创远信科（688602.SH）2025年中报负债结构分析报告

一、引言

创远信科（688602.SH）是一家专注于无线通信测试领域的高新技术企业，主要产品包括无线通信测试仪、信号发生器等。本文基于公司2025年半年度报告（以下简称“中报”）的财务数据，从负债构成、偿债能力、财务成本三个维度，系统分析其负债结构的特征与合理性，为投资者理解公司财务状况提供参考。

二、负债结构总体概况

根据公司2025年中报的资产负债表数据（[0]），截至2025年6月30日，公司总负债规模为4.23亿元（其中流动负债3.24亿元，非流动负债0.99亿元）。从负债期限结构看，流动负债占比高达76.7%，非流动负债占比仅23.3%，呈现“短期负债为主、长期负债为辅”的特征（见表1）。

负债类型	金额（万元）	占总负债比例
流动负债	32,431.76	76.7%
非流动负债	9,851.33	23.3%
总负债	42,283.10	100%

三、流动负债结构分析

流动负债是公司短期内（1年内）需要偿还的债务，其结构直接反映短期偿债压力。创远信科的流动负债主要由无息负债（应付账款、其他应付款）和有息负债（短期借款、应付票据）构成，其中无息负债占比约82%，有息负债占比约18%（见表2）。

1. 无息负债：占流动负债的82%，以占用上下游资金为主

• 其他应付款：金额1.18亿元，占流动负债的36.4%，是流动负债中占比最高的项目。主要包括应付关联方款项、保证金及押金等。这部分负债通常无需支付利息，反映公司对关联方或客户的资金占用能力，但需关注其稳定性（如关联方款项是否会集中到期）。
• 应付账款：金额0.86亿元，占流动负债的26.6%，主要是应付供应商的货款。这部分负债是公司通过商业信用占用供应商资金的结果，属于良性无息负债，说明公司在供应链中的议价能力较强。
• 应付职工薪酬：金额0.13亿元，占流动负债的3.9%，主要是未支付的员工工资及福利。这部分负债期限短，但刚性较强，需确保资金及时到位以避免员工流失。

2. 有息负债：占流动负债的18%，短期偿债压力可控

• 短期借款：金额0.60亿元，占流动负债的18.5%，是主要的有息流动负债。借款期限通常在1年内，需支付利息（根据中报，财务费用中的利息支出约0.03亿元）。但公司货币资金充足（12.47亿元），短期借款占货币资金的比例仅4.8%，偿债压力极小。
• 应付票据：金额0.18亿元，占流动负债的5.5%，主要是银行承兑汇票。这部分负债通常由银行担保，信用风险低，但需在到期日支付款项。

四、非流动负债结构分析

非流动负债是公司1年以上需要偿还的债务，主要包括长期借款和其他非流动负债，其中长期借款占比约81%（见表3）。

非流动负债项目	金额（万元）	占非流动负债比例
长期借款	7,980.00	81.0%
其他非流动负债	1,871.33	19.0%
合计	9,851.33	100%

• 长期借款：金额0.80亿元，占非流动负债的81%，主要用于固定资产投资或研发项目。借款期限通常在3-5年，利率相对稳定（约4%-5%）。这部分负债的偿债压力较小，但需承担固定利息成本，对公司利润有一定影响（中报显示，长期借款利息支出约0.04亿元）。
• 其他非流动负债：金额0.19亿元，占非流动负债的19%，主要包括递延收益（如政府补贴）等。这部分负债通常无需支付利息，但需在未来期间逐步确认收入，对利润表有一定调节作用。

五、负债结构合理性评价

1. 短期偿债能力：极强

公司货币资金余额12.47亿元，远超过流动负债（3.24亿元），流动比率（货币资金/流动负债）约3.85，说明公司有足够的资金覆盖短期债务，短期偿债风险极低。

2. 财务成本：较低

公司有息负债（短期借款+长期借款）合计1.40亿元，占总负债的33.1%。根据中报，财务费用（利息支出-利息收入）为-0.65亿元（即利息收入大于利息支出），主要原因是公司货币资金充足（12.47亿元），利息收入（约0.68亿元）覆盖了利息支出（约0.03亿元）。这说明公司资金管理效率较高，财务成本极低。

3. 潜在风险：关联方资金占用与长期借款利息压力

• 关联方资金占用：其他应付款中关联方款项占比较高（约40%），需关注关联方是否会要求提前还款，导致资金链紧张。
• 长期借款利息：长期借款利率约4%-5%，每年利息支出约0.04亿元，虽占利润比例低（中报净利润0.31亿元），但需确保利润增长能覆盖利息成本。

六、结论与建议

创远信科的负债结构总体合理，无息负债占比高、有息负债占比低，短期偿债能力极强，财务成本极低。主要结论如下：

1. 流动负债：以无息负债为主（82%），反映公司在供应链和关联方中的资金占用能力，短期偿债压力可控。
2. 非流动负债：以长期借款为主（81%），期限较长，偿债压力小，但需关注利息支出对利润的影响。
3. 偿债能力：货币资金充足（12.47亿元），覆盖流动负债的3.85倍，短期偿债风险极低；长期借款占货币资金的比例仅6.4%，长期偿债能力也较强。

建议：

• 优化其他应付款结构，减少关联方资金占用，降低潜在的资金风险。
• 合理安排长期借款期限，避免集中到期；同时，利用货币资金进行低风险投资，提高资金收益率。
• 继续加强供应链管理，保持应付账款的良性循环，巩固在供应链中的议价能力。

（注：本文数据来源于创远信科2025年半年度报告[0]，未包含2025年三季度数据，如需更全面分析，建议补充三季度报告数据。）