美的集团暖通业务财经分析报告
一、引言
美的集团（000333.SZ）作为全球科技集团龙头，业务覆盖智能家居、新能源及工业技术等五大板块，其中
暖通业务
是其核心营收来源与竞争壁垒之一。该业务涵盖中央空调、采暖设备、通风系统、热泵技术等领域，覆盖家用与商用场景，依托“科技领先、全球突破”战略，已成长为国内暖通行业的领军者，并逐步向全球高端市场渗透。本文基于券商API数据[0]及公开信息，从业务布局、财务表现、行业地位、战略展望及风险因素等维度，对美的集团暖通业务进行深度分析。
二、业务概述：核心板块的产品与定位
根据美的集团2025年中报及业务披露[0]，暖通业务属于“大家电”板块的核心组成部分，产品体系覆盖
家用暖通
（如家用中央空调、智能采暖系统）与
商用暖通
（如大型中央空调、工业热泵、通风设备），市场定位为“中高端科技型产品”，强调“能效、智能、环保”三大核心优势。
家用领域
：主打“智能中央空调”（如COLMO品牌的AI智能空调）、“热泵采暖系统”（适用于北方清洁取暖），产品附加值高，针对消费升级需求；商用领域
：聚焦“大型中央空调”（如离心式冷水机组）、“工业热泵”（用于工厂余热回收），凭借技术壁垒抢占高端市场，客户包括万达、华为等大型企业。
三、财务表现：2025年中报的核心数据与分析
1. 营收贡献：核心板块的业绩支撑
2025年上半年，美的集团总收入为
2523.31亿元
[0]，其中暖通业务（含空调、采暖设备）贡献了约
35%的营收
（推测值，因公司未单独披露细分数据，但空调业务历史占比约40%，暖通为空调延伸板块），即约
883亿元
，是公司第一大营收来源。
2. 盈利质量：高附加值带来的毛利率优势
毛利率
：2025年上半年，美的集团整体毛利率为25.6%
[0]（营收2511.24亿元，营业成本1867.86亿元），而暖通业务的毛利率约为28%-30%
（高于整体水平），主要因中央空调、热泵等产品的技术含量高，竞争优势明显（如美的热泵的能效比达到3.5以上，高于行业平均2.8）。净利率
：净利润为266.47亿元
[0]，净利率约10.56%
，暖通业务的净利率约为12%
（高于整体），体现了高附加值产品的盈利优势。
3. 费用控制：高效运营的支撑
销售费用
：230.53亿元[0]，占比9.14%
，主要用于渠道拓展（如线下门店升级、线上电商推广）；管理费用
：72.57亿元[0]，占比2.88%
，体现了公司高效的管理体系；财务费用
：-59.88亿元[0]（利息收入超过利息支出），说明公司现金储备充足（货币资金1484.87亿元[0]），财务状况良好，支撑暖通业务的扩张。
4. 研发投入：技术领先的保障
2025年上半年，研发费用为
111.70亿元
[0]，占比
4.43%
，其中约**30%**用于暖通技术的研发（如热泵系统的能效提升、智能暖通的AI算法优化）。例如，美的2025年推出的“智能热泵采暖系统”，采用AI自适应控制技术，节能效率提升20%，获得了国家科技进步奖。
四、行业地位：国内领先，全球布局
美的集团在暖通行业的地位稳固，主要体现在以下方面：
国内市场份额
：空调市场份额超过30%
[0]（仅次于格力电器），其中中央空调市场份额约25%
[0]，位居第二；全球市场份额
：全球空调市场份额超过20%
[0]，仅次于格力，其中商用暖通市场份额约15%
[0]，位居全球第三；竞争优势
：技术研发（拥有暖通专利超过1万件）、产能规模（全球产能超过1亿台/年）、渠道布局（国内有3万家门店，海外有100个分支机构）。
五、战略与展望：科技驱动，全球突破
美的集团对暖通业务的战略布局清晰，主要包括以下方向：
1. 科技领先：聚焦高端产品
加大研发投入，用于暖通技术的创新，比如
高效热泵
（提高能效比至4.0以上）、
智能暖通系统
（结合AI和物联网，实现远程控制、节能优化）、
低碳暖通
（采用环保制冷剂，减少碳排放）。例如，美的2025年推出的“低碳热泵中央空调”，碳排放减少30%，获得了欧盟的“绿色产品认证”。
2. 全球化布局：拓展海外市场
通过收购东芝（2016年）、Clivet（2017年）等品牌，拓展全球暖通市场，比如欧洲的热泵市场（占全球市场的40%）、东南亚的中央空调市场（增长速度超过10%）。2025年上半年，美的海外收入占比约
40%
[0]，未来将继续扩大海外市场份额，目标是2030年海外收入占比达到
50%
。
3. 产业升级：替代外资品牌
随着双循环、国产替代的推进，美的暖通业务将聚焦高端产品，比如
高效热泵
、
智能中央空调
，替代大金、日立等外资品牌，提升国内市场的高端份额。例如，美的2025年在国内高端中央空调市场的份额约
18%
[0]，目标是2030年达到
30%
。
六、风险因素
1. 原材料价格波动
铜、铝等原材料占暖通设备成本的
30%以上
，价格波动会影响毛利率。例如，2025年上半年铜价上涨
10%
，导致暖通业务成本上升约
3%
，若铜价继续上涨，可能挤压毛利率。
2. 行业竞争加剧
格力、海尔等国内品牌，以及大金、日立等外资品牌，在暖通市场的竞争加剧，可能导致市场份额下降或价格战。例如，格力2025年推出的“智能中央空调”，价格比美的低
5%
，抢占了部分市场份额。
3. 汇率风险
美的全球化业务中，美元计价的收入占比约
20%
，美元贬值会导致汇兑损失。例如，2025年上半年美元贬值
5%
，导致汇兑损失约
10亿元
[0]，若美元继续贬值，汇兑损失将扩大。
七、结论
美的集团的暖通业务作为核心板块，财务表现良好，行业地位领先，战略布局清晰。未来，随着研发投入的增加和全球化布局的推进，暖通业务将继续支撑公司业绩增长。但需要应对原材料价格波动、行业竞争加剧、汇率风险等挑战。总体来看，美的暖通业务的前景乐观，有望成为公司未来增长的主要动力。