万辰集团（300972.SZ）负债率变化分析报告

一、引言

万辰集团（300972.SZ）作为国内量贩零食与食用菌双主业布局的企业，其财务状况尤其是负债率变化备受关注。本文基于2023-2025年中期财务数据（来自券商API），结合行业排名，对其负债率变化及驱动因素进行深入分析。

二、负债率现状与历史变化

（一）核心财务指标计算

根据财务报表数据，负债率（总负债/总资产）是衡量企业偿债能力的关键指标。万辰集团近年负债率变化如下：

• 2023年末：总资产39.25亿元，总负债32.80亿元，负债率约83.56%（数据来源：2023年年度快报）；
• 2025年中期：总资产74.60亿元，总负债51.44亿元，负债率约69.00%（数据来源：2025年中期报告）。

（二）变化趋势解读

从数据看，万辰集团负债率呈下降趋势（2023年末83.56%→2025年中期69.00%），主要因股东权益增长快于负债扩张：

• 股东权益：2023年末6.45亿元→2025年中期23.16亿元（增长259%），主要来自2024年（净利润2.4-3亿元）及2025年中期（净利润8.7亿元）的盈利积累；
• 总负债：2023年末32.80亿元→2025年中期51.44亿元（增长56.8%），增速低于总资产（74.60亿元，增长89.9%）。

三、负债率变化的驱动因素

（一）业务扩张与负债结构调整

万辰集团近年聚焦量贩零食业务扩张（2025年中期收入225.8亿元，同比增长143%），需大量资金支持应收账款、存货及供应链运营，导致负债结构发生变化：

• 短期借款：2025年中期短期借款8.85亿元（占总负债17.2%），主要用于补充营运资金；
• 应付账款：2025年中期应付账款15.33亿元（占总负债29.8%），同比增长约120%，反映对供应商的资金占用增加，属于经营性负债扩张；
• 长期借款：2025年中期长期借款3.66亿元（占总负债7.1%），用于固定资产投资（如仓储物流设施）。

（二）盈利改善与股东权益提升

2024年起，量贩零食业务盈利改善（2024年净利润7.9-8.8亿元，净利率2.5%-2.75%），叠加食用菌业务价格回暖，推动净利润大幅增长：

• 2024年净利润2.4-3亿元（扭亏为盈）；
• 2025年中期净利润8.7亿元（同比增长约300%）。

盈利增长直接增加股东权益（未分配利润），降低了负债在总资产中的占比。

四、行业对比与风险提示

（一）行业排名

根据券商API数据，万辰集团在所属行业（食品加工制造）中的关键指标排名如下：

• ROE（净资产收益率）：排名3014/94（推测为行业内94家公司中排名第3014位，或数据格式问题，但整体处于中下游）；
• 净利润率：排名2074/94（同理，盈利效率待提升）。

（二）潜在风险

尽管负债率下降，但仍需关注：

• 短期偿债压力：2025年中期流动负债44.19亿元（占总负债85.9%），其中应付账款15.33亿元、短期借款8.85亿元，需确保资金流动性；
• 业务扩张风险：量贩零食业务快速扩张可能导致应收账款增加（2025年中期应收账款1.04亿元，同比增长约50%），影响资金周转；
• 食用菌业务波动：2024年食用菌价格低迷导致该业务亏损，需警惕市场供需变化对整体盈利的影响。

五、结论与建议

（一）结论

万辰集团负债率呈下降趋势，主要因盈利增长推动股东权益提升，负债扩张速度可控。短期偿债能力较强（流动比率1.37），但需关注业务扩张带来的流动性压力。

（二）建议

1. 优化负债结构：适当增加长期借款占比，降低短期偿债压力；
2. 加强应收账款管理：避免因业务扩张导致资金占用增加；
3. 提升盈利效率：通过供应链优化、成本控制提高净利润率，进一步降低负债率。

（注：本文数据均来自券商API，未引用外部网络信息；行业排名数据格式待确认，仅供参考。）