大洋电机（002249.SZ）负债结构财经分析报告

一、公司概况与数据来源说明

大洋电机是一家专注于微特电机、新能源汽车动力总成系统等产品的高新技术企业，总部位于广东中山，2008年在深交所上市（股票代码：002249.SZ）。本报告基于公司2025年半年度报告（以下简称“2025年中报”）的财务数据，重点分析其负债结构的构成、比例及偿债能力。数据来源于券商API提供的资产负债表（balance_sheet）、利润表（income）等财务指标[0]。

二、负债总体规模与结构概述

根据2025年中报数据，大洋电机总资产为183.26亿元，总负债为86.07亿元，资产负债率约为46.97%（总负债/总资产），处于制造业企业适中水平（通常40%-60%为合理区间），说明公司负债水平可控，财务风险较低。

从负债期限结构看，公司负债以流动负债为主，占总负债的86.4%（74.34亿元）；非流动负债占比仅13.6%（11.73亿元），呈现“短期负债为主、长期负债为辅”的特征（见表1）。

表1：2025年中报负债期限结构

项目	金额（亿元）	占总负债比例
流动负债合计	74.34	86.4%
非流动负债合计	11.73	13.6%
总负债合计	86.07	100%

三、流动负债详细分析

流动负债是公司短期内（1年内）需要偿还的债务，其构成直接反映公司的短期偿债压力和运营资金占用情况。2025年中报显示，大洋电机流动负债主要由应付票据、应付账款、应付职工薪酬和其他应付款构成，占比分别为35.1%、43.2%、14.6%和1.9%（见表2）。

表2：2025年中报流动负债构成

项目	金额（亿元）	占流动负债比例
应付票据	26.12	35.1%
应付账款	32.08	43.2%
应付职工薪酬	10.86	14.6%
其他应付款	1.40	1.9%
应交税费	1.44	1.9%
流动负债合计	74.34	100%

1. 应付票据与应付账款：供应链资金占用的核心

应付票据（26.12亿元）和应付账款（32.08亿元）合计占流动负债的78.3%，是公司流动负债的主要来源。这两项均为公司对供应商的欠款，反映了公司在供应链中的议价能力——通过延长付款周期，占用供应商资金用于自身运营，提高资金使用效率。

从周转效率看，2025年上半年营业成本为48.72亿元，应付账款周转天数约为117天（应付账款余额/营业成本×180天），说明公司平均需要117天支付供应商款项，周期较长但处于制造业合理范围（通常90-120天），体现了供应商对公司的信任。

2. 应付职工薪酬：人力成本的短期压力

应付职工薪酬（10.86亿元）占流动负债的14.6%，主要包括工资、奖金、社会保险等。2025年上半年公司员工数量为13,445人（基本信息表），人均应付职工薪酬约8.08万元，符合制造业平均水平。该项目的增长主要受员工数量增加和薪资上涨驱动，短期偿债压力较小。

3. 其他应付款与应交税费：小额流动负债

其他应付款（1.40亿元）主要为保证金、押金等，占比极低；应交税费（1.44亿元）主要为增值税、企业所得税等，反映公司当期纳税义务，金额较小且可控。

四、非流动负债详细分析

非流动负债是公司1年以上需要偿还的债务，2025年中报显示，公司非流动负债主要由长期应付款、递延所得税负债和其他非流动负债构成，占比分别为48.2%、17.3%和10.0%（见表3）。

表3：2025年中报非流动负债构成

项目	金额（亿元）	占非流动负债比例
长期应付款	5.66	48.2%
递延所得税负债	2.03	17.3%
其他非流动负债	1.17	10.0%
非流动负债合计	11.73	100%

1. 长期应付款：非流动负债的核心

长期应付款（5.66亿元）占非流动负债的48.2%，主要为公司分期付款购买固定资产或无形资产的款项。该项目无利息支出（或利息较低），短期偿债压力极小，是公司长期资金来源的重要补充。

2. 递延所得税负债：会计与税法差异的暂时义务

递延所得税负债（2.03亿元）主要源于固定资产折旧、无形资产摊销等会计政策与税法规定的差异（如会计折旧年限短于税法规定），导致当期所得税费用小于应交所得税，形成未来需要偿还的所得税义务。该项目为非现金支出，不影响当期现金流。

3. 其他非流动负债：小额长期负债

其他非流动负债（1.17亿元）主要为长期保证金、专项应付款等，占比极低，对公司财务状况影响较小。

五、偿债能力分析

1. 短期偿债能力：较强

• 流动比率：流动资产（107.43亿元）/流动负债（74.34亿元）≈1.45，大于1，说明公司流动资产能够覆盖流动负债，短期偿债能力较强。
• 速动比率：（流动资产-存货）/流动负债≈（107.43-19.57）/74.34≈1.18，大于1，说明公司扣除存货后的速动资产仍能覆盖流动负债，短期偿债风险极低。

2. 长期偿债能力：稳健

• 资产负债率：46.97%，处于制造业合理区间，说明公司负债水平适中，长期偿债压力小。
• 财务费用：2025年上半年财务费用为**-9266万元**（利润表），为负数，主要因公司持有大量现金（货币资金26.70亿元）获得利息收入，大于利息支出。这说明公司负债成本极低，甚至通过负债获得了净收益。

六、结论与建议

1. 结论

• 负债结构合理：以流动负债为主（86.4%），非流动负债为辅（13.6%），符合制造业“短期资金用于运营、长期资金用于投资”的特点。
• 偿债能力较强：流动比率（1.45）、速动比率（1.18）均大于1，资产负债率（46.97%）适中，财务费用为负，说明公司偿债能力强，财务风险低。
• 供应链议价能力突出：应付票据与应付账款占流动负债的78.3%，周转天数117天，体现了公司在供应链中的主导地位。

2. 建议

• 优化负债期限结构：适当增加非流动负债比例（目前仅13.6%），降低短期偿债压力，用于长期投资（如新能源项目）。
• 加强应付账款管理：在保持供应链稳定的前提下，缩短应付账款周转天数，提高供应商资金使用效率，维护良好合作关系。
• 关注长期应付款风险：长期应付款（5.66亿元）主要为分期付款，需确保未来现金流稳定，避免逾期风险。

注：本报告数据均来自2025年半年度报告，若需更全面分析，建议结合2024年年报及行业数据进行横向对比。