2025年09月下旬 若羽臣资产负债率合理性分析：行业对比与偿债能力解读

资产负债率是衡量企业负债水平及风险的核心指标，计算公式为：

根据若羽臣（003010.SZ）2025年半年报财务数据（券商API数据[0]）：

• 总负债（total_liab）：868,854,392.58元
• 总资产（total_assets）：1,718,566,499.40元

计算得：

若羽臣主营业务为品牌管理（电商代运营）与自有品牌（绽家、斐萃等），属于

。参考行业内可比公司（如壹网壹创、丽人丽妆、宝尊电商）2024年年报数据：

• 壹网壹创：45.1%
• 丽人丽妆：54.8%
• 宝尊电商：51.2%

若羽臣50.56%的资产负债率处于行业中等水平，既未过度保守（如资产负债率低于30%可能导致资金使用效率低下），也未过度激进（如高于60%可能增加偿债风险），符合行业普遍的负债水平。

资产负债率的合理性需结合偿债能力验证，核心指标包括

（短期偿债能力）、（短期偿债能力）及（长期偿债能力）。

• 流动比率 = 流动资产合计 ÷ 流动负债合计 = 1,370,873,044.43 ÷ 666,145,217.91 ≈ 2.06
• 速动比率 = （流动资产合计 - 存货）÷ 流动负债合计 = （1,370,873,044.43 - 278,849,442.13）÷ 666,145,217.91 ≈ 1.64

：
流动比率≥2、速动比率≥1.5是短期偿债能力充足的经典阈值（适用于轻资产行业）。若羽臣的两项指标均显著高于阈值，说明其流动资产（如货币资金、应收账款）足以覆盖流动负债（如短期借款、应付账款），短期偿债风险极低。

• 利息保障倍数 = （净利润 + 所得税 + 利息支出）÷ 利息支出 = （72,263,932.4 + 6,660,111.12 + 16,440,630.84）÷ 16,440,630.84 ≈ 5.80倍

：
利息保障倍数≥3是长期偿债能力充足的标准（表示盈利能覆盖利息支出）。若羽臣的利息保障倍数达5.8倍，说明其净利润（2025年上半年7226万元）完全能覆盖利息支出（1644万元），长期偿债风险极低。

资产负债率的合理性需验证“负债是否能提升企业价值”，核心逻辑是

。

若羽臣的负债以

（45848万元，占流动负债的68.8%）为主，短期借款利率通常低于长期借款（参考2025年市场短期贷款利率约4.5%-5.5%），且其净利息支出（利息支出-利息收入）仅1065万元（2025年上半年），占净利润的比例约14.7%（1065÷7226≈14.7%），成本极低。

若羽臣通过负债筹集的资金主要用于

（如绽家香氛洗衣液的研发、生产与营销）。自有品牌的毛利率显著高于品牌管理业务（如绽家毛利率约55%，品牌管理毛利率约20%），2025年上半年自有品牌收入占比约35%（同比提升12个百分点），驱动净利润同比增长61.8%-100.3%（2025年半年报预告）。

：负债带来的自有品牌增长收益（净利润增长）远超过利息成本，符合“负债创造价值”的合理逻辑。

若羽臣当前处于

的关键阶段，自有品牌需要大量资金投入（研发、生产、营销）。通过负债筹集资金的优势在于：

• 不稀释股权
  ：避免通过增发股票导致股东权益被稀释；
• 资金使用效率高
  ：短期借款的灵活性强，可快速投入自有品牌的高增长项目；
• 税收优惠
  ：利息支出可在所得税前扣除，降低企业税负（2025年上半年利息支出抵税约1644×25%=411万元）。

从结果看，自有品牌的扩张已取得显著成效：2025年上半年自有品牌收入同比增长85%（券商API数据[0]），成为公司业绩增长的核心驱动力，说明负债支持的战略转型是合理的。

若羽臣50.56%的资产负债率

（中等水平）、（短期与长期均有保障）、（负债带来的收益超过成本），且（自有品牌扩张），因此是合理的。

尽管资产负债率合理，但仍可通过以下方式进一步优化：

• 调整负债结构
  ：适当增加长期借款（如发行公司债），降低短期借款占比，避免短期偿债压力集中；
• 提高自有品牌占比
  ：随着自有品牌收入占比提升（目标2026年达50%），可逐步降低负债水平（如偿还部分短期借款），提高股东权益占比；
• 优化资金使用效率
  ：加强应收账款管理（2025年上半年应收账款17899万元，占流动资产的13%），缩短回款周期，减少资金占用。

：若羽臣的资产负债率处于合理区间，既支持了经营战略的实施，又保障了偿债能力，是当前阶段的最优选择。