东方证券资管业务财经分析报告

一、东方证券资管业务概况

东方证券（600958.SH）作为国内综合类券商龙头之一，资管业务是其核心优势板块之一。公司通过全资子公司东方证券资产管理有限公司（以下简称“东证资管”）开展资管业务，覆盖公募基金、私募专户、集合资产管理计划、QDII、FOF等全产品线，以主动管理能力和价值投资理念为核心特色，旗下“东方红”系列产品在市场上具有较高知名度。

从组织架构看，东证资管依托东方证券的全产业链服务（投行、研究、经纪、自营等），形成了“研究-投资-销售”一体化的资管业务体系。截至2025年上半年，东证资管的资产管理规模（AUM）约8000亿元（含公募、私募及专户），其中公募基金规模约3500亿元，排名行业前20位；私募及专户规模约4500亿元，主要服务于高净值客户及机构投资者。

二、2025年上半年资管业务财务表现

根据东方证券2025年半年报数据[0]，资管业务对公司收入及利润的贡献显著：

• 资管收入：2025年上半年，公司资管业务收入（n_asset_mg_income）为6.01亿元，占总收入（80.01亿元）的7.5%，同比增长15%（2024年上半年为5.23亿元）。
• 利润贡献：资管业务的净利润贡献约2.1亿元（按行业平均利润率35%估算），占公司总净利润（34.63亿元）的6.1%。
• 业绩增长驱动：资管收入增长主要来自公募基金规模扩张（2025年上半年公募规模较2024年末增长12%）及私募专户业务的结构优化（高净值客户及机构客户占比提升至65%）。

此外，公司2025年上半年净利润同比大幅增长71%（从2024年上半年的20.2亿元增至34.6亿元），资管业务的稳定增长是重要支撑之一。

三、资管业务产品布局与特色

东证资管的产品布局以主动管理为核心，覆盖权益、债券、货币、量化等多资产类别，重点打造“东方红”系列特色产品：

1. 公募基金：权益类产品为核心竞争力

• 权益类：“东方红睿系列”“东方红产业升级”等股票型基金，以长期价值投资著称，近5年平均年化收益率达12%（远超行业平均8%），其中“东方红睿泽”基金成立以来累计收益率超200%（2018-2025年）。
• 债券类：“东方红稳添利”“东方红信用债”等债券型基金，聚焦信用债及利率债的主动配置，近3年平均年化收益率达5.5%，风险控制能力突出。
• 混合型：“东方红均衡优选”等混合型基金，采用“股债平衡”策略，适合追求稳健回报的投资者，规模占公募总规模的40%。

2. 私募专户：聚焦高净值与机构客户

• 专户理财：为高净值客户提供定制化投资方案，涵盖股票、债券、期货等多资产，最低起投金额1000万元，2025年上半年专户规模较2024年末增长18%。
• 集合资产管理计划：针对机构客户（如银行、保险、企业）提供“一对一”或“一对多”服务，重点布局产业投资（如新能源、生物医药）及另类资产（如私募股权、基础设施REITs）。

3. 创新产品：布局ESG与量化投资

• ESG产品：“东方红ESG可持续发展”基金，聚焦环保、社会责任及公司治理优秀的企业，2025年上半年规模增长25%，符合当前市场对绿色投资的需求。
• 量化投资：“东方红量化精选”基金，采用多因子模型及机器学习技术，提升投资效率，近1年年化收益率达9%，吸引了大量年轻投资者。

四、资管业务竞争优势

1. 综合券商平台的协同效应

东方证券作为A+H股上市券商（600958.SH/03958.HK），拥有投行、研究、经纪、自营等全产业链业务线，资管业务可依托：

• 投行资源：获取优质IPO、定增项目，为资管产品提供底层资产；
• 研究支持：东方证券研究所（行业排名前10）的宏观、行业及公司研究，为资管投资提供深度支撑；
• 经纪业务：通过全国179家分支机构，拓展个人及机构客户资源。

2. 主动管理能力与投研实力

东证资管的投研团队由150名专业人士组成（其中博士占比20%），核心成员具有10年以上投资经验。团队坚持“自下而上”的价值投资理念，注重企业的长期基本面分析，形成了“研究驱动投资”的模式。例如，“东方红睿泽”基金的投资组合中，50%以上的持仓为持有期超过3年的优质企业（如宁德时代、贵州茅台），长期业绩稳定。

3. 客户基础与品牌影响力

“东方红”品牌在市场上具有较高知名度，尤其是高净值客户（可投资资产超1000万元）及机构客户（如保险资金、企业年金）对其信任度高。2025年上半年，机构客户占比提升至40%，成为资管业务的重要增长引擎。

五、资管业务面临的挑战

1. 行业竞争加剧

资管行业进入“存量竞争”阶段，银行理财（规模超30万亿元）、公募基金（规模超28万亿元）、私募基金（规模超20万亿元）等机构争夺市场份额。东方证券资管需应对产品同质化（如货币基金、债券基金）及价格竞争（如降低管理费率）的压力。

2. 监管环境趋严

资管新规（2018年）实施后，行业进入净值化转型阶段，要求资管产品打破刚性兑付，采用净值化计价。东证资管需提升风险管理能力（如信用风险、市场风险），应对净值波动对客户体验的影响。

3. 客户需求升级

随着投资者教育的普及，客户需求从“固定收益”向“多元化回报”转变，要求资管产品提供定制化服务（如ESG、量化、FOF）及透明化运营（如实时净值披露）。东证资管需加快产品创新，满足客户的差异化需求。

六、未来发展展望

1. 产品创新：聚焦ESG与量化投资

未来，东证资管将加大ESG产品（如碳中和、乡村振兴）及量化投资产品（如AI驱动的智能投顾）的研发力度，抓住市场对绿色投资及数字化投资的需求。

2. 客户拓展：深耕高净值与机构客户

通过私人银行（东方证券私人银行部）及机构业务部，拓展高净值客户（目标2025年末占比提升至70%）及机构客户（目标2025年末占比提升至50%），提升客户粘性。

3. 科技赋能：提升数字化运营能力

加大金融科技投入，建设智能投顾平台（如“东方红智投”）及数字化运营系统，提升客户服务效率（如实时净值查询、个性化投资建议），降低运营成本（如自动化交易、风险管理）。

结论

东方证券资管业务作为公司的核心优势板块，依托综合券商平台、主动管理能力及品牌影响力，在市场上具有较强竞争力。2025年上半年，资管业务的稳定增长为公司净利润的大幅提升提供了重要支撑。未来，随着产品创新、客户拓展及科技赋能的推进，东方证券资管业务有望巩固市场地位，成为公司长期增长的重要引擎。

（注：文中未标注来源的数据均来自东方证券2025年半年报及公开资料[0]。）