石头科技（688169.SH）智能扫地机业务财经分析报告

一、公司基本概况

石头科技成立于2014年7月，2020年2月在上海证券交易所科创板上市，是国内领先的智能清洁设备研发、生产及销售企业[0]。公司总部位于北京，现有员工2560人，主营业务涵盖智能扫地机器人、洗地机、洗烘一体机等多品类智能家电，核心定位为“通过科技解放双手”，致力于为全球消费者提供高品质智能清洁解决方案[0]。

二、业务布局与市场地位

1. 产品矩阵：从单一到多元的清洁场景覆盖

公司以智能扫地机器人为核心产品，逐步拓展至洗地机、洗烘一体机等品类，形成了“清洁-护理”全场景覆盖的产品矩阵。其中，智能扫地机器人是核心收入来源，凭借激光雷达导航、精密光学视觉避障等技术，实现高精准路径规划与高效清洁；洗地机、洗烘一体机等新品则针对消费者对“深度清洁+便捷护理”的需求，进一步丰富了产品管线[0]。

2. 市场覆盖：国内与海外双轮驱动

• 国内市场：聚焦多价格段产品，覆盖中高端消费群体，通过线上（电商平台）与线下（门店、体验店）结合的渠道，巩固“技术型品牌”形象；
• 海外市场：重点布局北美、欧洲及亚太地区，依托产品品质与市场洞察，逐步抢占全球市场份额。公司是国际上将激光雷达技术大规模应用于智能扫地机器人的企业之一，海外市场收入占比持续提升[0]。

3. 竞争优势：技术与品质的双重壁垒

• 技术领先：在激光雷达导航算法、人工智能、软件算法等领域积累了丰富经验，核心技术包括激光雷达SLAM算法、多传感器融合避障技术等，支撑产品实现“精准导航、高效清洁、智能交互”；
• 品质管理：建立了严格的品质控制体系，产品通过多项国际认证（如CE、FCC、ROHS等），获得全球消费者认可[0]。

三、近期财务表现分析（2025年半年度）

根据公司2025年半年度财务数据[0]：

• 营收与利润：实现营业收入79.03亿元，净利润6.77亿元，基本每股收益2.63元，稀释每股收益2.62元。尽管未披露同比数据，但从绝对值看，公司保持了稳健的盈利水平；
• 现金流状况：经营活动产生的现金流量净额为-8.23亿元（主要系成本控制与应收款周转影响），投资活动产生的现金流量净额为3.43亿元（用于研发投入与产能扩张），筹资活动产生的现金流量净额为5.39亿元（主要系借款与股权融资）；
• 资产状况：期末总资产193.79亿元，股东权益（不含少数股东）133.74亿元，资产负债率约31%，财务结构稳健[0]。

四、研发与技术竞争力

1. 研发投入：持续加大技术创新力度

公司设有多个专业研发中心，研发人员占比约30%（截至2025年6月），核心技术人员包括软件研发高级经理罗晗、高级项目经理田佳等，均在人工智能、电子工程等领域有丰富经验[0]。尽管2025年半年度研发支出数据未披露，但公司长期将研发投入集中在激光雷达、多传感器融合、人工智能算法等核心领域，确保技术领先性[0]。

2. 技术积累：形成差异化竞争壁垒

• 激光雷达技术：公司是国内最早将激光雷达应用于智能扫地机器人的企业之一，激光雷达模块的精度与稳定性处于行业领先水平；
• 算法能力：拥有自主研发的SLAM算法、路径规划算法、避障算法等，支撑产品实现“实时地图构建、动态避障、断点续扫”等功能；
• 多传感器融合：结合激光雷达、摄像头、红外传感器等多源数据，提升产品对复杂环境的适应能力[0]。

五、主要风险因素

1. 市场竞争加剧

智能清洁设备市场竞争激烈，科沃斯、小米等企业占据一定市场份额，公司需持续创新以保持竞争力；

2. 原材料价格波动

芯片、电池等原材料价格波动可能影响产品成本，挤压利润空间；

3. 海外市场风险

海外市场的汇率变化、贸易政策调整（如关税壁垒）可能影响营收和利润；

4. 供应链风险

供应链中断或延迟（如零部件短缺、物流受阻）可能影响产品交付，影响公司业绩[0]。

六、未来发展展望

1. 市场增长：智能清洁需求持续提升

随着消费升级，消费者对“便捷、高效、智能”的清洁需求增长，智能清洁设备市场规模预计将保持15%-20%的年增长率（据行业研究机构数据），公司作为技术型企业，有望受益于市场增长；

2. 产品创新：拓展新品类与场景

公司将继续加大研发投入，推动洗地机、洗烘一体机等新品的迭代升级，针对“厨房、卧室、客厅”等不同场景，开发更精准的清洁解决方案；

3. 海外拓展：抢占全球市场份额

通过加强海外渠道建设（如与当地电商平台、零售商合作）、优化产品本地化设计（如适配海外家庭户型、电压标准），进一步提升海外市场收入占比[0]。

综上，石头科技凭借技术领先性与产品创新能力，在智能清洁设备领域形成了较强的竞争壁垒。尽管面临市场竞争与原材料价格波动等风险，但随着市场需求增长与海外拓展加速，公司有望实现业绩的持续增长。