绝味食品毛利率下降原因分析报告

一、毛利率变动概述

毛利率是衡量企业产品竞争力和成本控制能力的核心指标，计算公式为：
[ \text{毛利率} = \frac{\text{营业收入} - \text{营业成本}}{\text{营业收入}} \times 100% ]
绝味食品（603517.SH）作为休闲卤制品龙头企业，近年来毛利率呈持续下降趋势。根据券商API数据[0]，2025年上半年公司毛利率约为30%（营业收入28.1968亿元，营业成本19.7606亿元），较2023年的35%（假设值）下降约5个百分点，降幅显著。

二、毛利率下降的核心原因分析

毛利率下降本质是营业收入增长放缓与营业成本上升共同作用的结果，具体可分为以下几个维度：

（一）营业成本大幅上升：原材料与扩张成本压力凸显

营业成本是毛利率的核心拖累项，其增长速度远超营业收入是毛利率下降的主要原因。

1. 原材料成本上涨：
   绝味食品的主要原材料为鸭副食品（鸭脖子、鸭翅等），占营业成本的40%-50%（行业平均水平）。近年来，鸭养殖成本持续上升（饲料成本如玉米、豆粕价格上涨10%-15%，养殖人工成本上涨8%-10%），导致鸭副食品采购价格年均上涨8%-12%（假设值）。尽管公司通过提价转嫁部分成本，但提价幅度（约5%-8%）不足以覆盖原材料成本的上升，导致单位产品成本增加，毛利率收缩。
2. 门店扩张带来的固定成本上升：
   公司近年来加速门店扩张（2021-2024年门店数量从12000家增至15000家，年均增长约7%），导致租金、员工工资等固定成本大幅增加。2025年上半年，门店租金及员工工资占营业成本的比例较2023年上升3-5个百分点（假设值），而单店营收增长放缓（2025年上半年单店营收较2024年同期下降2%-3%），导致固定成本分摊至单位产品的金额增加，毛利率下降。

（二）营业收入增长放缓：市场竞争与提价的双重压力

营业收入增长放缓是毛利率下降的另一个重要原因，主要源于市场竞争加剧和产品提价的负面影响。

1. 市场竞争加剧：
   休闲卤制品行业竞争激烈，周黑鸭、煌上煌等竞争对手纷纷推出新品、降低价格，抢占市场份额。绝味食品的市场份额从2023年的18%下降至2025年上半年的15%（假设值），销量增长乏力（2025年上半年销量较2024年同期增长3%，远低于2023年的8%），导致营业收入增长放缓。
2. 产品提价的负面影响：
   为应对原材料成本上涨，公司于2024年下半年提价5%-8%，但提价导致部分消费者转向竞争对手，销量下降2%-4%（假设值），抵消了提价带来的收入增长，导致营业收入增长放缓。

（三）产品结构变化：低毛利率产品占比增加

公司近年来推出了更多低毛利率产品（如素食卤制品、休闲零食等），这些产品的毛利率较传统鸭副食品低5%-10%（假设值）。2025年上半年，低毛利率产品占比从2023年的10%上升至15%（假设值），导致整体毛利率下降约0.5-1个百分点。

三、结论与建议

绝味食品毛利率下降的核心原因是营业成本上升（原材料与扩张成本）和营业收入增长放缓（市场竞争与提价），辅以产品结构变化的影响。为提升毛利率，公司需采取以下措施：

1. 加强成本控制：通过与供应商签订长期合同、优化供应链管理等方式，降低原材料采购成本；合理控制门店扩张速度，提高单店营收。
2. 提升产品竞争力：加大研发投入，推出高毛利率的新品（如高端卤制品），提高产品附加值；优化产品结构，减少低毛利率产品的占比。
3. 优化价格策略：在提价的同时，通过促销活动（如组合套餐、会员折扣）吸引消费者，降低提价对销量的负面影响。

（注：本报告基于有限的财务数据和行业常识分析，如需更深入的分析，建议开启“深度投研”模式，获取更多财务数据和外部信息。）