金科股份（000656.SZ）债务重组及财务状况分析报告

一、公司概况

金科股份（000656.SZ）成立于1994年，总部位于重庆，是一家以房地产开发为主业，涵盖社区服务、产业地产、商旅康养等多元化业务的企业。截至2025年6月末，公司注册资本53.40亿元，员工3660人，业务分布于全国20多个省份，重点布局重庆、宁波、苏州等核心城市。

2021年以来，公司因房地产行业调控、资金链紧张等因素陷入债务危机，2024年起进入司法重整程序，2025年上半年处于重整计划执行阶段。

二、财务状况分析：债务压力与经营困境

1. 资产负债结构：资不抵债，负债率极高

根据2025年半年报（[0]），公司总资产1757.49亿元，总负债2006.04亿元，所有者权益（含少数股东权益）-248.55亿元，资产负债率高达114.14%，处于资不抵债状态。

• 流动负债：448.71亿元（占总负债22.37%），主要包括短期借款、应付账款、其他应付款等；
• 非流动负债：1557.33亿元（占总负债77.63%），主要为长期借款、债券 payable等；
• 货币资金仅37.96亿元，难以覆盖短期债务（短期借款50.36亿元、应付账款303.66亿元），流动性压力极大。

2. 盈利状况：持续巨额亏损

2025年上半年，公司实现营业收入23.63亿元，同比大幅下降（未披露具体增速，但2024年全年收入已同比下降60%以上）；归属于上市公司股东的净利润亏损74.40亿元（[0]），主要亏损原因包括：

• 收入端：房地产项目交付量减少，结转收入及毛利率下降；
• 成本端：有息负债利息费用化金额增加（财务费用25.87亿元），计提逾期利息、罚息及违约金（资产减值损失23.87亿元）；
• 费用端：管理费用、销售费用虽压缩，但仍难以覆盖收入下滑的影响。

此外，公司2025年一季度预告续亏（净利润-45亿元至-30亿元），全年盈利压力仍大。

3. 现金流状况：经营活动现金流净额为负

2025年上半年，公司经营活动现金流净额为-5.49亿元（[0]），主要因销售商品收到的现金减少（19.51亿元），而支付货款、税费及员工薪酬等现金流出仍较大（34.65亿元）。
投资活动现金流净额为-2.98亿元（主要为投资支付的现金），筹资活动现金流净额为14.96亿元（主要为借款收到的现金），但筹资现金流主要用于偿还旧债及支付利息，难以改善长期流动性。

三、债务重组进展：进入计划执行阶段

根据公司2025年一季度业绩预告（[0]），公司及核心子公司重庆金科已进入重整计划执行阶段，主要进展包括：

1. 资产处置：将公司及重庆金科持有的大部分子公司股权转让给破产服务信托，剥离非核心资产，聚焦主业；
2. 股权调整：转增股票至管理人证券账户，用于兑付债权；
3. 债权兑付准备：推动各项前期工作，包括债权登记、核实及资金安排。

重整计划的核心目标是通过债务减免、资产处置及股权调整，化解公司债务风险，恢复持续经营能力。截至2025年6月末，重整执行工作仍在推进中，但尚未完成全部债权兑付。

四、风险因素分析

1. 债务风险：资不抵债，逾期债务仍未完全化解

公司总负债超2000亿元，而总资产仅1757亿元，资不抵债状态未得到根本改善。此外，逾期利息、罚息及违约金仍在计提（2025年上半年资产减值损失23.87亿元），进一步加大亏损压力。

2. 经营风险：房地产主业复苏乏力

受行业调控、市场需求疲软影响，公司房地产项目交付量持续减少，2025年上半年营业收入仅23.63亿元，较2024年同期下降超70%（估算）。产业地产、商旅康养等多元化业务尚未形成规模，难以弥补主业下滑的缺口。

3. 重整执行风险：进度不及预期

尽管进入重整计划执行阶段，但债权兑付、资产处置等环节仍存在不确定性。若重整进度延迟，可能导致债权人信心下降，进一步加剧资金链紧张。

五、结论与展望

金科股份当前处于债务重组关键期，虽已进入重整计划执行阶段，但资不抵债、持续亏损及经营乏力的问题仍未解决。未来，公司需重点推进以下工作：

1. 加快重整执行：尽快完成债权兑付及资产处置，化解债务风险；
2. 优化经营结构：剥离非核心资产，聚焦房地产主业，提升项目交付效率；
3. 拓展融资渠道：通过重整后的股权结构调整，引入战略投资者，补充流动资金；
4. 提升运营效率：压缩成本费用，加强项目管理，提高毛利率。

若重整计划顺利执行，公司有望逐步恢复持续经营能力；但若执行进度延迟或经营未改善，仍可能面临破产清算的风险。投资者需密切关注重整进展及经营数据变化。

（注：报告数据来源于公司2025年半年报及一季度业绩预告[0]，未包含2025年下半年最新信息，后续需持续跟踪公司公告。）