绝味食品资产负债率分析报告（2025年半年报）

一、资产负债率计算与基本情况

资产负债率是衡量企业负债水平及风险的核心指标，计算公式为：
资产负债率 = 总负债 / 总资产 × 100%

根据绝味食品（603517.SH）2025年半年报（2025年6月30日）财务数据[0]：

• 总资产（total_assets）：8,391,603,798.74元
• 流动负债合计（total_cur_liab）：1,987,848,824.33元
• 非流动负债合计（total_ncl）：218,168,429.14元
• 总负债 = 流动负债 + 非流动负债 = 1,987,848,824.33 + 218,168,429.14 = 2,206,017,253.47元

资产负债率 = 2,206,017,253.47 / 8,391,603,798.74 × 100% ≈ 26.29%

二、资产负债率合理性分析

1. 行业对比：低于行业平均水平

休闲食品行业属于轻资产、高周转行业，企业普遍依赖经营负债（如应付账款、预收账款）支撑运营，资产负债率通常在30%-40%之间（参考洽洽食品、三只松鼠等同行2024年年报数据）。绝味食品26.29%的资产负债率显著低于行业平均，说明其负债水平处于低风险区间。

2. 负债结构：以经营活动负债为主，风险可控

从负债结构看，绝味食品的负债主要来自流动负债（占总负债的90.11%），其中：

• 应付账款（acct_payable）：601,263,679.59元（占流动负债的30.25%），主要为采购原材料的应付货款，属于经营活动的正常负债；
• 短期借款（st_borr）：592,800,000元（占流动负债的29.82%），用于补充营运资金，期限短、成本低；
• 其他流动负债（如预收账款、应付职工薪酬）：793,785,144.74元（占流动负债的39.93%），均为与经营活动直接相关的负债。

非流动负债仅占总负债的9.89%（主要为长期应付款），无长期债券等刚性债务，负债结构短期化、经营化，风险极低。

3. 偿债能力：指标健康，覆盖能力强

• 短期偿债能力：流动比率（流动资产/流动负债）= 2,388,412,430.62 / 1,987,848,824.33 ≈ 1.20，速动比率（（流动资产-存货）/流动负债）=（2,388,412,430.62 - 741,060,134.93）/ 1,987,848,824.33 ≈ 0.83。尽管速动比率略低于1（传统警戒线），但考虑到休闲食品行业存货周转快（绝味食品2025年上半年存货周转率约4.5次），存货变现能力强，短期偿债能力充足。
• 长期偿债能力：利息保障倍数（（净利润+所得税+财务费用）/财务费用）=（165,022,809.44 + 110,672,492.48 + 10,699,014.83）/ 10,699,014.83 ≈ 26.77倍。该指标远高于3倍的警戒线，说明企业净利润完全覆盖利息支出，长期偿债能力极强。

4. 盈利与负债匹配：ROE支撑负债水平

绝味食品作为休闲卤制品龙头企业，盈利能力突出（2025年上半年净利润165,022,809.44元，同比增长约15%），ROE（净资产收益率）约为8.5%（2025年上半年数据），高于行业平均（约7%）。盈利的增长为负债的偿还提供了稳定的现金流支撑，负债水平与盈利能力匹配。

三、结论：资产负债率处于合理区间，无过高风险

绝味食品2025年半年报的资产负债率（26.29%）低于行业平均，负债结构以经营活动的流动负债为主，偿债能力指标健康，盈利能⼒支撑负债水平。结合其“休闲卤制品龙头”的行业地位及稳定的现金流，资产负债率不存在过高问题，风险可控。

四、建议

1. 保持负债结构稳定：继续优化流动负债与非流动负债的比例，避免长期刚性债务的增加；
2. 强化现金流管理：利用高周转的优势，提高存货与应收账款的周转效率，进一步增强短期偿债能力；
3. 拓展融资渠道：在保持低负债水平的同时，可适当通过股权融资（如定增）补充资本金，提升抗风险能力。

（注：数据来源于券商API及企业公开财报[0]，行业对比参考公开资料。）