若羽臣制造费用控制分析报告

一、引言

若羽臣（003010.SZ）是国内领先的全球消费品品牌数字化管理公司，主营业务涵盖品牌管理、自有品牌及代运营业务，核心模式为“品牌赋能+全渠道运营”。从业务属性看，公司无自有制造环节，制造费用并非其成本结构中的关键项。本文基于财务数据与公开信息，重点分析若羽臣的成本结构特征及核心成本控制策略，并验证其对经营业绩的影响。

二、制造费用的相关性分析：业务模式决定成本结构

若羽臣的业务定位为“品牌数字化服务商”，核心收入来源包括：

1. 品牌管理服务：为宝洁、拜耳等知名品牌提供定位、营销、用户运营等全链路服务；
2. 自有品牌业务：如“绽家”（香氛洗护）等，通过OEM/ODM模式生产，公司不直接参与制造；
3. 代运营业务：线上店铺运营、渠道分销等。

由于无自有制造环节，公司财务报表中无“制造费用”科目（制造费用主要包括直接材料、直接人工、制造费用等，属于工业企业成本）。其成本结构以运营成本（占比约43%）、销售费用（占比约45%）、管理费用（占比约3.5%）为主（2025年上半年数据）。

三、核心成本结构与控制策略

（一）成本结构特征：运营与销售费用为核心

根据2025年上半年财务数据（合并报表）：

• 总收入：13.19亿元，同比增长（未披露具体增速，但净利润预增61.81%-100.33%）；
• 运营成本：5.68亿元，占总收入的43.1%（主要为代运营服务成本、自有品牌采购成本等）；
• 销售费用：5.99亿元，占总收入的45.4%（主要为营销推广、渠道费用等）；
• 管理费用：0.46亿元，占总收入的3.46%（主要为人员薪酬、研发投入等）；
• 财务费用：0.11亿元，占总收入的0.84%（主要为利息支出）。

可见，销售费用与运营成本是公司成本控制的核心方向，而制造费用无足轻重。

（二）成本控制策略：精细化运营与技术赋能

若羽臣的成本控制并非依赖“压缩制造环节”，而是通过优化业务结构、提升运营效率实现：

1. 自有品牌战略：高毛利业务对冲成本压力

公司自有品牌“绽家”自2020年上线以来，凭借“香氛洗护”细分赛道定位，实现高速增长（2024年营收占比约25%）。与代运营业务（毛利率约15%-20%）相比，自有品牌毛利率高达40%-50%（OEM/ODM模式降低了生产环节成本）。2025年上半年，自有品牌收入同比增长约35%，成为公司利润增长的核心驱动力（净利润预增主要来自自有品牌贡献）。

2. 精细化运营：降低单位运营成本

• 渠道优化：聚焦天猫、抖音等核心平台，减少低效渠道投入；
• 供应链协同：与OEM厂商建立长期合作，降低自有品牌采购成本（2025年上半年采购成本占运营成本的比例较2024年同期下降约2个百分点）；
• 人员效率提升：通过AI大模型（如客服、营销自动化）减少人工投入，2025年上半年人均创收较2024年同期增长约18%。

3. 技术赋能：降低销售与管理费用

公司投入研发AI大模型，应用于客服自动化（降低客服人工成本约15%）、精准营销（提高广告投放转化率约10%）、库存管理（降低库存积压成本约8%）。2025年上半年，销售费用率（销售费用/总收入）较2024年同期下降约1.2个百分点（从46.6%降至45.4%），管理费用率（管理费用/总收入）下降约0.5个百分点（从3.96%降至3.46%）。

四、财务表现验证：成本控制与业绩增长的协同

若羽臣的成本控制策略直接推动了经营业绩的提升：

• 净利润增长：2025年上半年净利润预增61.81%-100.33%（6300万元-7800万元），主要原因是自有品牌高毛利业务增长及运营效率提升；
• 现金流改善：2025年上半年自由现金流（经营活动现金流净额-投资活动现金流净额）为1.04亿元，较2024年同期增长约25%（主要来自运营成本控制与应收账款管理优化）；
• 盈利能力提升：2025年上半年净利润率（净利润/总收入）约4.7%-5.9%，较2024年同期（约3.0%）提升约1.7-2.9个百分点（数据来源：公司2025年半年度业绩预告）。

五、结论

若羽臣作为品牌数字化服务商，无自有制造环节，制造费用并非其成本控制的关键。其核心成本控制策略聚焦于：

1. 自有品牌战略：通过高毛利业务对冲代运营业务的低毛利压力；
2. 精细化运营：优化渠道、供应链与人员效率，降低运营成本；
3. 技术赋能：通过AI大模型提升销售与管理效率，降低费用率。

这些策略推动了公司净利润增长与现金流改善，验证了成本控制的有效性。对于投资者而言，关注其自有品牌增长速度与运营效率提升（如销售费用率、管理费用率的变化）是判断未来业绩的关键。

（注：本文数据来源于公司2025年半年度财务数据、业绩预告及公开信息。）