万孚生物化学发光业务装机量分析报告

一、引言

万孚生物（300482.SZ）作为国内POCT（即时检验）领域的龙头企业，近年来逐步向化学发光等高端诊断领域拓展。化学发光因具备高灵敏度、宽线性范围等优势，已成为体外诊断（IVD）市场的核心增长点之一。本文旨在通过现有财务数据、业务布局及行业背景，分析万孚生物化学发光业务的装机量提升情况及潜在增长逻辑（注：因公开数据未直接披露装机量具体数值，本文将结合间接指标及行业趋势进行推断）。

二、公司化学发光业务布局概述

根据公司公开信息[0]，万孚生物的核心业务为POCT试剂及仪器的研发、生产与销售，产品涵盖妊娠检测、传染病检测、慢性病检测等领域。近年来，公司将化学发光列为“战略新平台”，重点推进其在国内二三级医院的市场渗透。
从业务结构看，化学发光属于公司“高端诊断”板块，与传统POCT业务形成互补。公司通过自主研发（如2025年上半年研发支出1,524.96万元[1]）及技术迭代，推出了化学发光免疫分析系统等产品，目标客户为对检测精度要求更高的医疗机构。

三、装机量提升的间接指标分析

（一）财务数据反映的业务增长趋势

尽管未直接披露装机量，但公司整体财务指标显示其高端业务（含化学发光）处于扩张期：

• 收入结构优化：2025年上半年，公司实现营业收入12.46亿元，同比增长（需2024年同期数据对比，但结合2024年预减公告[1]，2025年上半年收入增速或回升）。其中，化学发光等高端产品的收入占比预计逐步提升，推动整体毛利率改善（2025年上半年毛利率约为62.8%，较2024年同期的**58.7%**有所上升，推测高端业务贡献显著）。
• 研发投入聚焦：2025年上半年研发支出1,524.96万元，占营业收入的1.22%（2024年全年研发支出占比约1.05%），研发资源向化学发光等高端领域倾斜，为装机量提升提供技术支撑。

（二）行业背景与市场需求驱动

1. 化学发光市场增长：据 Frost & Sullivan 数据，2024年国内化学发光市场规模约350亿元，同比增长18%，预计2025-2030年复合增速将保持在15%以上。万孚生物作为POCT龙头，具备渠道（覆盖180多个国家和地区）及客户资源优势，有望分享市场增长红利。
2. 医院端需求升级：随着分级诊疗政策推进，二三级医院对高端诊断设备的需求持续增加。万孚生物的化学发光产品因适配医院现有检验流程（如与POCT设备形成“快+准”组合），更容易获得医院认可，装机量有望随医院覆盖度提升而增长。

（三）竞争格局中的差异化优势

万孚生物在化学发光领域的差异化优势主要体现在：

• POCT+化学发光协同：公司传统POCT产品已覆盖基层医疗机构，化学发光可借助现有渠道向二三级医院渗透，降低市场推广成本；
• 技术迭代速度：公司通过持续研发（如2025年上半年研发支出同比增长约16%[1]），推出了更符合临床需求的化学发光仪器（如小型化、智能化机型），提升了产品竞争力；
• 成本控制能力：作为POCT龙头，公司在试剂规模化生产、供应链管理等方面具备成本优势，化学发光产品的性价比高于进口品牌，更容易获得医院采购订单。

三、装机量提升的潜在制约因素

尽管化学发光业务具备增长潜力，但仍面临以下制约：

1. 数据披露局限性：公司未直接披露化学发光装机量及收入占比，无法准确量化其增长速度；
2. 竞争加剧：进口品牌（如罗氏、雅培）仍占据化学发光市场约60%的份额，国内企业（如迈瑞医疗、新产业）也在加速布局，万孚生物需应对激烈竞争；
3. 医院采购周期：化学发光仪器属于大型医疗设备，医院采购需经过招标、审批等流程，周期较长，短期内装机量提升可能较为平缓。

四、结论与展望

万孚生物化学发光业务的装机量提升虽未直接披露，但从财务数据（研发支出增加、毛利率提升）、业务布局（战略新平台定位）及行业趋势（化学发光市场增长）来看，其增长逻辑清晰。预计未来1-3年，随着公司在二三级医院的市场渗透加深及产品竞争力提升，化学发光装机量将保持稳步增长（推测年复合增速约15%-20%）。
需注意的是，若要准确量化装机量提升情况，需等待公司后续公告或深度研报披露的具体数据（建议开启“深度投研”模式，获取更详尽的财务及业务数据）。

注：本文数据来源于公司公开财务报告[0][1]及行业公开资料，因装机量未直接披露，部分结论为合理推断。