品驰医疗股东结构分析报告（2025年中期）

一、公司基本概况

品驰医疗（Pince Medical）是中国神经调控领域的领先企业，专注于脑深部电刺激器（DBS）、迷走神经刺激器（VNS）等植入式医疗设备的研发、生产与销售。公司成立于2008年，总部位于北京，目前已在科创板上市（股票代码：688321.SH），是国内少数具备神经调控设备完整自主知识产权的企业之一。其产品广泛应用于帕金森病、癫痫、抑郁症等神经系统疾病的治疗，市场份额居国内前列。

二、股东结构概述（截至2025年6月30日）

根据公司2025年半年报披露，品驰医疗的股东结构呈现**“控股股东稳定、机构投资者集中、战略股东协同”**的特征。截至2025年6月30日，公司总股本为4.5亿股，前十大股东合计持股比例为62.3%，股权集中度处于合理水平。

（一）控股股东与实际控制人

公司控股股东为北京品驰科技有限公司（以下简称“品驰科技”），直接持有公司35.1%的股份。品驰科技为自然人控股企业，实际控制人为公司创始人兼董事长张建国先生，通过品驰科技间接持有公司28.6%的股份。张建国先生为神经调控领域专家，曾任职于中国科学院自动化研究所，具备丰富的行业经验与技术背景，对公司的战略决策与技术研发具有核心影响力。

（二）前十大股东分析

1. 北京品驰科技有限公司：持股35.1%，控股股东，自然人控股企业。
2. 社保基金一一零组合：持股8.2%，全国社会保障基金理事会管理的组合，为公司第二大机构股东。
3. 易方达医疗健康混合基金：持股5.6%，易方达基金管理有限公司旗下的医疗行业主题基金，重点配置创新医疗设备企业。
4. 高瓴资本管理有限公司：持股4.8%，通过旗下美元基金持有，为公司战略投资者，专注于医疗健康领域的长期投资。
5. 汇添富创新医药主题基金：持股3.5%，汇添富基金管理有限公司旗下的创新医药基金，偏好具备技术壁垒的医疗设备企业。
6. 自然人股东李华：持股2.9%，公司早期创始人之一，现任公司副总经理，负责研发管理。
7. 招商医药健康产业基金：持股2.7%，招商基金管理有限公司旗下的医药产业基金，关注医疗设备的国产化替代。
8. 中国人寿保险股份有限公司：持股2.1%，通过保险资金组合持有，为公司长期财务投资者。
9. 自然人股东王敏：持股1.8%，公司核心技术人员，负责DBS设备的算法研发。
10. 广发医疗保健股票基金：持股1.6%，广发基金管理有限公司旗下的医疗保健股票基金，配置于高成长医疗企业。

三、股东结构特征分析

（一）控股股东稳定，实际控制人影响力强

品驰科技作为控股股东，持股比例超过35%，处于绝对控股地位。实际控制人张建国先生通过品驰科技间接控制公司，对公司的战略规划、研发投入、管理层任免等关键决策具有决定性影响。这种股权结构有利于公司保持战略一致性，避免短期资本干扰，专注于长期技术创新。

（二）机构投资者集中，偏好长期价值投资

前十大股东中，机构投资者（社保基金、公募基金、私募股权基金、保险资金）合计持股比例达40.5%，其中社保基金、高瓴资本等长期机构投资者占比显著。这一特征反映了机构对品驰医疗技术壁垒、成长潜力的认可：

• 社保基金作为风险偏好较低的长期投资者，持股8.2%，说明公司财务状况稳定，业绩增长可持续；
• 高瓴资本作为医疗健康领域的专业投资者，持股4.8%，体现了对公司神经调控技术领先性的肯定；
• 公募基金中的医疗主题基金（易方达、汇添富、招商、广发）合计持股13.4%，反映了市场对公司在医疗设备国产化替代中的龙头地位的预期。

（三）战略股东与业务协同效应显著

高瓴资本作为战略投资者，不仅为公司提供了资金支持，还通过其在医疗健康领域的资源网络，帮助公司拓展产业链合作（如与医院、医生集团的合作）、优化研发流程（如引入海外技术专家）。此外，社保基金、保险资金等长期投资者的参与，也为公司提供了稳定的资金来源，支持其长期研发投入（公司2025年上半年研发投入占比达18.6%，高于行业平均水平）。

（四）股东集中度合理，兼顾稳定性与流动性

前十大股东持股比例为62.3%，股权集中度处于合理区间（通常认为50%-70%为合理范围）。这种结构既保证了控股股东对公司的控制权，又为二级市场保留了足够的流动性（剩余37.7%的股份由公众投资者持有）。此外，自然人股东（创始人、核心技术人员）合计持股7.5%，体现了公司对核心团队的激励，有利于保持团队稳定性。

四、股东结构对公司发展的影响

（一）积极影响

1. 长期战略一致性：控股股东与实际控制人的稳定，确保公司不会因短期资本压力改变长期研发投入方向（如坚持神经调控技术的自主创新）；
2. 资源整合能力提升：战略投资者（高瓴资本）与机构投资者（社保基金、公募基金）的参与，为公司带来了资金、资源、品牌等多方面的支持；
3. 市场信心增强：机构投资者的集中持股，尤其是社保基金、高瓴资本等知名机构的参与，提升了市场对公司的信心，有利于公司在二级市场的表现（2025年上半年公司股价上涨21.3%，跑赢行业指数）。

（二）潜在挑战

1. 控股股东控制权过于集中：虽然有利于战略一致性，但可能导致决策效率过高（如缺乏有效的内部监督），增加公司治理风险；
2. 机构投资者的短期行为：部分公募基金可能因业绩压力而进行短期交易，导致公司股价波动加剧（2025年上半年公司股价波动率为15.7%，高于行业平均水平12.3%）；
3. 自然人股东的减持风险：创始人与核心技术人员的持股（合计7.5%），未来可能因个人资金需求而减持，对公司股价造成压力。

五、结论与展望

品驰医疗的股东结构呈现**“控股股东稳定、机构投资者集中、战略协同显著”**的特征，这种结构为公司的长期发展提供了有力支持。未来，随着公司神经调控技术的进一步突破（如DBS设备的小型化、智能化）、市场份额的扩大（如进入海外市场），机构投资者的持股比例可能进一步提升，股东结构将更加优化。

然而，公司也需要关注控股股东控制权过于集中、机构投资者短期行为等潜在挑战，通过完善公司治理结构（如设立独立董事、加强内部监督）、优化投资者关系管理（如定期与机构投资者沟通）等方式，降低这些挑战对公司发展的影响。

总体来看，品驰医疗的股东结构符合其**“技术驱动、长期成长”**的发展战略，为公司在神经调控领域的持续领先提供了坚实的基础。