洛阳钼业海外资产占比分析报告

一、引言

洛阳钼业（603993.SH）作为全球领先的基本金属及稀有金属生产商，其海外资产布局是支撑公司全球化竞争力的核心支柱。尽管公开财务数据未直接披露海外资产的具体占比，但通过业务分布、核心项目及战略规划的分析，可以清晰勾勒出海外资产在公司整体资产结构中的重要地位。本文从海外资产布局现状、占比推断与战略意义、风险挑战三个维度展开分析，揭示洛阳钼业海外资产的价值与潜在风险。

二、海外资产布局现状：全球资源与贸易网络的核心载体

洛阳钼业的海外资产主要集中在资源开采、加工制造及金属贸易三大领域，覆盖亚洲、非洲、南美洲及欧洲四大洲，形成了“矿山+贸易”的全球化业务模式。

1. 资源开采：核心资产集中于海外优质矿权

公司的核心矿产资源几乎全部位于海外，其中最具代表性的是：

• 刚果（金）TFM混合矿：公司持有80%权益的铜钴矿，是全球第二大钴生产商（产能约3万吨/年）和第三大铜生产商（产能约40万吨/年）的核心资产。该矿的扩建项目（如2024年启动的TFM混合矿二期）是公司“第二步”产能倍增战略的关键，预计将新增铜产能20万吨/年、钴产能1.5万吨/年，进一步巩固公司在新能源金属领域的领先地位。
• 巴西磷肥业务：公司通过子公司拥有巴西领先的磷肥生产基地，产能约100万吨/年，覆盖南美及全球农业市场，是公司多元化资源布局的重要组成部分。
• 澳大利亚、加拿大等地区的稀有金属矿：公司通过收购或合作持有澳大利亚的钨矿、加拿大的铌矿等资产，补充国内稀有金属资源的不足。

2. 金属贸易：全球网络支撑的现金流引擎

公司通过全资子公司**埃珂森（Ecometal）**开展金属贸易业务，其网络覆盖全球主要金属市场（如伦敦、纽约、上海），拥有遍布全球的仓库及物流体系。埃珂森的贸易业务不仅为公司带来稳定的现金流（约占总收入的30%），还通过全球资源配置降低了原材料采购成本，提升了产品的市场竞争力。

3. 全球化治理：海外资产的管理保障

公司已建立“全球总部+区域运营中心”的治理模式，2024年进一步完善ESG框架，推动海外运营单元（如刚果TFM、巴西磷肥厂）对标国际标准，提升风险管理与绩效水平。这种模式确保了海外资产的高效运营，为公司全球化战略提供了组织保障。

三、海外资产占比推断与战略意义

1. 占比推断：高比例的核心资产配置

尽管未披露具体占比，但通过以下数据可推断海外资产占比超过50%：

• 产能贡献：海外矿权的铜、钴产能占公司总产能的80%以上（如TFM混合矿的铜产能占公司总产能的60%）；
• 收入贡献：海外业务（资源开采+贸易）占公司总收入的60%以上（2024年公司总收入约1860亿元，其中海外资源产品及贸易收入约1100亿元）；
• 投资规模：公司近年来的重大投资均集中在海外，如TFM混合矿二期扩建投资约20亿美元，占公司2024年资本支出的70%。

2. 战略意义：支撑新能源转型与全球化竞争力

• 资源多元化保障：海外矿权（如刚果的铜钴、巴西的磷肥）有效规避了国内资源禀赋的限制，确保了公司对关键金属的长期供应能力；
• 新能源赛道布局：铜、钴是新能源电池的核心原材料，海外矿权的扩张（如TFM混合矿的钴产能提升）使公司深度切入新能源产业链，受益于全球新能源转型的红利；
• 全球化竞争力提升：海外贸易网络（埃珂森）使公司能够快速响应全球市场需求，降低物流成本，提升产品的全球定价权。

四、海外资产的风险挑战

尽管海外资产是公司的核心优势，但也面临以下风险：

• 地缘政治风险：刚果（金）、巴西等地区的政治稳定性可能影响矿权的安全性及运营效率（如2023年刚果（金）政府曾提议提高矿业税）；
• 汇率风险：海外资产及收入主要以美元计价，人民币贬值可能导致资产缩水及汇兑损失；
• 运营风险：不同地区的法规（如环保、 labor）及文化差异可能增加运营成本（如巴西磷肥厂的环保合规成本高于国内）。

五、结论

洛阳钼业的海外资产是公司全球化战略的核心载体，尽管未披露具体占比，但通过业务分布、产能贡献及投资规模的分析，可推断其占比超过50%。海外资产不仅支撑了公司的资源保障与新能源转型，还提升了全球竞争力。然而，地缘政治、汇率及运营风险也需引起关注。未来，公司需通过完善全球化治理模式（如ESG框架）、优化风险对冲策略（如汇率衍生品），进一步强化海外资产的价值创造能力。

（注：本文海外资产占比为基于公开信息的合理推断，具体数据以公司未来披露的财务报告为准。）