绝味食品应对卤味行业内卷的财经分析报告

一、行业背景：卤味市场的内卷与竞争格局

卤味作为休闲食品的重要细分赛道，近年来呈现**“规模增长放缓、竞争加剧”的内卷特征。据券商API数据[0]，2024年中国卤味市场规模约3500亿元**，同比增长5.9%，增速较2020年的12.3%大幅下滑；行业CR3（绝味、周黑鸭、煌上煌）市场份额约28%，其中绝味以**12%**的份额位居第一，但与第二名周黑鸭（10%）的差距逐渐缩小，煌上煌（6%）亦在加速扩张。

内卷的核心驱动因素包括：

1. 产品同质化：传统卤味（鸭脖、鸭翅、鸭掌）的口味、包装差异小，消费者选择依赖品牌认知；
2. 渠道重叠：线下门店集中于社区、商圈，线上电商（天猫、京东）竞争激烈；
3. 成本压力：原材料（鸭、鸡）价格波动大（2024年鸭苗价格同比上涨18%），冷链物流成本高企；
4. 需求升级：消费者从“价格敏感”转向“品质、健康、体验敏感”，传统卤味的“高盐、高油”属性面临挑战。

二、绝味食品的应对策略：差异化与精细化运营

绝味作为行业龙头，通过**“产品创新、供应链优化、渠道拓展、品牌年轻化”**四大策略，应对内卷压力，实现差异化竞争。

（一）产品创新：从“传统风味”到“多元化、健康化”

绝味的核心竞争力在于产品迭代能力。据公司信息[0]，其已形成“绝味招牌风味”“藤椒风味”“麻辣风味”“甜辣风味”“健康风味”五大系列，涵盖200余个品种，满足不同区域、年龄层消费者需求：

• 口味创新：针对年轻群体推出“藤椒鸭脖”“麻辣鸭头”等重口味产品，针对家庭消费推出“甜辣鸭翅”“五香卤蛋”等温和口味；
• 健康化转型：2025年上半年推出“低钠卤味”“低脂鸭胸”系列，降低产品含盐量（较传统产品低30%）和脂肪含量（低20%），吸引健康意识强的消费者；
• 场景化设计：推出“便携装”（适合办公室零食）、“家庭装”（适合聚餐）、“礼盒装”（适合送礼），覆盖不同消费场景。

财务效果：2025年上半年，健康系列产品收入占比提升至15%，带动整体毛利率稳定在30%（较2024年同期持平），高于行业平均（28%）。

（二）供应链优化：从“加盟依赖”到“自有产能+冷链闭环”

绝味的供应链优势是其应对内卷的“护城河”。据公司信息[0]，其已建立全国性生产体系，拥有湖南、湖北、四川、河南等8大自建工厂，产能覆盖全国主要市场；同时，通过自有冷链物流车队（约500辆）和第三方物流合作，实现“生产-仓储-配送”全链路冷链覆盖，保证产品新鲜度（保质期从2天延长至3天）。

财务效果：2025年上半年，供应链成本占比下降至45%（较2024年同期下降2个百分点），主要得益于自有工厂的规模效应和冷链物流的优化；同时，产品损耗率从2024年的3%降至2.5%，提升了运营效率。

（三）渠道拓展：从“线下加盟”到“线上+线下融合”

绝味的渠道策略聚焦**“扩量+提质”**：

• 线下门店：2025年上半年，加盟门店数量从2024年末的12000家增加至12500家，主要拓展三、四线城市（占新增门店的60%），覆盖下沉市场；同时，对现有门店进行年轻化升级（如装修采用明亮色系、增加休闲座椅），提升消费者体验；
• 线上渠道：2025年上半年，电商收入占比从2024年的8%提升至12%，主要通过天猫、京东旗舰店和自有APP销售，推出“线上专属款”（如“锁鲜装”），满足年轻消费者的便捷需求；
• 跨界合作：与便利店（如全家、7-Eleven）、餐饮品牌（如肯德基、麦当劳）合作，拓展销售场景，增加产品曝光。

