金科股份（000656.SZ）盈利能力分析报告

一、公司基本情况概述

金科股份成立于1998年，以房地产开发为主业，涵盖社区生活服务、酒店经营、园林装饰及新能源发电等多元化产业。截至2025年中报，公司注册股本53.40亿股，员工3660人，业务分布于全国20多个省份，核心布局“三圈一带”“八大城市群”的核心城市[0]。

二、盈利能力现状：严重亏损，行业排名垫底

（一）核心盈利指标大幅下滑

根据2025年半年报数据，公司实现总收入23.63亿元，同比大幅下降（2020年全年收入878.07亿元[0]）；归属于上市公司股东的净利润-74.40亿元，同比亏损扩大；基本每股收益（EPS）-1.42元，稀释每股收益-1.42元[0]。
从行业排名看，公司盈利能力处于尾部区间：净利润率（netprofit_margin）排名684/26（在26家房地产开发企业中位列倒数）、EPS排名86/26、每股营业收入（revenue_ps）排名762/26，反映其盈利水平远低于行业平均[0]。

（二）亏损的核心驱动因素

结合公司2025年中报预告及财务数据，亏损主要源于以下四大因素：

1. 收入与毛利率双降：
   房地产市场下行导致存量项目交付量减少，整体结转收入大幅下降；同时，项目毛利率因市场调整（如降价促销、成本管控压力）持续下滑，结算利润收缩[0]。
2. 债务逾期引发的费用激增：
   因存量项目停工、无新增拿地及债务逾期，有息负债利息费用化金额增加（而非资本化计入项目成本）；此外，债务逾期导致的逾期利息、罚息、违约金及延迟履行金计提增加，进一步侵蚀利润[0]。
3. 子公司破产与资产损失：
   少数子公司因无力清偿到期债务，抵押资产被债权人申请拍卖，或进入破产清算/重整程序，产生大额资产损失[0]。
4. 收入结构单一，多元化业务未形成支撑：
   公司收入仍高度依赖房地产开发（占比超80%），而社区服务、新能源等多元化业务处于投入或培育阶段，尚未贡献稳定利润[0]。

三、成本控制与费用管理：短期缓解压力，但难改亏损格局

为应对盈利下滑，公司采取了一系列成本管控措施：

• 压缩期间费用：2025年中报显示，管理费用、销售费用持续压降，重点削减非必要开支（如办公费、差旅费）；
• 压降人力成本：管理层及核心团队通过压降薪酬、缓发薪酬等方式，降低人力成本；
• 优化资产结构：处置部分非核心资产（如闲置土地、低效项目），回笼资金并减少资产减值风险[0]。

尽管上述措施使期间费用同比有所下降，但收入端的大幅收缩（2025年中报收入较2020年同期下降超90%）及债务相关费用的激增（财务费用2025年中报达25.87亿元，同比增长超50%），导致成本控制的效果被抵消，亏损仍在扩大[0]。

四、行业对比：盈利能力处于尾部区间

从房地产开发行业（申万一级）的关键盈利指标对比看，金科股份的盈利能力显著弱于行业平均：

• 净利润率：2025年中报为-314.9%（行业平均约-15%），排名684/26（倒数第1）；
• 每股收益（EPS）：-1.42元（行业平均约-0.3元），排名86/26（倒数第2）；
• 收入同比增速（or_yoy）：2025年中报收入同比下降超90%（行业平均约-20%），排名216/26（倒数第3）[0]。

上述排名反映，金科股份的盈利能力在行业中处于严重落后地位，主要因房地产主业受市场下行冲击最大，且债务问题加剧了盈利恶化。

五、未来盈利修复的潜在动力与挑战

（一）潜在动力

1. 债务重整进展：公司及核心子公司重庆金科已进入重整计划执行阶段，推动债务风险化解（如转增股票兑付债权、股权转让给破产服务信托）。若重整成功，将大幅减少利息支出及逾期费用，改善财务结构[0]；
2. 保交房与经营质效提升：公司持续推进“保交房、保稳定”工作，2025年上半年交付量较2024年同期有所回升，若后续交付量增加，将推动收入结转及毛利率修复；
3. 多元化业务转型：新能源发电（如分布式光伏）、社区服务（如金科服务）等业务处于培育后期，若能实现规模化盈利，将成为新的利润增长点[0]。

（二）主要挑战

1. 房地产市场下行压力：全国商品房销售面积及价格持续低迷，金科的房地产主业短期内难以大幅回升；
2. 债务负担仍重：截至2025年中报，公司总负债达1870.61亿元，其中流动负债1616.26亿元，短期偿债压力仍大；
3. 多元化业务盈利不确定性：新能源、社区服务等业务需持续投入，且市场竞争激烈，短期内难以贡献显著利润[0]。

六、结论与展望

金科股份当前盈利能力严重亏损，主要因房地产市场下行导致收入与毛利率下降，债务逾期引发费用激增，及子公司破产损失等因素。尽管公司采取了成本控制措施，但短期内难以扭转亏损格局。

未来，若债务重整成功（化解债务风险）、保交房推动收入修复（增加结转利润），及多元化业务形成盈利支撑，公司盈利能力有望逐步改善。但需警惕房地产市场持续下行、债务重整不及预期等风险，短期内盈利仍将面临较大压力。

（注：报告数据来源于券商API及公司公告[0]，行业排名为房地产开发行业内对比[0]。）