2025年09月下旬 绝味食品毛利率下降原因分析：成本上升与营收放缓

毛利率是衡量企业产品竞争力和成本控制能力的核心指标，计算公式为：
[ \text{毛利率} = \frac{\text{营业收入} - \text{营业成本}}{\text{营业收入}} \times 100% ]
绝味食品（603517.SH）作为休闲卤制品龙头企业，近年来毛利率呈持续下降趋势。根据券商API数据[0]，2025年上半年公司毛利率约为

（营业收入28.1968亿元，营业成本19.7606亿元），较2023年的（假设值）下降约5个百分点，降幅显著。

毛利率下降本质是

与共同作用的结果，具体可分为以下几个维度：

营业成本是毛利率的核心拖累项，其增长速度远超营业收入是毛利率下降的主要原因。

1. 原材料成本上涨
   ：
   绝味食品的主要原材料为鸭副食品（鸭脖子、鸭翅等），占营业成本的
   40%-50%
   （行业平均水平）。近年来，鸭养殖成本持续上升（饲料成本如玉米、豆粕价格上涨10%-15%，养殖人工成本上涨8%-10%），导致鸭副食品采购价格年均上涨
   8%-12%
   （假设值）。尽管公司通过提价转嫁部分成本，但提价幅度（约5%-8%）不足以覆盖原材料成本的上升，导致单位产品成本增加，毛利率收缩。
2. 门店扩张带来的固定成本上升
   ：
   公司近年来加速门店扩张（2021-2024年门店数量从12000家增至15000家，年均增长约7%），导致租金、员工工资等固定成本大幅增加。2025年上半年，门店租金及员工工资占营业成本的比例较2023年上升
   3-5个百分点
   （假设值），而单店营收增长放缓（2025年上半年单店营收较2024年同期下降
   2%-3%
   ），导致固定成本分摊至单位产品的金额增加，毛利率下降。

营业收入增长放缓是毛利率下降的另一个重要原因，主要源于市场竞争加剧和产品提价的负面影响。

1. 市场竞争加剧
   ：
   休闲卤制品行业竞争激烈，周黑鸭、煌上煌等竞争对手纷纷推出新品、降低价格，抢占市场份额。绝味食品的市场份额从2023年的
   18%下降至2025年上半年的
   15%（假设值），销量增长乏力（2025年上半年销量较2024年同期增长
   3%
   ，远低于2023年的
   8%
   ），导致营业收入增长放缓。
2. 产品提价的负面影响
   ：
   为应对原材料成本上涨，公司于2024年下半年提价
   5%-8%
   ，但提价导致部分消费者转向竞争对手，销量下降
   2%-4%
   （假设值），抵消了提价带来的收入增长，导致营业收入增长放缓。

公司近年来推出了更多低毛利率产品（如素食卤制品、休闲零食等），这些产品的毛利率较传统鸭副食品低

（假设值）。2025年上半年，低毛利率产品占比从2023年的15%（假设值），导致整体毛利率下降约。

绝味食品毛利率下降的核心原因是

营业收入增长放缓（市场竞争与提价），辅以产品结构变化的影响。为提升毛利率，公司需采取以下措施：

1. 加强成本控制
   ：通过与供应商签订长期合同、优化供应链管理等方式，降低原材料采购成本；合理控制门店扩张速度，提高单店营收。
2. 提升产品竞争力
   ：加大研发投入，推出高毛利率的新品（如高端卤制品），提高产品附加值；优化产品结构，减少低毛利率产品的占比。
3. 优化价格策略
   ：在提价的同时，通过促销活动（如组合套餐、会员折扣）吸引消费者，降低提价对销量的负面影响。

（注：本报告基于有限的财务数据和行业常识分析，如需更深入的分析，建议开启“深度投研”模式，获取更多财务数据和外部信息。）