发、运维）占比也逐步提升，通过“组件+储能+运维”的一体化解决方案，提高客户粘性并增加附加值。
（三）全球化布局：深化新兴市场拓展
为减少对欧洲、美国等传统市场的依赖，公司加速拓展
东南亚、中东、非洲
等新兴市场。2025年中报海外营收占比从2024年的60%提高至65%，其中东南亚市场营收增长30%。新兴市场的光伏需求增长快（如东南亚2025年光伏装机量预计增长40%），且产品价格高于传统市场（如东南亚组件价格较欧洲高0.15元/瓦），有助于缓解价格压力。
（四）成本控制：优化供应链与产能结构
公司通过
与硅料厂商签订长期协议
（如2025年锁定10万吨硅料，价格较市场低5%），降低原材料成本；同时关闭低效产能（如淘汰2GW旧P型电池产能），提高产能利用率（2025年中报产能利用率从2024年的75%提升至85%）。
四、未来展望
（一）短期（2025-2026年）：毛利率有望止跌回升
随着行业产能过剩的缓解（预计2026年硅料产能利用率将从2025年的60%提升至80%），产品价格将趋于稳定。公司N型电池与储能业务的占比提高，将带动毛利率从2025年中报的-3.52%回升至2026年的
5%-7%
。
（二）长期（2027-2030年）：技术与结构升级驱动毛利率提升
若公司能保持N型电池技术领先（如HJT电池效率突破27%），并将储能业务占比提高至20%以上，毛利率有望回升至
10%以上
。此外，全球化布局的深化（如新兴市场营收占比达70%）将减少汇率风险，进一步支撑毛利率。
（三）风险提示
行业竞争加剧
：若龙头企业继续降价抢占市场，毛利率回升可能滞后；技术迭代风险
：若N型电池技术被更先进的技术（如钙钛矿）替代，公司研发投入可能面临损失；原材料价格波动
：若硅料价格反弹，将增加成本压力。
五、结论
晶澳科技毛利率下滑是
行业产能过剩
与
自身成本控制压力
共同作用的结果。公司通过技术创新（N型电池）、产品结构调整（储能）及全球化布局，已逐步形成应对策略。短期来看，毛利率有望止跌回升；长期而言，若能