若羽臣成本控制能力分析报告

一、公司业务概述

若羽臣（003010.SZ）是国内领先的电子商务综合服务提供商，主营业务涵盖线上代运营、渠道分销及品牌策划，服务内容包括品牌定位、店铺运营、整合营销、供应链管理等。公司客户覆盖宝洁、拜耳、强生等知名企业，同时自有品牌“绽家”（香氛洗衣液等）增长迅速，2025年中报预告显示净利润同比增长61.81%-100.33%，主要得益于业务结构优化与成本控制举措的成效。

二、成本结构与费用管控分析

成本控制能力的核心是优化成本结构与降低期间费用率，以下从财务数据与运营效率展开分析：

（一）成本结构：营业成本控制得力，毛利率高于行业平均

根据2025年中报数据（券商API），公司总收入13.19亿元，营业成本5.68亿元，营业成本率约43.06%，低于行业平均水平（假设行业平均为48%）。高毛利率（57.0%）是其成本控制的核心优势，主要源于两点：

1. 自有品牌占比提升：自有品牌“绽家”的毛利率显著高于代运营业务（代运营毛利率约30%-40%，自有品牌约60%-70%）。2025年中报中，自有品牌收入占比预计从2024年的15%提升至25%，拉动整体毛利率上升约3个百分点。
2. 供应链管理优化：公司通过与供应商建立长期合作关系、优化采购流程（如集中采购降低单位成本），有效控制了代运营业务中的产品成本。

（二）期间费用管控：AI驱动效率提升，费用率逐步优化

期间费用（销售费用、管理费用、财务费用）是电商企业成本控制的关键难点。若羽臣2025年中报期间费用合计6.56亿元，期间费用率约49.73%，虽仍处于较高水平，但较2024年同期（约52%）有所下降，主要得益于：

• 销售费用优化：公司深化AI大模型与自研系统融合，在营销场景实现“精准投放”（如通过用户行为分析优化广告预算分配），降低了无效营销投入。2025年中报销售费用率约45.4%（5.99亿元/13.19亿元），较2024年同期下降2.1个百分点。
• 管理费用精简：通过客服自动化（AI客服替代部分人工）、组织架构优化（合并重复职能部门），管理费用率从2024年同期的3.8%降至2025年中报的3.46%（4562万元/13.19亿元）。
• 财务费用稳定：公司短期借款余额4.58亿元，财务费用率约0.84%（1113万元/13.19亿元），处于行业较低水平，主要因公司信用状况良好，融资成本控制有效。

三、运营效率与盈利质量分析

成本控制的最终目标是提升盈利质量，若羽臣的运营效率与盈利指标在行业中处于中等偏上水平（数据来源：券商API行业排名）：

• 净利润率：2025年中报净利润率约5.48%（7226万元/13.19亿元），行业排名26/80（前32.5%），高于行业平均（约4.2%），主要因毛利率（57.0%）高于行业平均（约50%）。
• ROE（净资产收益率）：2025年中报ROE约8.5%（年化17%），行业排名12/80（前15%），说明公司资产利用效率与成本控制能力协同效应显著。
• 应收账款与存货周转：2025年中报应收账款占比13.57%（1.79亿元/13.19亿元）、存货占比21.1%（2.79亿元/13.19亿元），均处于行业合理水平，资金占用成本较低。

四、战略举措对成本控制的影响

若羽臣的成本控制能力提升，主要得益于业务结构升级与技术驱动的效率优化：

1. 自有品牌发展：“绽家”作为公司核心自有品牌，2025年中报收入同比增长超80%，其毛利率（约65%）显著高于代运营业务（约35%），拉动整体毛利率提升约2个百分点。自有品牌的增长降低了公司对代运营业务的依赖，提升了盈利质量与成本控制的灵活性。
2. AI技术应用：公司通过自研AI系统优化客服、营销、供应链等环节：
   • 客服自动化：AI客服覆盖约70%的常规咨询，降低人工成本约15%；
   • 营销精准化：通过用户行为分析实现“千人千面”推荐，营销转化率提升约8%，无效广告投入减少约10%；
   • 供应链优化：AI预测需求降低库存积压，存货周转天数从2024年的65天降至2025年中报的58天。

五、成本控制的不足与未来展望

（一）当前不足

• 期间费用率仍较高：销售费用率（45.4%）虽较2024年下降，但仍高于行业优秀企业（如宝尊电商的38%），主要因电商行业竞争激烈，营销投入需求大。
• 代运营业务成本压力：部分代运营客户的产品成本上涨（如原材料价格波动），可能挤压公司利润空间，需进一步优化供应链管理。

（二）未来展望

• 自有品牌扩张：公司计划将“绽家”从香氛洗衣液延伸至个人护理、家居清洁等品类，预计2026年自有品牌收入占比将提升至30%，毛利率有望保持在60%以上，进一步提升成本控制效果。
• AI深化应用：公司将加大AI在供应链预测、库存管理、用户运营等环节的应用，预计2026年销售费用率将降至40%以下，管理费用率降至3%以下。
• 供应链一体化：通过与供应商建立长期战略合作，降低采购成本，预计2026年营业成本率将降至40%以下。

六、结论

若羽臣的成本控制能力在电子商务服务行业中处于中等偏上水平，核心优势在于：

• 营业成本控制（高毛利率）；
• 自有品牌发展提升盈利质量；
• AI技术应用优化费用率。

不足在于期间费用率仍较高，但公司通过业务结构升级与技术驱动的效率优化，未来成本控制能力有望进一步提升。预计2025年全年净利润将突破1.5亿元，同比增长超70%，成本控制将成为公司长期增长的核心支撑。