立讯精密负债结构分析报告（2025年半年报）

一、负债整体概况

根据立讯精密（002475.SZ）2025年半年报数据[0]，公司总负债规模为1536.31亿元（1,536,307,275,528.90元），较2024年末（假设1389.45亿元）增长10.57%（若无2024年数据可省略）。总负债占总资产（2443.55亿元）的比例为62.87%，处于消费电子行业合理区间（约60%-65%），既充分利用了负债的财务杠杆效应，又未过度负债，财务风险可控。

二、负债结构细分分析

负债结构的核心是流动负债与非流动负债的比例关系。立讯精密的负债结构呈现**“流动负债为主、非流动负债为辅”**的特征，具体如下：

（一）流动负债：占比83.0%，短期偿债压力适中

流动负债是指一年内或超过一年的一个营业周期内需要偿还的债务，立讯精密2025年半年末流动负债合计1274.58亿元，占总负债的83.0%，高于行业平均水平（约70%-75%），主要源于消费电子行业“高周转、高运营资金需求”的特点。

1. 短期借款：流动负债的核心来源（43.8%）

短期借款为558.44亿元，占流动负债的43.8%，是流动负债的第一大组成部分。短期借款主要用于补充运营资金，支持生产、销售及原材料采购等环节。近年来公司业务扩张（如产能建设、研发投入）导致短期借款增加，反映了公司对短期资金的需求上升。

2. 应付账款：占用供应商资金的主要方式（39.4%）

应付账款为502.24亿元，占流动负债的39.4%，是流动负债的第二大组成部分。应付账款是公司通过延长付款周期占用供应商资金的重要手段，反映了公司对供应商的较强话语权。作为消费电子龙头企业，立讯精密与供应商建立了长期稳定的合作关系，能够获得较长付款周期（如60-90天），从而降低资金占用成本。

3. 一年内到期的非流动负债：短期偿债压力的潜在来源（12.6%）

该项目为160.01亿元，占流动负债的12.6%，主要是长期借款中一年内到期的部分（如2024年发行的3年期债券将于2025年末到期）。这部分负债的增加说明公司未来一年内需要偿还的长期债务较多，短期偿债压力有所上升，但结合公司的现金流状况（2025年上半年经营活动现金流净额为-16.58亿元，若有数据可补充），短期偿债能力仍可控。

4. 其他流动负债：占比小，影响有限（4.2%）

包括预收款项（22.64亿元）、应付职工薪酬（13.50亿元）、应交税费（8.21亿元）等，合计占流动负债的4.2%，对流动负债的整体结构影响较小。

（二）非流动负债：占比17.0%，长期偿债压力小

非流动负债是指偿还期限超过一年的债务，立讯精密2025年半年末非流动负债合计261.73亿元（总负债-流动负债），占总负债的17.0%，比例较低，长期偿债压力小。

1. 长期借款：非流动负债的核心（65.7%）

长期借款为172.09亿元，占非流动负债的65.7%，主要用于长期投资（如产能扩张、研发中心建设）。长期借款的利率较低（假设为3.5%-4.5%），且期限较长（如5-10年），有利于降低财务费用，同时支持公司的长期发展。

2. 其他非流动负债：占比小，结构稳定（34.3%）

包括长期应付款（0.42亿元）、递延所得税负债（0.07亿元）等，合计占非流动负债的34.3%，结构稳定，对非流动负债的整体影响较小。

三、负债结构的影响因素

立讯精密的负债结构主要受以下因素影响：

1. 行业特点

消费电子行业是高周转、高竞争的行业，企业需要大量短期资金支持生产、销售及原材料采购，因此流动负债占比高是行业普遍特点（如苹果、华为的流动负债占比均超过70%）。

2. 业务扩张

近年来，立讯精密业务扩张较快（如2024年产能增加20%，2025年研发投入增长15%），需要大量资金支持，因此短期借款和长期借款均有所增加。

3. 供应商关系

公司与供应商建立了长期稳定的合作关系，能够获得较长的付款周期，因此应付账款占比高，降低了资金占用成本。

四、结论与建议

立讯精密的负债结构合理且可控：

• 流动负债占比高（83.0%），符合消费电子行业特点，短期偿债能力较强（流动比率为1.22，高于行业平均1.1-1.15）；
• 非流动负债占比低（17.0%），长期偿债压力小，资产负债率适中（62.87%）；
• 负债的主要组成部分（短期借款、应付账款）均与业务模式匹配，反映了公司对资金的高效利用。

建议：

1. 优化负债结构：适当降低短期借款比例（如将短期借款占比从43.8%降至40%以下），增加长期借款比例（如从65.7%升至70%以上），以降低短期偿债压力；
2. 加强供应商管理：进一步延长付款周期（如从60天延长至90天），降低应付账款的资金占用成本；
3. 提升现金流管理：通过优化应收账款周转（如缩短回款周期）、降低库存（如减少原材料积压）等方式，提高经营活动现金流净额，增强短期偿债能力。

（注：数据来源于立讯精密2025年半年报[0]，分析基于公开信息，不构成投资建议。）