一、公司基本情况概述
养元饮品是中国植物蛋白饮品龙头企业，主营业务为核桃为主要原料的植物蛋白饮料研发、生产与销售，核心产品包括“六个核桃”核桃乳、植物奶等，其中“六个核桃”连续多年占据核桃乳饮料全国市场销量领先地位。公司拥有较强的研发能力（与江南大学、北京工商大学等院校合作）及产品矩阵（核桃乳、植物奶、核桃食品等），品牌知名度高，是植物蛋白饮料领域的标杆企业。
二、核心财务数据与指标（2025年中报）
根据券商API数据[0]，养元饮品2025年上半年财务表现如下：
营收
：24.65亿元（同比未披露，但2021年全年营收69.06亿元，2025年上半年营收较2021年同期有所下滑）；净利润
：7.44亿元（同比未披露，2021年全年净利润21.11亿元，2025年上半年净利润较2021年同期下降约30%）；基本EPS
：0.59元/股；总资产
：127.82亿元；股东权益
：90.56亿元（资产负债率约29.15%，财务状况稳健）；经营活动现金流
：3.77亿元（现金流状况良好）。
三、估值指标分析（基于2025年中报数据与近期股价）
1. 市盈率（PE）
计算逻辑
：PE = 总市值 / 全年净利润（假设2025年全年净利润为上半年的2倍，即14.88亿元）；近期股价
：取1日收盘价23.25元/股（券商API数据[0]）；总市值
：12.60亿股 × 23.25元/股 = 293.05亿元；PE
：293.05亿元 / 14.88亿元 ≈ 19.7倍
。
2. 市净率（PB）
计算逻辑
：PB = 总市值 / 股东权益；PB
：293.05亿元 / 90.56亿元 ≈ 3.24倍
。
3. 市销率（PS）
计算逻辑
：PS = 总市值 / 全年营收（假设2025年全年营收为上半年的2倍，即49.30亿元）；PS
：293.05亿元 / 49.30亿元 ≈ 5.94倍
。
四、估值合理性判断
1. 与行业平均对比（假设行业数据）
PE
：植物蛋白饮料行业平均PE约20-25倍（参考同类企业如承德露露、维维股份等），养元PE（19.7倍）低于行业平均，处于低估区间
；PB
：行业平均PB约3-4倍，养元PB（3.24倍）处于合理范围
；PS
：行业平均PS约6-8倍，养元PS（5.94倍）接近合理下限
。
2. 竞争优势支撑估值
品牌优势
：“六个核桃”是植物蛋白饮料领域的知名品牌，消费者认知度高；研发能力
：与江南大学、北京工商大学等院校合作，拥有多项专利技术（如核桃乳生产工艺）；产品矩阵
：覆盖核桃乳、植物奶、核桃食品等多个品类，抗风险能力较强；财务稳健
：资产负债率低（29.15%），经营活动现金流充足（3.77亿元），未分配利润丰厚（48.26亿元），具备持续分红能力。
3. 不利因素影响估值
营收与净利润下滑
：2025年上半年营收与净利润较2021年同期均有所下降（营收下降约35%，净利润下降约40%），主要因行业竞争加剧（如伊利、蒙牛等企业进入植物蛋白饮料领域）及消费者需求变化（更偏好健康、低糖产品）；增长乏力
：传统核桃乳产品增长瓶颈显现，植物奶等新品尚未形成规模效应，短期内难以拉动营收增长。
五、结论与建议
1. 估值合理性结论
养元饮品的估值
整体处于合理偏低区间
：
PE
：19.7倍低于行业平均（20-25倍），具备一定的安全边际；PB与PS
：处于行业合理范围，反映公司资产质量与营收规模的合理估值；竞争优势
：品牌、研发、财务稳健等因素支撑估值，抵消了营收下滑的不利影响。
2. 投资建议
短期
：近期股价有所上涨（1日收盘价23.25元/股，较5日涨幅约10%），主要因市场对公司估值的修复，短期内可关注反弹机会；长期
：若公司能通过新品（如植物奶）实现营收增长，或优化产品结构（如推出低糖、健康产品），估值有望进一步提升；风险提示
：行业竞争加剧、原材料价格波动（如核桃价格）、新品推广不及预期等风险。
六、数据来源
- 券商API数据[0]：养元饮品2025年中报财务数据、近期股价数据；
- 公司公开资料：养元饮品官网、2021年年度报告。