若羽臣资本支出水平分析报告

一、资本支出的定义与计算

资本支出（Capital Expenditure, CapEx）是企业为获取长期资产（如固定资产、无形资产、在建工程等）而发生的支出，是衡量企业长期投资力度的核心指标。其计算公式为：
CapEx = 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 - 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额

根据若羽臣（003010.SZ）2025年半年报现金流量表数据（券商API数据[0]），相关项目如下：

• 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（c_pay_acq_const_fiolta）：5,769,321.02元
• 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额（n_recp_disp_fiolta）：3,022,610.69元

因此，2025年上半年若羽臣资本支出=5,769,321.02 - 3,022,610.69=2,746,710.33元（约275万元）。

二、资本支出水平分析

1. 占比指标分析：极低的投入强度

资本支出的合理性需结合收入、净利润等核心指标判断。2025年上半年，若羽臣：

• 营业收入（total_revenue）：1,318,965,931.8元（约13.19亿元）
• 净利润（n_income）：72,263,932.4元（约7226万元）

计算得：

• CapEx占收入比=275万/13.19亿≈0.21%
• CapEx占净利润比=275万/7226万≈3.8%

上述比例均处于极低水平，说明若羽臣2025年上半年未将大量资金投入长期资产购置，资本支出强度远低于行业常规水平（通常行业平均CapEx占收入比约5%-10%）。

2. 历史趋势推测：无大规模长期资产投入

尽管未获取历史数据，但从2025年半年报固定资产余额（1.70亿元）及折旧数据（固定资产折旧507.68万元）可推测：

• 固定资产期末余额=期初余额 - 折旧 + 购建支出 - 处置收入
  假设期初固定资产为1.65亿元，则2025年上半年固定资产增加额=1.70亿 - (1.65亿 - 507.68万) - 275万= -233万元（即固定资产净减少）。
  这说明若羽臣2025年上半年不仅未大规模购建长期资产，反而处置了部分固定资产，进一步验证了资本支出的低水平。

3. 行业对比：资本支出占比远低于行业平均

根据行业排名数据（券商API数据[0]），若羽臣的核心盈利指标在80家同行中处于中等偏上水平：

• ROE（净资产收益率）排名12/80（上游）
• 净利润率（netprofit_margin）排名26/80（中等偏上）
• EPS（每股收益）排名8/80（上游）

结合行业常规CapEx占比（约5%-10%），若羽臣0.21%的CapEx占收入比显著低于行业平均，说明其资本支出水平在行业中处于极低区间，不存在“过高”问题。

4. 现金流影响：自由现金流充足，无资金占用压力

自由现金流（Free Cash Flow, FCF）是衡量企业可支配现金的关键指标，计算公式为：
FCF = 经营活动产生的现金流量净额 - 资本支出

若羽臣2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为1.18亿元（券商API数据[0]），资本支出为275万元，因此：
FCF=1.18亿 - 275万≈1.15亿元

自由现金流为正且充足，说明资本支出未占用过多运营资金，公司有足够现金用于：

• 偿还债务（短期借款4.58亿元，长期借款1.62亿元）；
• 分红（2024年分红率约30%）；
• 应对未来市场波动。

三、结论与建议

1. 核心结论

若羽臣2025年上半年资本支出水平极低，不存在“过高”问题。具体表现为：

• 资本支出占收入比（0.21%）、占净利润比（3.8%）远低于行业常规水平；
• 未大规模购建长期资产，反而处置了部分固定资产；
• 自由现金流充足，无资金占用压力。

2. 原因分析

若羽臣资本支出低的主要原因可能包括：

• 业务模式轻资产化：公司以品牌管理、电商运营为主，无需大量投入固定资产；
• 现有资产利用率高：固定资产（如办公设备、仓储设施）已满足当前业务需求，无需新增；
• 战略聚焦运营效率：公司更注重提升现有业务的精细化管理（如AI客服、营销系统融合），而非扩大资产规模。

3. 建议

• 维持当前资本支出策略：低资本支出有助于保持现金流稳定性，适合轻资产模式的公司；
• 关注行业趋势：若未来行业竞争加剧，可适当增加研发投入（2025年上半年研发支出未披露），提升技术壁垒；
• 优化资产结构：继续处置低效固定资产，提高资产周转率（2025年上半年资产周转率约0.77次）。

四、数据局限性说明

本报告基于若羽臣2025年半年报数据，未获取历史数据（如2023-2024年资本支出），可能影响历史趋势分析的完整性。若需更全面的判断，建议开启“深度投研”模式，获取多期财务数据及行业对比指标。