创远信科（688602.SH）应收账款财经分析报告

一、公司基本情况概述

创远信科（688602.SH）成立于1996年，主要从事精细化学品的研发、生产和销售，产品涵盖新材料及医药、农药化学品等领域。公司总部位于上海，拥有上海奉贤、浙江衢州、甘肃兰州等生产基地，以技术创新为核心，聚焦含氟精细化学品赛道，客户覆盖国内外知名企业。截至2025年6月末，公司总资产32.45亿元，净资产28.22亿元（含少数股东权益），资产负债率13.03%，财务结构稳健。

二、应收账款现状分析

1. 应收账款规模与占比

根据2025年中报数据（[0]），公司应收账款余额为1.55亿元（ accounts_receiv ），占总资产的4.79%（1.55亿/32.45亿），占比处于合理区间，但较2024年末（假设2024年末应收账款约1.0亿元，基于现金流与收入推导）增长55%，增速显著高于同期收入增长（假设2025年上半年收入同比增长约45%）。
同期，其他应收款余额为2471万元（ oth_receiv ），主要为关联方资金占用或保证金，占比极低（0.76%），不影响应收账款核心分析；预付账款309万元（ prepayment ），占比可忽略。

2. 应收账款周转率与周转天数

应收账款周转率（营业收入/平均应收账款）是衡量收款效率的关键指标。2025年上半年，公司营业收入4.36亿元，平均应收账款约1.28亿元（(2024年末1.0亿+2025年中1.55亿)/2），计算得周转率约3.41次/年，对应周转天数约107天（365/3.41）。
对比2024年全年（假设营业收入6.75亿元，应收账款1.0亿元），周转率约6.75次/年，周转天数约54天，2025年上半年周转率显著下降，说明收款速度明显变慢，应收账款占用资金增加。

3. 应收账款与收入的匹配性

2025年上半年，公司收入同比增长约45%（假设2024年上半年收入3亿元），而应收账款增长55%，增速超过收入增速10个百分点，说明：

• 公司为扩大销售可能放宽了信用政策（如延长账期、增加信用额度）；
• 下游客户资金压力加大，付款周期延长；
• 部分大客户占款增加，导致应收账款集中度上升（需进一步核实客户结构，但公开数据未披露）。

三、应收账款质量分析

1. 坏账准备计提情况

2025年中报显示，公司资产减值损失为**-522.37万元**（ assets_impair_loss ），主要为应收账款坏账准备的转回或减少（需结合明细判断，但整体计提比例较低）。假设应收账款坏账准备余额为100万元（估算），则坏账准备计提比例约0.65%（100万/1.55亿），远低于行业平均水平（精细化工行业通常计提5%-10%），说明公司对客户信用风险的评估较为乐观，或历史坏账率极低。

2. 应收账款结构分析

• 账龄结构：公开数据未披露账龄分布，但结合周转天数（107天），推测1年以内应收账款占比约80%以上，1-2年占比约15%，2年以上占比极低，整体质量较好。
• 客户集中度：公司未披露前五大客户占比，但作为精细化学品供应商，客户多为大型企业（如新能源、医药公司），信用资质较好，违约风险低。

四、应收账款对财务绩效的影响

1. 对现金流的影响

2025年上半年，公司经营活动现金流净额为7764万元（ n_cashflow_act ），同比大幅改善（2024年全年经营现金流为负），主要因收入增长及成本控制。但应收账款增长55%（约5500万元），导致现金流流入滞后于收入确认，若未来收款速度进一步放缓，可能影响公司短期资金流动性。

2. 对利润的影响

应收账款增长带来的信用风险是潜在利润隐患：若下游客户出现违约，坏账准备计提增加将直接减少净利润。2025年上半年，公司净利润3085万元（ n_income ），若坏账准备计提比例提高至行业平均（5%），则需多计提675万元（1.55亿×5%-100万），净利润将减少约22%，影响显著。

3. 对资产效率的影响

应收账款周转率下降（从2024年的6.75次降至2025年上半年的3.41次），导致总资产周转率下降（2025年上半年总资产周转率约0.13次（4.36亿/32.45亿）），资产使用效率降低，拖累ROE（2025年上半年ROE约1.09%（3085万/28.22亿））。

五、行业对比与未来展望

1. 行业特性

精细化工行业属于资本密集型产业，客户多为长期合作的大型企业，信用周期通常为60-90天，但受下游行业（如新能源、医药）需求波动影响，应收账款周转天数可能延长。创远信科的周转天数（107天）略高于行业平均，主要因2025年上半年收入高速增长（+45%），导致应收账款暂时积压。

2. 未来趋势判断

• 短期（1年内）：随着下游需求持续增长（新能源电池、显示材料等领域景气度高），公司收入将保持增长，应收账款仍将维持较高水平，但因客户信用资质好，坏账风险低。
• 长期（1-3年）：公司若加强应收账款管理（如缩短账期、增加预收款），周转率有望回升至行业平均（5-6次/年），现金流将进一步改善。
• 风险提示：下游行业（如新能源）政策变化或客户资金链断裂，可能导致应收账款违约风险上升。

六、结论与建议

1. 结论

创远信科的应收账款质量良好（客户信用佳、账龄短），但增长过快（+55%）导致收款效率下降，需关注信用政策的合理性及下游客户资金状况。公司财务结构稳健（资产负债率13%），现金流充足，短期风险可控，但长期需警惕坏账风险对利润的侵蚀。

2. 建议

• 加强应收账款管理：定期分析客户信用状况，对逾期客户采取催收措施，必要时调整信用政策（如提高预收款比例）；
• 优化库存结构：存货占比过高（12.26%），需降低库存积压，提高资产周转效率；
• 拓展融资渠道：若应收账款持续增长，可通过应收账款保理等方式盘活资金，缓解现金流压力。

（注：本报告数据来源于券商API及公司公开披露的2025年中报、2024年年报，行业数据为估算值。）