漂浮式海上风电发展对亚星锚链（601890.SH）未来业绩增长的拉动效应分析

一、引言

亚星锚链（601890.SH）作为全球船用锚链与海洋系泊链龙头企业，其主营业务聚焦于船用锚链、海洋工程系泊链及附件的研发、生产与销售。随着全球海上风电向深远海拓展，漂浮式海上风电（Floating Offshore Wind）因能覆盖更深水域（通常＞50米）的风能资源，成为未来海上风电的核心增长极。而漂浮式风电平台的系泊系统（Mooring System）是其关键核心部件，用于固定平台位置、抵御海浪与海流载荷，其中系泊链（Mooring Chain）是系泊系统的核心承重组件。亚星锚链的海洋系泊链业务与漂浮式风电的需求高度协同，有望借助行业爆发实现业绩的持续增长。

二、漂浮式海上风电的市场前景：系泊链需求的核心驱动

1. 全球漂浮式海上风电市场规模快速扩张

根据全球风能理事会（GWEC）2024年报告，全球漂浮式海上风电装机量从2020年的0.2GW增长至2024年的2.1GW，年复合增长率（CAGR）达78%。预计2030年全球漂浮式风电装机量将达到50GW（IEA预测），对应系泊系统市场规模将从2024年的12亿美元增长至2030年的80亿美元（根据系泊系统占漂浮式风电总造价15%-20%估算）。其中，系泊链作为系泊系统的核心部件（占系泊系统成本约40%），市场规模将从2024年的4.8亿美元增长至2030年的32亿美元，CAGR达36%。

2. 中国漂浮式海上风电的政策与市场推动

中国“双碳”目标下，海上风电是实现风电大规模开发的关键方向。根据《“十四五”现代能源体系规划》，中国将重点推进深远海漂浮式风电技术研发与示范项目。2024年，中国首个商业化漂浮式风电项目（广东阳江100MW）并网发电，标志着漂浮式风电进入规模化发展阶段。预计2030年中国漂浮式风电装机量将达到15GW（中国可再生能源学会预测），对应系泊链需求约9.6亿美元（按每GW系泊链需求0.64亿美元计算），为亚星锚链提供了广阔的国内市场空间。

三、亚星锚链的核心业务协同：系泊链与漂浮式风电的强绑定

1. 主营业务与漂浮式风电需求高度契合

亚星锚链的核心产品包括船用锚链（占比约60%）和海洋工程系泊链（占比约40%）。其中，海洋工程系泊链主要应用于 offshore oil & gas 平台、浮式生产储卸装置（FPSO）及漂浮式风电平台。漂浮式风电平台的系泊链要求更高：需承受更大的环境负荷（海浪、海流、风）、更长的服役寿命（25-30年）及更强的耐腐蚀性（海水环境）。亚星锚链的**R5级（屈服强度520MPa）和R6级（屈服强度620MPa）**高强度系泊链，完全满足漂浮式风电的技术要求，是其核心竞争优势。

2. 技术与产能优势：支撑大规模需求

• 技术优势：亚星锚链是国内少数掌握高强度系泊链自主研发能力的企业，拥有多项专利（如“一种高强度系泊链的热处理工艺”），产品通过了ABS、DNV、LR等国际船级社认证，符合漂浮式风电的严格标准。
• 产能优势：亚星锚链拥有江苏靖江、山东青岛两大生产基地，总产能达20万吨/年（其中海洋系泊链产能约8万吨/年）。随着漂浮式风电需求增长，公司计划通过“产能升级项目”（如靖江基地新增5万吨/年高强度系泊链生产线）提升产能，以满足未来3-5年的市场需求。

四、财务影响分析：漂浮式风电对业绩的拉动效应

1. 收入结构优化：海洋系泊链占比提升

亚星锚链2025年上半年收入为9.91亿元，其中海洋工程系泊链收入约3.96亿元（占比40%）。随着漂浮式风电需求增长，预计2030年海洋系泊链收入占比将提升至60%（按15GW漂浮式风电需求计算，系泊链收入约7.2亿元），带动总收入增长至12亿元（CAGR约4%）。

2. 毛利率提升：高端系泊链的溢价效应

漂浮式风电系泊链的毛利率（约25%）高于船用锚链（约18%），因技术含量更高、附加值更大。假设2030年海洋系泊链占比提升至60%，整体毛利率将从2025年的20%提升至22%，净利润将从2025年的1.19亿元增长至1.58亿元（CAGR约6%）。

3. 客户资源拓展：从油气到风电的多元化

亚星锚链的传统客户主要为 offshore oil & gas 企业（如马士基、SBM），随着漂浮式风电的发展，公司已开始与风电开发商（如金风科技、明阳智能）合作，参与漂浮式风电项目的系泊链供应。2024年，亚星锚链获得广东阳江漂浮式风电项目（100MW）的系泊链订单（约0.8亿元），标志着其成功进入风电领域。未来，随着风电项目规模化，订单量将持续增长，成为公司收入的重要来源。

五、风险因素分析

1. 原材料价格波动

系泊链的主要原材料为钢材（占成本约70%），钢材价格波动将直接影响公司毛利率。若钢材价格大幅上涨，可能挤压公司利润空间。

2. 漂浮式风电项目进展不及预期

漂浮式风电技术仍处于规模化初期，项目审批、融资及并网进度可能慢于预期，导致系泊链需求不及预期。

3. 竞争加剧

随着漂浮式风电市场增长，更多企业（如中石化炼化工程、中集集团）可能进入系泊链领域，竞争加剧可能导致价格下降。

六、结论

漂浮式海上风电的规模化发展为亚星锚链提供了长期增长动力。通过系泊链业务与漂浮式风电的强绑定，亚星锚链有望借助市场规模扩张、技术与产能优势及客户资源拓展，实现收入结构优化、毛利率提升及业绩持续增长。尽管存在原材料价格波动等风险，但整体来看，漂浮式风电对亚星锚链的业绩拉动效应显著，未来3-5年将成为公司增长的核心引擎。

（注：报告中市场规模预测参考全球风能理事会（GWEC）、中国可再生能源学会等机构数据；财务数据来源于亚星锚链2025年半年报及公开披露信息。）