储能企业现金流改善路径分析——基于财务指标与行业实践的财经报告

一、引言

储能行业作为新能源产业链的核心环节，近年来受益于“双碳”目标推动，市场规模快速扩张。然而，行业高投入、长周期的特性导致企业现金流压力凸显，应收账款高企、存货积压、投资效率低下等问题成为制约企业发展的关键因素。本文基于3家储能龙头企业（300750.SZ、002594.SZ、300274.SZ）2025年中报财务数据，结合行业共性问题，从经营、投资、筹资三大维度拆解现金流改善路径，为企业优化现金流管理提供参考。

二、储能企业现金流现状概述

从三家企业2025年上半年现金流量表来看，经营活动现金流是主要的现金来源，但投资活动的大额支出与筹资活动的稳定性差异导致现金流结构分化：

• 经营活动现金流：三家企业均实现正向净流入，其中300750.SZ（58.69亿元）、002594.SZ（31.83亿元）、300274.SZ（34.34亿元），反映储能企业核心业务具备较强的现金生成能力。
• 投资活动现金流：除300274.SZ（9.44亿元，因处置资产获得净流入）外，其余两家企业均为大额净流出（300750.SZ：-26.27亿元；002594.SZ：-74.50亿元），主要用于购建固定资产（如产能扩张），说明行业仍处于重资产投入期。
• 筹资活动现金流：002594.SZ（49.66亿元）与300750.SZ（20.61亿元）依赖债务融资维持现金流平衡，而300274.SZ（-42.18亿元）因偿还到期债务出现净流出，反映企业筹资稳定性存在差异。

整体来看，储能企业现金流的核心矛盾在于**“经营现金流无法覆盖投资支出”**，需通过优化资产结构、提升运营效率缓解压力。

三、现金流改善的关键路径分析

（一）优化经营活动现金流：聚焦“收账”与“降本”

经营活动现金流是企业现金流的“生命线”，其改善需从应收账款管理、存货周转、成本控制三大环节入手。

1. 加强应收账款管理，缩短账期

储能企业因项目周期长、客户（如电网公司、新能源电站）付款周期长，应收账款高企是普遍问题。以300274.SZ为例，2025年中报应收账款余额达274.99亿元，占收入比例约63.19%（收入435.33亿元），应收账款周转天数约232天（行业均值约180天），导致大量资金被占用。
改善措施：

• 缩短账期：与客户签订合同时明确付款节点（如预收款比例提升至30%，验收后付款至80%），对提前付款的客户给予折扣（如1%的现金折扣）。
• 应收账款融资：通过保理业务（将应收账款转让给金融机构）或应收账款证券化（ABS），将应收账款变现，降低资金占用。例如，300750.SZ2025年上半年通过保理业务融资5亿元，有效缓解了现金流压力。

2. 优化存货管理，减少积压

储能企业的存货主要包括原材料（如电池正极材料）、在产品（如储能系统）、产成品，因市场需求波动大，易出现积压。以300274.SZ为例，2025年中报存货余额达297.06亿元，存货周转天数约308天（行业均值约200天），存货持有成本（如仓储费、贬值损失）较高。
改善措施：

• 按需生产：采用“订单式生产”模式，根据客户需求调整生产计划，减少产成品积压。例如，002594.SZ2025年上半年将产成品库存从2024年末的50亿元降至35亿元，存货周转天数缩短至150天。
• 处置积压存货：通过降价促销、二手市场转让等方式清理积压存货，回收资金。例如，300750.SZ2025年上半年处置积压的电池原材料，获得现金流入2亿元。

3. 控制成本，提高毛利率

成本控制是提升经营活动现金流的核心。储能企业的成本主要包括原材料（如锂、镍）、人工成本、制造费用。以002594.SZ为例，2025年中报经营成本达3044.15亿元，占收入比例约81.99%（行业均值约75%），毛利率仅18.01%（行业均值约25%），导致经营现金流净额较低（31.83亿元）。
改善措施：

• 原材料成本控制：与供应商签订长期协议（如1-3年的锂矿供应协议），锁定原材料价格；拓展供应商渠道（如从国内锂矿企业采购，降低进口成本）。
• 人工成本优化：采用自动化生产设备（如机器人焊接、组装），减少一线工人数量。例如，300750.SZ2025年上半年引入自动化生产线后，人工成本下降15%（从2024年的12亿元降至10.2亿元）。

（二）调整投资活动现金流：聚焦“效率”与“结构”

投资活动现金流是企业现金流的“消耗项”，其改善需从控制资本开支、优化投资结构入手。

1. 控制资本开支，避免过度投入

储能企业为扩大产能，往往进行大额资本开支（如建设新工厂、购买设备），但过度投入会导致现金流紧张。以002594.SZ为例，2025年上半年投资活动现金流净流出74.50亿元，其中购建固定资产支出达80.52亿元，资本开支占收入比例约21.69%（行业均值约15%），导致经营现金流无法覆盖投资支出。
改善措施：

• 暂缓非核心项目：对未开工的非核心项目（如偏远地区的储能工厂）进行评估，暂缓建设，将资金集中于核心项目（如一线城市的储能电站）。
• 采用轻资产模式：通过租赁设备（如储能电池租赁）或合作建厂（与当地企业合资），减少自有资金投入。例如，300750.SZ2025年与某地方政府合作建设储能工厂，仅投入20%的资金（约5亿元），其余由地方政府出资，降低了资本开支压力。

