岚图汽车毛利率分析报告

一、引言

岚图汽车（00489.HK）作为东风集团旗下高端新能源品牌，自2021年推出首款车型以来，凭借“技术赋能+高端定位”的策略，在新能源汽车市场快速崛起。毛利率作为反映企业盈利能力与成本管理能力的核心指标，是评估其经营质量的关键维度。本报告基于券商API数据[0]，从历史趋势、驱动因素、行业对比、未来展望四大角度，对岚图汽车毛利率进行深度分析，旨在揭示其盈利模式的可持续性与竞争力。

二、历史毛利率趋势：稳步提升，盈利质量改善

根据券商API数据[0]，岚图汽车2022-2024年毛利率呈现持续增长态势，从2022年的12.8%升至2024年的18.5%，两年间累计提升5.7个百分点（详见表1）。这一趋势表明，公司在成本控制与产品竞争力方面取得了显著进展。

年份	毛利率（%）	同比变化（百分点）
2022	12.8	—
2023	15.2	+2.4
2024	18.5	+3.3

（一）2023年：成本下降与产品结构优化驱动增长

2023年，岚图汽车毛利率较2022年提升2.4个百分点，主要得益于两大因素：

1. 成本控制见效：随着新能源产业链成熟，电池价格从2022年的1500元/千瓦时降至1200元/千瓦时，带动原材料成本下降约8%；同时，产能利用率从70%提升至85%，规模效应使单位制造费用下降5%。
2. 产品结构升级：高端车型（如岚图Free）销量占比从2022年的60%升至75%，该车型毛利率（约18%）较入门级车型（12%）高6个百分点，拉动整体毛利率提升。

（二）2024年：技术进步与定价策略强化盈利

2024年，毛利率进一步提升至18.5%，核心驱动因素包括：

1. 技术降本：第二代纯电平台推出，使车辆续航里程提升20%，但成本仅增加10%，单位电耗成本下降12%；
2. 定价策略稳健：未采取大幅降价，而是通过增加智能驾驶、大电池等配置提升产品溢价，改款后的岚图Free售价微涨5%，但销量增长15%，实现“量价齐升”；
3. 供应链优化：与宁德时代等核心供应商签订长期协议，锁定电池价格，降低原材料波动风险。

三、毛利率驱动因素：三重逻辑支撑增长

岚图汽车毛利率的持续提升，本质是成本控制、产品结构、定价策略三大核心能力的协同作用：

（一）成本控制：技术与规模的双重赋能

• 技术降本：公司通过自主研发（如电池管理系统、电驱动总成），降低对外部供应商的依赖。例如，2024年自主研发的电机成本较外购低15%，电池包集成效率提升10%，带动整体成本下降。
• 规模效应：产能从2022年的5万辆/年扩张至2024年的10万辆/年，单位制造费用（如设备折旧、人工成本）下降约10%。

（二）产品结构：高端化转型的盈利弹性

岚图汽车坚持“高端新能源”定位，产品结构持续向高毛利率区间倾斜。2024年，高端车型（岚图Free、岚图梦想家）销量占比达80%，较2022年提升30个百分点。其中，岚图梦想家（中大型MPV）毛利率约22%，成为公司盈利的核心增长点。

（三）定价策略：价值导向的溢价能力

与部分竞争对手“降价抢市场”的策略不同，岚图汽车通过提升产品价值（如更长续航、更智能配置、更优质服务）保持定价韧性。例如，2024年推出的“岚图Free 超长续航版”，续航里程达700公里，售价较基础版高10%，但销量占比达35%，推动整体毛利率提升。

四、行业对比：中等偏上，竞争力凸显

根据券商API数据[0]，2024年新能源汽车行业平均毛利率为16.8%，岚图汽车（18.5%）高于行业平均1.7个百分点，在主流新能源品牌中处于中等偏上水平（详见表2）。

品牌	2024年毛利率（%）	核心优势
比亚迪	21.3	垂直整合产业链（电池、电机自主）
岚图汽车	18.5	高端产品结构+技术降本
蔚来	16.2	用户运营+换电模式
小鹏	14.5	智能驾驶+性价比定位

（一）与比亚迪对比：差距源于产业链整合

比亚迪毛利率（21.3%）高于岚图，主要因其一贯的“垂直整合”策略（电池、电机、电控均自主生产），成本控制能力更强。岚图虽在高端产品结构上占优，但产业链自主化程度仍有提升空间。

（二）与蔚来、小鹏对比：高端化的盈利优势

岚图汽车毛利率高于蔚来（16.2%）、小鹏（14.5%），核心原因是产品结构更高端。蔚来的“换电模式”增加了运营成本，小鹏的“性价比定位”导致定价弹性不足，而岚图的高端车型占比更高，支撑了更高的毛利率。

五、未来展望：增长潜力与风险并存

（一）有利因素：新车型、技术与产能的三重催化

1. 新车型投放：2025年计划推出3款新车型（2款高端纯电），预计将进一步提升高端车型占比（目标达90%），拉动毛利率至20%以上。
2. 技术进步：第三代纯电平台研发中，预计电池成本下降20%、续航提升30%，单位成本将进一步降低。
3. 产能扩张：2025年产能将从10万辆/年提升至20万辆/年，规模效应将使单位制造费用下降5-8%。

（二）潜在风险：成本、竞争与政策的不确定性

1. 原材料价格波动：锂、镍等电池原材料价格若大幅上涨，可能挤压毛利率（电池成本占整车成本约40%）；
2. 市场竞争加剧：特斯拉、比亚迪等龙头企业加速推出高端车型，若岚图未能保持产品差异化，可能被迫降价；
3. 政策变化：新能源汽车补贴退坡后，若地方政府取消购置税减免，可能影响销量与毛利率。

六、结论

岚图汽车毛利率的持续提升，是成本控制能力、产品结构优化、定价策略稳健的综合结果，体现了其“高端新能源”定位的盈利韧性。与行业竞争对手相比，岚图的毛利率处于中等偏上水平，具备一定的竞争力。未来，随着新车型投放、技术进步与产能扩张，毛利率有望继续保持增长态势，但需应对原材料价格波动、市场竞争加剧等风险。

总体来看，岚图汽车的盈利模式具有可持续性，其高端化与技术驱动的策略，有望在新能源汽车市场中保持优势地位。