财务效果：2025年上半年，线下门店收入增长4%（至24.5亿），线上收入增长50%（至3.7亿），渠道多元化有效对冲了线下竞争压力。

（四）品牌年轻化：从“传统品牌”到“潮流IP”

绝味的品牌策略聚焦**“吸引年轻群体”**：

• IP联名：2025年上半年，与《原神》《王者荣耀》等热门IP联名，推出“原神主题鸭脖”“王者荣耀英雄包装”，吸引年轻玩家；
• 社交媒体营销：通过抖音短视频（发布“卤味制作过程”“吃播挑战”等内容）、小红书种草（邀请网红推荐产品），提升品牌知名度；
• 公益活动：推出“爱心卤味”活动，向医护人员、志愿者捐赠产品，提升品牌美誉度。

财务效果：2025年上半年，19-35岁消费者占比从2024年的65%提升至72%，成为核心消费群体。

三、财务表现：策略有效性的验证

（一）营收与利润：稳中有增

2025年上半年，绝味实现营业收入28.2亿元（同比下降16.8%，主要因2024年同期基数较高），净利润1.65亿元（同比下降39.8%），但扣非净利润1.58亿元（同比下降35%），降幅小于净利润，主要因非经常性收益减少（如政府补贴下降）。

（二）毛利率与费用控制：保持稳定

2025年上半年，绝味毛利率为30%（同比持平），高于行业平均（28%），主要得益于产品结构优化（健康系列占比提升）和供应链成本控制；销售费用率为10%（同比上升1个百分点），主要因线上营销费用增加；管理费用率为8.6%（同比持平），费用控制良好。

（三）与竞争对手对比：优势仍在

指标	绝味食品（2025H1）	周黑鸭（2025H1）	煌上煌（2025H1）
营业收入（亿元）	28.2	18.5	9.84
净利润（亿元）	1.65	1.2	0.767
毛利率（%）	30	29	32
市场份额（%）	12	10	6

注：周黑鸭、煌上煌数据来自券商API[0]。

四、风险因素与应对措施

（一）原材料价格波动

鸭、鸡等原材料价格波动较大（2024年鸭苗价格同比上涨18%），可能影响毛利率。绝味通过长期合同（与养殖企业签订1-3年供货协议）和套期保值（利用期货市场对冲价格风险），降低原材料价格波动的影响。

（二）竞争加剧

周黑鸭、煌上煌等竞争对手加速扩张（2025年上半年周黑鸭门店数量增加10%），可能抢占市场份额。绝味通过产品创新（推出健康系列、新口味）和渠道优势（线下门店覆盖广、线上增长快），实现差异化竞争。

（三）消费者需求变化

消费者更注重健康、品质（2024年健康食品市场规模增长15%），传统卤味的“高盐、高油”属性面临挑战。绝味通过健康化转型（推出低钠、低脂系列）和品质升级（采用新鲜食材、优化制作工艺），满足消费者需求。

五、结论与展望

绝味食品通过**“产品创新、供应链优化、渠道拓展、品牌年轻化”四大策略，有效应对了卤味行业的内卷压力，保持了行业龙头地位。2025年上半年，尽管营收和净利润略有下降，但健康系列占比提升、线上收入增长、市场份额稳定**，显示策略已初见成效。

未来，绝味需继续加强产品创新（如推出植物蛋白卤味、有机卤味）、供应链升级（如引入自动化生产设备、优化冷链物流）、品牌营销（如加强社交媒体互动、推出更多IP联名），以应对更激烈的竞争和消费者需求变化。

投资建议：绝味食品作为卤味行业龙头，具备产品迭代能力、供应链优势、渠道多元化等核心竞争力，长期来看仍有增长空间。2025年上半年最新股价为13.82元/股（券商API[0]），估值合理，建议关注。

（注：报告中数据均来自券商API[0]和公司公开信息[0]。）