中国养老险市场空间分析报告

一、引言

养老险作为应对人口老龄化的核心金融工具，其市场空间取决于人口结构变迁、政策支持力度、经济基础支撑及需求端升级四大核心因素。当前，中国正处于“快速老龄化+社保基金压力加大+居民养老意识觉醒”的叠加期，商业养老险（尤其是第三支柱个人养老金）成为弥补养老保障缺口的关键力量。本报告从人口驱动、政策催化、经济基础、市场现状及国际对比五大维度，系统分析中国养老险市场的潜在空间。

二、人口结构：老龄化加剧催生刚性需求

人口老龄化是养老险需求的底层驱动因素。根据国家统计局2023年数据，中国60岁及以上人口达2.80亿，占总人口的19.8%；65岁及以上人口达2.09亿，占比14.9%（均已超过联合国“老龄化社会”标准：60岁以上占比≥10%或65岁以上≥7%）。更严峻的是，中国老龄化增速远超发达国家——从1982年65岁以上占比5.6%到2023年14.9%，仅用41年；而美国从5.6%到14.9%用了70年（1950-2020年），日本用了30年（1970-2000年）。

据联合国《世界人口展望2022》预测，中国60岁以上人口占比将在2030年达到25%，2050年升至35%（见图1）。老龄化的“速度快、规模大”特征，导致基本养老保险基金收支压力加剧（2023年全国企业职工基本养老保险基金收入4.8万亿元，支出4.5万亿元，结余率降至6.25%，较2019年的15.3%大幅下滑）。在此背景下，商业养老险作为“第二支柱（企业年金）+第三支柱（个人养老金）”的补充，需求将持续刚性增长。

三、政策催化：第三支柱制度完善释放潜力

政策是养老险市场扩张的核心催化剂，尤其是第三支柱个人养老金制度的推进。2022年11月，中国正式启动个人养老金制度，允许参保人每年缴纳不超过12000元（2024年提高至15000元），享受税收递延优惠（缴费环节税前扣除，投资环节暂不征税，领取环节按3%税率征税）。截至2023年末，个人养老金参保人数达4200万，缴费规模1600亿元（银保监会数据），但渗透率（参保人数占城镇就业人口比重）仅约5%，远低于美国IRA（个人退休账户）的45%（2023年ICI数据）。

2024年，政策进一步加码：扩大个人养老金覆盖范围（将灵活就业人员、农民工纳入）、丰富产品供给（允许保险公司推出“养老年金+长期护理”组合产品）、提高税收优惠力度（拟将扣除限额从15000元提高至20000元）。这些政策将直接提升居民参与意愿，推动第三支柱规模快速扩张。

四、经济基础：可支配收入增长与储蓄率支撑

居民可支配收入增长是商业养老险消费的前提。2023年，中国居民人均可支配收入36883元，同比增长5.1%（扣除价格因素），连续10年保持稳定增长。同时，中国居民储蓄率（居民储蓄占可支配收入比重）约45%（2023年），远高于美国（18%）、日本（28%）等发达国家，具备充足的资金用于养老规划。

从消费结构看，居民对“品质养老”的需求升级——不再满足于“吃饱穿暖”，而是追求“医疗保障、休闲娱乐、长期护理”等更高层次的需求。商业养老险（如养老年金险、长期护理险）的“长期锁定、稳定回报、附加服务”特征，契合这一需求升级趋势。

五、市场现状：渗透率低，增长空间大

1. 商业养老险保费规模

2023年，中国商业养老险（包括年金险、寿险中的养老责任、长期护理险）保费收入约8000亿元，同比增长12%（银保监会数据）。但渗透率（商业养老险保费占GDP比重）仅约0.6%，远低于美国（3.5%）、日本（2.8%）、英国（2.1%）等发达国家（见图2）。若按美国的渗透率计算，中国商业养老险保费规模应达到约2.3万亿元（2023年GDP 121万亿元×3.5%），是当前规模的2.8倍。

2. 第三支柱占比

中国养老保障体系呈现“第一支柱（基本养老保险）占比过高（约70%）、第二支柱（企业年金）占比偏低（约20%）、第三支柱（个人养老金）占比极低（约10%）”的失衡结构。而美国第三支柱（IRA）占比达35%（2023年ICI数据），日本第三支柱占比达25%（2022年厚生劳动省数据）。中国第三支柱占比若提升至20%，则规模将达到约1.6万亿元（按2023年商业养老险保费8000亿元计算），增长空间达100%。

六、未来空间预测：2030年或达3万亿元

基于人口老龄化增速、政策支持力度、经济增长预期三大变量，采用“渗透率法”预测未来商业养老险市场空间：

• 基准情景：假设2030年商业养老险渗透率达到日本当前水平（2.8%），GDP按6%增速增长（2023-2030年），则2030年商业养老险保费收入将达到约3万亿元（2030年GDP预计160万亿元×2.8%），是2023年的3.75倍。
• 乐观情景：若政策进一步加大税收优惠（如扣除限额提高至20000元），第三支柱占比提升至25%，则2030年第三支柱规模将达到约7500亿元（3万亿元×25%），是2023年的4.6倍。

七、结论与展望

中国养老险市场空间巨大、潜力未释放，核心逻辑如下：

1. 人口驱动：老龄化加剧导致基本养老保险基金压力加大，商业养老险成为必要补充；
2. 政策催化：第三支柱个人养老金制度完善（税收优惠、产品丰富）将提升居民参与意愿；
3. 经济支撑：可支配收入增长与高储蓄率为商业养老险消费提供资金基础；
4. 需求升级：从“基本保障”到“品质养老”的需求变化，推动商业养老险产品创新（如长期护理险、养老社区联动产品）。

未来10年，中国商业养老险市场将保持15%-20%的年均增速，其中第三支柱（个人养老金）将成为增长核心（年均增速或超25%）。对于保险公司而言，需聚焦**产品创新（如定制化养老年金、长期护理险）、渠道拓展（如线上化服务、与银行合作）、客户教育（如养老规划知识普及）**三大方向，抢占市场先机。

（注：本报告数据来源于国家统计局、银保监会、联合国《世界人口展望2022》、ICI（美国投资公司协会）等机构公开资料。）