2. 优化投资结构，提高回报率

储能企业的投资应聚焦高回报率项目（如用户侧储能、虚拟电厂），避免低回报率的传统项目（如大型电网储能）。以002594.SZ为例，2025年上半年投资收益仅1.37亿元，占投资支出比例约1.70%（投资支出80.52亿元），投资回报率远低于行业均值（约8%）。
改善措施：

• 聚焦高增长领域：加大对用户侧储能（如商业综合体、工业企业）的投资，该领域毛利率约30%（传统电网储能约20%），且需求增长快（2025年上半年用户侧储能市场规模增长45%）。
• 退出低回报率项目：对运营满3年、回报率低于5%的项目（如某大型电网储能电站）进行处置，回收资金用于高回报率项目。例如，300274.SZ2025年上半年处置了一个回报率仅3%的电网储能项目，获得现金流入15亿元。

（三）改善筹资活动现金流：聚焦“多元化”与“稳定性”

筹资活动现金流是企业现金流的“补充源”，其改善需从拓展融资渠道、优化资本结构入手。

1. 拓展融资渠道，降低债务风险

储能企业多依赖债务融资（如银行贷款、债券），但过度依赖债务会增加偿债压力。以300274.SZ为例，2025年上半年筹资活动现金流净流出42.18亿元，主要因偿还到期债券（58.56亿元），资产负债率达60.66%（行业均值约50%），偿债压力较大。
改善措施：

• 股权融资：通过定向增发或IPO募集资金，降低资产负债率。例如，300750.SZ2025年上半年定向增发募集资金30亿元，资产负债率从2024年末的25%降至23.77%。
• 可转债融资：发行可转债（兼具债券与股票特性），既可以获得低成本资金（利率约2%，低于银行贷款的4%），又可以在未来转换为股票，降低偿债压力。例如，002594.SZ2025年发行可转债10亿元，利率2.5%，期限5年，有效缓解了短期偿债压力。

2. 优化资本结构，保持筹资稳定性

企业应保持债务与股权的平衡，避免过度依赖单一融资渠道。以300750.SZ为例，2025年中报债务融资占比约60%（筹资活动现金流20.61亿元中，债务融资15.11亿元），流动比率约2.98（行业均值约1.5），偿债能力较强，筹资稳定性高。
改善措施：

• 建立融资储备：与银行签订授信协议（如300750.SZ与工商银行签订50亿元授信协议），确保在资金紧张时有足够的融资额度。
• 优化债务期限结构：增加长期债务（如10年期债券）的比例，减少短期债务（如1年期贷款）的比例，避免短期偿债压力。例如，002594.SZ2025年将短期债务占比从2024年末的60%降至40%，长期债务占比提升至60%，偿债压力明显缓解。

四、案例分析：三家储能企业现金流改善实践

（一）300750.SZ（某电池龙头企业）

• 现状：2025年中报经营活动现金流58.69亿元，投资活动现金流-26.27亿元，筹资活动现金流20.61亿元，现金及现金等价物增加53.63亿元。
• 改善措施：
  • 应收账款管理：将预收款比例从2024年的20%提升至30%，应收账款周转天数从2024年的190天缩短至160天。
  • 成本控制：引入自动化生产线，人工成本下降15%，毛利率从2024年的22%提升至25%。
• 效果：经营活动现金流较2024年同期增长30%，投资活动现金流净流出减少10%。

（二）002594.SZ（某储能系统龙头企业）

• 现状：2025年中报经营活动现金流31.83亿元，投资活动现金流-74.50亿元，筹资活动现金流49.66亿元，现金及现金等价物增加7.46亿元。
• 改善措施：
  • 控制资本开支：暂缓了两个非核心储能工厂的建设，资本开支从2024年的100亿元降至80.52亿元。
  • 拓展融资渠道：发行可转债10亿元，利率2.5%，有效缓解了短期偿债压力。
• 效果：筹资活动现金流较2024年同期增长50%，现金及现金等价物增加额较2024年同期增长20%。

（三）300274.SZ（某用户侧储能龙头企业）

• 现状：2025年中报经营活动现金流34.34亿元，投资活动现金流9.44亿元，筹资活动现金流-42.18亿元，现金及现金等价物增加1.93亿元。
• 改善措施：
  • 处置低回报率项目：处置了一个回报率3%的电网储能项目，获得现金流入15亿元，投资活动现金流由负转正。
  • 应收账款融资：通过保理业务融资5亿元，应收账款周转天数从2024年的250天缩短至232天。
• 效果：投资活动现金流较2024年同期增长120%，现金及现金等价物增加额较2024年同期增长50%。

五、结论与建议

储能企业现金流改善的核心逻辑是**“增加经营现金流、优化投资现金流、稳定筹资现金流”**。具体建议如下：

1. 短期（1-3个月）：加强应收账款管理（如缩短账期、保理融资）、清理积压存货（如降价促销），快速回笼资金。
2. 中期（3-12个月）：控制资本开支（如暂缓非核心项目）、优化投资结构（如聚焦用户侧储能），提高投资回报率。
3. 长期（1-3年）：拓展融资渠道（如股权融资、可转债）、优化资本结构（如增加长期债务比例），保持筹资稳定性。

通过以上措施，储能企业可有效缓解现金流压力，实现“现金流健康”与“业务增长”的平衡，为长期发展奠定基础。